上半年应收账款超营收 现金流恶化远低于净利润

根据招股书，报告期内，润建通信的应收账款余额大幅攀升。

数据显示，2014年 - 2017年6月末，公司应收账款余额分别为30774.89万元、40401.63万元、83602.23万元、128668.07万元，增长率达14.12%、31.28%、106.93%、53.91%；占当期营业收入的比重分别为28.15%、26.70%、36.46%、106.37%。

另外同期，公司的应收账款周转率分别为4.03、4.53、3.94、1.21，总体呈下降的态势。

同时，高额的应收账款也将润建通信置于经营性流动资金短缺的风险之上。

数据显示，2014年 - 2017年上半年，润建通信经营活动产生的现金流净额分别为6930.18万元、13958.57万元、-7706.26万元 、 -47259.16万元，总体上呈逐年减少的态势，与其净利润逐年稳步增长的态势背道而驰。

业绩过于依赖前五大客户 超过五成营收来自中国移动

据招股书披露，报告期内，润建通信客户较为集中。资料显示，润建通信的客户群主要为中国移动、中国电信、中国联通三大运营商以及中国铁塔。

数据显示，2014年 - 2017年上半年，公司前五名客户的销售收入分别为105699.59 万元、141713.54 万元、214918.75 万元和 115917.98 万元，占同期营业收入的比重分别为96.67%、93.82%、93.72%、95.83%。

未来若公司主要客户的经营策略、服务商准入条件、盈利水平等情况发生重大不利变化，将直接影响润建通信产品的销售情况，对公司的经营业绩造成不利影响。

多处租赁房屋权属存瑕疵

根据招股书，截至2017年8月31日，润建通信及其分、子公司共租赁房屋957处，租赁面积总计215074.94平方米，主要用于办公、住宿和仓储。

其中，共计176处、面积34942.00平方米的租赁物业，出租方未能提供该等房产的房屋所有权证或其它房产权属证明文件。

另外的781处取得房产权属证明文件的房产中，有83处为房屋所有人委托出租人出租的房产，委托出租的房产中有60处未取得房屋所有权人同意或委托出租的证明文件，面积为29404.53平方米。

有742处房产未办理房屋租赁备案登记手续，面积为161239.87平方米。

487处已取得房屋所有权证及购房合同的房产中，有111处房产的实际用途与法定用途不相符，面积为18172.61平方米。

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