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1137期

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甘李药业营收依赖单品 会务费攀升卷入贿赂丑闻

来源:和讯网

导 语

 近日,甘李药业股份有限公司(以下简称“甘李药业”)在证监会网站披露招股说明书,公司拟在上交所公开发行不超过4020万股,计划募集资金约25.19亿,保荐机构为中信证券。

 资料显示,甘李药业主营业务为治疗糖尿病的胰岛素药品及注射剂的研发、生产和销售。甘李药业首次冲击IPO排队两年后告终,时隔四年,公司再次向A股卷土重来。

胰岛素制剂贡献逾9成主营收入 应收账款居高不下

招股说明书显示,2014-2017年6月份,甘李药业分别实现营业收入9.27亿、12.2亿、17.71亿和9.8亿;同期净利润为3.05亿、4.47亿、7.7亿和3.71亿。

其中,甘李药业营收增长主要来自胰岛素制剂及胰岛素干粉的销售收入,或使得公司面临产品结构单一的风险。数据显示,2014-2017年6月,胰岛素制剂销售收入其占公司主营业务收入比例分别为85.9%、95.02%、95.72%和96.76%。

然而,甘李药业产品销售价格将在较长周期内面临下调风险。随着相关政策的推进,公司生产的重组甘精胰岛素注射液、重组赖脯胰岛素注射液、精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液(25R)已列入《医保药品目录》乙类品种,其销售定价会受到医保部门会同有关部门拟定的相关支付政策影响。

与此同时,甘李药业的应收账款也持续攀升。报告期内,公司应收账款净额分 别为 18,834.37 万元、22,887.22 万元、35,831.49 万元及 40,720.38 万元,占期末 总资产比例分别为15.66%、12.64%、13.75%及13.72%,占当期营业收入比例分 别为20.33%、18.76%、20.23%及41.53%。

甘李药业表示,公司应收账款金额及占总资产和当期营业收入的比例均维持了相对较高水平。如果未能如约收回,将会给公司 带来坏账风险和资金周转风险。

会务费不断增加 涉嫌商业贿赂达8亿

甘李药业近几年的销售费用也逐年攀升。根据招股书,2014-2017年6月,其分别为3.42亿元、4.37亿元、7.72亿元和2.93亿元,销售费用率为36.88%、35.83%、27.29%和30.52%,而同行业可比上市公司的平均水平分别为39.04%、39.47%、40.09%和37.8%。

其中,从甘李药业的销售费用构成来看,会务费支出最多,2014-2016年及2017年1-6月份分别达到1.44亿元、1.4亿元、1.81亿元和1.42亿元,合计金额6.07亿元,占销售费用的比重由2016年末的20.27%上升至2017年6月底的48.39%。甘李药业表示,公司市场部进一步加大了专业学术推广力度,通过参加和组织大中型学术会议,进一步提高了公司的学术水平,树立专业品牌形象。

据了解,医药公司的技术、学术推广费一直都是贿赂高发区,甘李药业也曾卷入到商业贿赂“丑闻”中。2015年5月25日,荆州市荆州区人民检察院就甘李药业湖北省销售人员涉嫌商业贿赂一案提起公诉,指控2010年至2013年10月期间,该公司湖北区域17名销售人员为扩大药品销量,提高销售业绩,向湖北省多地医院医生行贿,行贿金额277.04万元。随后,荆州区人民法院作出《刑事判决书》,对该案17名被告人以对非国家工作人员行贿罪作出有罪判决。

而据相关媒体报道,甘李药业至少从2008年就开始了商业贿赂工作,其行贿的主要对象是各大医院内分泌科的医生,短短5年行贿总额可能高达8亿元,其中仅2012年就接近3亿元。

融资渠道单一 股东多为机构

招股书披露,甘李药业由于融资渠道相对单一,在自有资金之外,主要通过银行贷款融资。其中,机构投资者也成为甘李药业的“输血机”。

截至2015年底,甘李药业21名股东中,除去实际控制人甘忠如及两位一致行动人、员工持股平台外,其余股东均为投资机构,持有甘李药业53.87%的股份。

 2012年,甘李药业整体变更为股份制公司,高盛集团旗下北京高盛再出资4000万认购159.58万股;航天基金以9200万元总价认购367.02万股,景林投资以6000万元认购239.36万股。同年甘李药业启动IPO。

而在第一次IPO终止后,部分机构投资者选择退出。2014年11月,包括启明创投、北京高盛、景林投资等7家机构出售部分股权。接盘方为Wintersweet、Hillhouse,其中Wintersweet受让5.03%股权,耗资5.03亿元,Hillhouse受让6.76%股权,耗资6.76亿元。此时,甘李药业估值为100亿元,相比2011年15.5亿元估值,增加了5倍多。

其他新股消息

新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
天奥电子 2667.0000 2018-08-23
长沙银行 34215.5376 2018-08-22
中铝国际 29590.6667 3.45 2018-08-21
捷昌驱动 3020.0000 2018-08-21
汇得科技 2666.6667 19.60 2018-08-16

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甘李药业发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过 4,020 万股
发行后总股本 不超过4.01 亿股
注册资本 3.61 亿元
法人代表 甘忠如
保 荐 人 中信证券

甘李药业的募集资金用途(亿元)

项目名称 投资额
营销网络建设项目 2.43
重组甘精胰岛素产品美国注册上市项目 2.89
胰岛素产业化项目 5.66
重组赖脯胰岛素产品美国注册上市项目 4.15
生物中试研究项目 1.72
生物信息项目 0.94
化药制剂中试研究中心建设项目 1.81
补充流动资金项目 5.58
合计 25.19

甘李药业的主要财务数据(亿元)

科 目 2017年6月 2016年度 2015年度
营业收入 9.8 17.71 12.20
净利润 3.71 7.70 4.47
负债总计 3.25 3.48 3.40

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