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九圣禾存货剧增净利波动存疑 商标质押融资超3000万

来源:和讯网

导 语

 近日,九圣禾种业股份有限公司(简称“九圣禾”)在证监会网站披露招股书,公司拟于深交所公开发行不超过4767万股,发行后总股本不超过1.91亿股。据了解,九圣禾的保荐机构为东方花旗证券。

 资料显示,九圣禾主营业务是玉米种子、小麦种子以及棉花种子等主要农作物种子的研发、生产加工、销售和技术服务。

净利波动异常 IPO前存货超4亿

招股书披露,这是九圣禾继2015年7月之后第二次报送申报稿。回看九圣禾近年盈利情况,其营收净利在持续上涨的同时净利却波动异常,同时公司扣非净利润也与营收反差明显。

数据显示,2014年-2017年三季度末,九圣禾实现营收分别为 3.28 亿元、4.67 亿元、4.78亿元和 2.67 亿元;净利润分别为3,390.44 万元、2,139.66 万元、2,934.48万元和 2,348.01 万元。

尤其是2015年,九圣禾营收同比增幅达42.5%,其净利润竟下滑近36.89%,次年,营收增幅仅为2.24%,其净利润增幅又高达37.15%。

同时,九圣禾的扣非净利润与营收相比也反差明显。报告期内,公司扣非净利润分别为 2,289.34 万元、1,070.64 万元、1,703.15 万元和 1,521.83 万元,占净利润的67.52%、50.04%和58.04%,下降明显。而近两年,公司在营收超过4亿的情况下扣非净利润均为1000多万。

同时,九圣禾的应收账款也逐年上升。报告期内各期末,公司应收账款账面余额分别为 1,772.65 万元、2,412.48 万元、4,145.90 万元和 5,505.98 万元,占营收的比例分别为5.41%、5.16%、8.68%、10.30%

值得注意的是,九圣禾存货在前夕急剧上升到4.1亿元,接近全年营收。报告期内,公司存货期末余额分别为 3.21 亿元、3.61 亿元、4.11 亿元和 2.59 亿元,存货周转率分别为 0.84、1.02、0.88 和 0.57。

目前,九圣禾产品以玉米种子、小麦种子和棉花种子为主,销售区域主要集 中在新疆、河南及东北。九圣禾表示,随着业务规模的扩大导致制种规模逐年扩大,但受新疆地区气候影响,年末市场需求较小,原材料种子半成品尚未加工销售,导致期末库存增加较多。

资产负债率高于同行 质押商标融资

从偿债能力来看,招股书显示,报告期内九圣禾流动比率分别为 1.24、1.42、1.90 和 3.21,速动比率分别为 0.37、0.56、0.66 和 1.27,均呈整体上升趋势;公司资产负债率分别为 64.58%、68.13%、54.54%和 41.68%。

而九圣禾的流动比率、速动比率低于同行水平,资产负债率(合并)高于同行水平。九圣禾表示,主要原是公司跟同行业上市公司相比,融资渠道相对单一,多通过短期和长期借款方式融资。二是存货占流动资产比例高,故速动比率低于同行。

此外,报告期内九禾圣还存在向关联方销售商品,与关联方发生资金拆借并向其租赁房产用于办公、生产等情况。对此,发审委要求公司补充披露 报告期关联交易中各类交易内容的价格确定方法、同行业价格比较情况。

值得一提的是,九圣禾曾质押商标借款。公司拥有99项于境内注册的主要商标的专用权,其中89个商标存在质押情形。

据《权利质押合同》,由中国农业发展银行昌吉回族自治州分行向公司提供3,100 万元流动资金贷款,借款期限自 2016 年 5 月 11 日至 2019年 5 月 10 日止。

招股书披露,商标质押取得的贷款主要用于公司的小麦原原种原种繁育计划、玉米自交系亲本繁育计划等研发支出。如果九圣禾不能按合同的约定按时还款,可能存在失去商标的风险,从而对公司生产经营造成重大不利影响。

近年来,九圣禾主营毛利率毛利率提升的同时,销售费用却不断增加。数据显示,公司主营业务毛利率分别为75.06%、83.65%和86.41%;销售费用分别为1,772.80万元、10,118.61万元和17,786.74万元。

招股说明书披露,销售费用主要包括业务推广费、职工薪酬等。对此,发审委要求公司补充披露业务推广费大幅增长的具体原因和合理性。

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新股发行申购提示

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南京证券 27502.0000 3.79 2018-06-01
宁德时代 21724.3733 2018-05-30
绿色动力 11620.0000 2018-05-30
工业富联 196953.0023 13.77 2018-05-24
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九圣禾发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过4,767万股
发行后总股本 不超过19,067万股
注册资本 14,300 万元
股份公司成立 2014 年 8 月 28 日
法人代表 舍亚彪
保 荐 人 东方花旗证券

九圣禾的募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
玉米种子加工建设项目 8,243.68
优质棉种加工生产线建设项目 5,933.52
玉米商业化育种体系建设项目 3,788.88
营销网络及服务体系建设项目 4,845.17
合计 22,811.25

九圣禾的主要财务数据(亿元)

科 目 2017年前三季度 2016年度 2015年度
营业收入 2.67 4.78 4.67
净利润 0.23 0.29 0.21
扣非净利润 0.15 0.17 0.11

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