存货余额过高周转率远低于同行 经营性净现金流存压

根据招股书显示，2014年 至 2017年9月，天元集团分别实现营业收入39358.24万元、57847.80万元、67100.14万元、57840.60万元，同时，其净利润也实现同步增长，分别为2505.25万元、4341.11万元、5346.43万元、4250.74万元。

随着经营规模的扩大，天元集团正面临着存货余额较大等风险。

招股书披露，报告期内，天元集团存货余额较大且逐年攀升。2014年 至 2017年9月，天元集团存货账面价值分别为 9527.63 万元、10714.99 万元、14500.74 万元 、 14267.58，占流动资产比例分别为41.33%、37.34%、32.52%、35.53%，占资产总额的比例分别为 30.13%、28.25%、24.89%、22.25%。

另外，公司存货周转率分别为3.97、4.43、3.92，2014年至2015年，同行业可比公司存货周转率平均值分别为6.71和5.90， 天元集团存货周转率远低于行业平均水平。

与此同时，较大存货规模也对公司的流动资金产生压力。

根据招股说明书披露，天元集团在报告期内产生的经营活动现金流量净额分别为 1977.57 万元、1087.17 万元、3183.79 万元 、 4456.75 万元，均低于当期净利润。

客户集中度较高 业绩过度依赖顺丰

根据招股说明书披露，天元集团客户主要为顺丰控股、韵达货运和邮政速递等，公司前五大客户销售收入占营业收入比重分别为 70.35%、61.83%、54.48% 、52.68%。

其中，天元实业对公司第一大客户顺丰控股的销售收入占营业收入的比重分别为38.37%、30.61%、27.48%、22.37%，呈逐年走低的趋势，但占比仍然较高。

根据公司客户结构，天元实业对顺丰控股的销售金额远超其他客户。未来，若顺丰控股的产品需求出现下降或者公司未能满足其的产品和服务的需求，导致其对公司产品的需求大幅下降，将对公司的业务和经营带来不利影响。

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