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卓越新能实控人100%控股存隐患 业绩严重依赖补助和税收优惠

来源:和讯网

导 语

 2018年1月3日,龙岩卓越新能源股份有限公司(简称“卓越新能”)的招股书在证监会网站预披露更新,公司拟在深交所创业板公开发行不超过3000万股,募集资金2.68亿元,本次IPO保荐机构为英大证券。

 公开资料显示,卓越新能源主要以废油脂为原料,通过纯化、甲酯化、分馏等生产工艺技术,从事生物柴油(脂肪酸甲酯)及其深加工产品的研发、生产与销售。公司早于2014年6月23日就开始申报IPO,目前已排队超过3年半时间。

实控人100%控股存隐患

据了解,卓越新能在首次申报IPO时,认定公司的实际控制人为叶活动和罗春妹夫妇,后追加认定其女儿叶劭婧也为实际控制人;且上述三人通过卓越投资和香港卓越间接控制公司发行前100%的股份。其中,罗春妹为菲律宾国籍。

对此,发审委在反馈意见中,要求保荐机构说明如何按照《保荐人尽职调查工作准则》的规定开展关联方和关联交易事项的核查,如何对罗春妹最近三年是否存在重大违法行为进行核查。

资料显示,截至2017年10月24日,实际控制人为外籍或外资上市公司共28家,其中既有像苏泊尔(002030.SZ)这样通过并购,实际控制人变为外籍/外资的,也包括像步长制药(603858.SH)这样实际控制人为外籍直接首发上市的案例。

有投行人士表示,这种股权结构确实不利于形成合理的法人治理结构,不应该鼓励。用产业政策分类来打比方,如果不将之归为禁止类,至少也应归为限制类。

招股书中,公司披露实际控制人控制风险称,若按此次发行3000万股计算,发行完成后,上述三人仍能处于间接控股地位。

虽然《公司章程》就控股股东的诚信义务、关联股东和关联董事的回避表决制度等做出了规定,但仍存在实际控制人利用其控制地位,通过行使表决权对公司发展战略、经营决策、人事安排、关联交易和利润分配等重大事项实施影响的可能,从而影响公司决策的科学性和合理性。

由于申报时间较早,在招股书中,卓越新能还存在一起通过员工个人账户支付采购货款和备用金的行为。

2011年和2012年卓越新子公司厦门卓越存在通过财务总监何正凌、供应部长沈万明个人账户支付采购货款、备用金情形,其中2011年支付总额6672.67万元,2012年支付总额277.55万元。

净利润大幅波动 抗风险能力较低

报告期内,卓越新能的业绩大幅变动。2014年—2017年1-9月,卓越新能源实现营业收入6.8亿元、4.47亿元、4.66亿元和6.02亿元,同期净利润分别为5049.2万元、842.14万元、5045.02万元和3192.43万元。

2015年较2014年收入下降34.32%,净利润大幅下降83.32%;2016年较2015年收入增长4.30%,而净利润又大幅增长499.07%。

对此,公司解释称,2014年下半年受国际原油价格持续大幅下跌的影响,生物柴油价格相应大幅下跌,2015年进一步走低,从而使得2015年业绩较2014年同期出现了大幅下滑。2016年开始出口欧盟市场,国际原油价格也开始有所回升,国内产品价格也逐渐提高,公司业绩逐渐回升。

严重依赖补助和税收优惠 若政策变更业绩将大幅下滑

值得注意的是,卓越新能的业绩完全依赖于政府补助和税收优惠。

生物柴油行业属于国家鼓励、重点支持和优先发展的生物质再生资源领域,为扶持行业内企业实现良性发展,国家先后出台了相关扶持政策。

2014年——2017年1-9月,卓越新能因增值税先征后退/即征即退政策计入政府补助金额分别为8581.00万元、4517.32万元、4188.99万元和5817.26万元,占当期净利润的比例分别为169.95%、536.41%、83.03%和182.22%。

此外,根据公司销售生物柴油数量测算,2014年至2017年1-9月免征的消费税金额分别为1.15亿元、1.59亿元、1.54亿元和1.63亿元,占净利润的比例分别为227.71%、1,883.54%、305.47%和510.28%;且报告期内公司享受的企业所得税税收优惠金额分别为1441.43万元、646.18万元、2095.67万元和1996.55万元。

有投行人士称,净利润如此高度依赖于政府补助和税收优惠的IPO项目较为少见,政府补助和税收优惠从“锦上添花”变为了真正的“雪中送炭”,当然这也与国家对发行人所处的生物柴油行业的产业鼓励政策直接相关。

对于上述税收政策带来的风险,卓越新能表示,优惠政策的调整对公司未来盈利水平有一定的不利影响,如未来国家增值税和消费税优惠政策发生重大调整,或公司不符合《国家鼓励的资源综合利用认定管理办法》的要求,公司将面临净利润大幅下滑的风险。

其他新股消息

新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
华林证券 27000.0000 3.62 2019-01-08
青岛银行 45097.7251 4.52 2019-01-04
华培动力 4500.0000 11.79 2018-12-27
华致酒行 5788.8667 2018-12-26
中山金马 1000.0000 53.86 2018-12-19

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卓越新能发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过3000万股
发行后总股本 不超过12000万股
注册资本 9000万元
股份公司成立 2011年10月26日
法人代表 叶活动
保 荐 人 英大证券

卓越新能的募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
年产6万吨生 物柴油(非粮) 及0.5万吨甘 油生产线建设 项目 16496.13
年产1万吨生 物酯增塑剂技 改项目 6800.00
技术研发中心建设项目 3500.00
补充与主营业务相关的营运资金 26796.13
合计 21.30

卓越新能的主要财务数据(万元)

科 目 2016年度 2015年度 2014年度
营业收入 46582.00 44662.55 67998.41
净利润 5045.02 842.14 5049.20
净现金流 4194.00 4308.81 7944.60

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