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波斯科技对格力销售占比超7成 营收停歇资产周转能力下滑

来源:和讯网

导 语

 2017年12月22日,广东波斯科技股份有限公司 (简称“波斯科技”)的招股书在证监会网站预披露更新,公司拟于上交所公开发行不超过3504万股,募集资金2.1亿元,本次IPO保荐机构为平安证券。

 资料显示,波斯科技自设立以来,一直专注于从事各类功能色母粒、普通色母粒和其他高分子复合材料的研发、生产和销售业务。翻阅波斯科技的招股书发现,公司销售收入近3年几无增长,且存在严重依赖格力的现象,在原材料持续上涨同时,却还“蹊跷”的拥有超过行业均值2倍的毛利率。

IPO申报前夕修改财报 对格力销售占比超过7成

招股书披露,波斯科技前身系广州市波斯塑胶颜料有限公司,2012年11月,波斯有限整体变更为股份有限公司。2014年7月25日正式在股转系统挂牌并公开转让,证券简称“波斯科技”,证券代码“830885”。并于2015年12月30日起暂停公司股份在股转系统的交易。

截至招股说明书签署日,波斯科技共有301个股东,且存在“三类公司”。其中,资产管理计划9个,契约型基金11个,不存在信托计划。资管计划及契约型基金合计持股154.2万股,占总股本比例为1.47%,持股比例较低。

和讯网注意到,在IPO申报前夕,波斯科技一连发布8条公告,宣告此前发布的公开转让说明书、2014年年报、2015年中的存在25项数据差异,并更正后重新发布。

而25项目数据差异的“水落石出”缘于波斯科技招股书和公转书、年报的数据打架。

梳理发现,更正的项目中主要为统计数据差异,其中,对于前五大客户销售金额的数据差异最多,波斯科技更正数据前,2014年和2015年,所披露的“对泛昌和美的销售收入及其占比”都要小于真实数据。

值得注意的是,在波斯科技此次的IPO招股书中,公司的前五大客户存在高度集中风险,而且对格力的销售收入在最近一个报告期占比超过7成。

2014年—2016年,公司前五大客户的销售额占当期营业收入的比例分别为 83.95%、 79.45%、80.25%和 84.28%。其中对格力的销售收入分别为1.55亿元、1.26亿元、1.39亿元和1.24亿元,占营业收入的比重分别为 69.07%、62.63%、 65.18%和 72.18%。

对此,波斯科技称,“报告期内公司对格力的销售占比较高,存在客户集中的风险,在格力对本公司产品需求产生变动时,公司业绩将受到大幅影响。”

另外,波斯科技对格力的销售模式采用客户领用销售模式,在该种模式下,客户收到公司发来的商品后验收入仓,公司仍对该商品拥有所有权,与商品有关的风险报酬尚未转移。报告期各期末,公司发出商品余额分别为 2875.96 万元、3008.64 万元、 4167.56 万元和 3488.51 万元,主要为存放在格力、美的的发出商品。

如果由于客户仓库保管不当或者其他原因(如不可抗力等)造成发出商品毁损、灭失,则损失将由波斯科技来进行承担。

原材料钛白粉价格持续上涨 毛利率仍远超同行一倍

据悉,波斯科技的主要产品可以分为三个类别:功能色母粒、普通色母粒和其他高分子复合材料。生产上述产品所采购的主要原料为钛白粉、树脂和助剂,其中钛白粉的采购金额占比最大。

波斯科技主要向怡昌化工、颜钛实业、高望贸易采购钛白粉,报告期内,钛白粉的采购金额占原材料采购金额的比例分别为28.72%、35.42%、33.78%和39.74%。

近年来,钛白粉的产品价格波动较大,2014年至2015年钛白粉价格震荡下行,2016年以来钛白粉价格持续上涨,且国内外厂家陆续上调产品售价。报告期内公司国产钛白粉平均采购价格较上期分别变动-9.42%、-14.92%、12.41%和23.78%。

而原材料价格大幅上涨的同时,若企业不能将生产成本转嫁给下游,将对公司的毛利率产生较大影响。报告期内,公司综合毛利率分别为40.40%、41.62%、45.51%和41.12%,主要受主营业务毛利率变动的影响。

其中,2014年至2016年毛利率保持稳定且有所上升,主要由于毛利率较高的高耐候功能色母粒新产品销售增长所致。由于原材料价格上升的影响,2017年1-6月,波斯科技的毛利率有所下降。

可是尽管如此,和讯网注意到,波斯科技的毛利率仍然远超过同行企业一倍。招股书中,波斯科技选取了已上市的美联新材(300586.SZ)及道恩股份(002838.SZ)所控制的企业青岛润兴。

报告期内,上述两家企业的毛利率平均值为23.04%、23.54%、21.83%和20.70%,远低于波斯科技的毛利率。

营收遇到天花板 资产周转能力逐年下降

财务方面,2014年—2017年1-6月,波斯科技实现营收分别为2.24亿元、2.02亿元、2.13亿元和1.72亿元,同期净利润为4853.97万元、4436.19万元、5302.44万元和4146.04万元。

营收及净利润小幅波动的同时,波斯科技的资产周转能力却是逐年下滑。

各期末,公司应收账款净额分别为6159.05万元、3991.49万元、9893.06万元和8145.67万元。由于各期末公司应收账款余额不断上升。

同期,波斯科技应收账款周转率分别为 4.06次、3.80次、2.95次和1.83次,应收账款周转率呈下降趋势,且应收账款周转率低于同行业上市公司。

而且由于发出商品的规模较大,使得波斯科技的存货余额一直保持较高的水平,公司存货周转率亦出现逐年下滑。2014年至2017上半年,波斯科技存货周转率分别为 2.88次、2.27 次、1.98次和1.62次。

另外,公司的总资产周转率呈逐年下降趋势。期内分别为 1.07次、0.82次、0.71次和0.51次。

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新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
芯能科技 8800.0000 2018-06-27
东方环宇 4000.0000 2018-06-27
江苏新能 11800.0000 9.00 2018-06-21
彤程新材 5880.0000 12.32 2018-06-14
锐科激光 3200.0000 38.11 2018-06-13

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菱王电梯发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过3504 万股
发行后总股本 --
注册资本 10510万元
法人代表 卢俊文
公司成立日期 1998年10月23日
股份公司变更 2012年11月5日
保 荐 人 平安证券

菱王电梯的募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
功能色母粒自动化 生产(清远)项目 16319.24
高分子多功能材料 技术研究开发中心 项目 4646.26
合计 20965.50

菱王电梯的主要财务数据(万元)

科 目 2016年度 2015年度 2014年度
营业收入 21,328.20 20,177.37 22,442.11
净利润 5302.44 4436.19 4853.97
净现金流 4206.33 3127.01 2374.73

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