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1170期

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招金励福陷增收不增利困境 主营产品过度受制行业景气度

来源:和讯网

导 语

 近日,烟台招金励福贵金属股份有限公司在证监会网站披露招股说明书,公司拟在深交所发行不超过 4600 万股,发行后总股份不超过 18400 万股,保荐机构为招商证券。

 翻阅招金励福招股说明书,和讯网发现,报告期内,招金励福近年来,招金励福营业收入虽然大幅攀升,但净利润几乎原地踏步,主营业务毛利率也持续下滑。主营产品价格、销量,过度受制行业景气度,未来存隐患,目前已出现公司现金流不足的情形。

常年陷增收不增利困境 主营业务毛利率持续下滑

根据招股说明书披露,近年来,招金励福营业收入虽然大幅攀升,但净利润几乎原地踏步,虽然其在业内具备一定的领先和规模优势,但面临的行业天花板也十分明显。

数据显示,2014年 - 2017年上半年,招金励福分别实现营业收入57.47亿元、53.22亿元、69.95亿元、40.38亿元,同期净利润为5424.04万元、3913.99万元、4353.68万元、2747.56万元。

值得注意的是,早在2011年,招金励福曾向A股市场发起首次冲击。当时公司正处于业绩最好的时期,2010年其营业收入逾48亿元,净利润6598万元,创下历史新高。

根据招股书,报告期内,招金励福总体毛利率水平偏低,且逐年下滑。2014年 - 2017年上半年,主营业务毛利率分别为2.24%、2.19%、1.98%、1.96%。

对此,招金励福表示,这与行业特点和其业务模式密切有关。公司主要采用“金/银价+加工费”的定价模式,以金(银)为主要原材料进行加工以赚取加工费,单位加工费扣除单位加工成本后即为单位毛利,但企业核算收入时不仅仅核算加工费,收入中还包含金(银)价,且金(银)价占产品价格的比例达到95%以上,导致行业内生产企业毛利率偏低。

而2016 年公司整体毛利率略有下降,主要原因是公司为应对市场政策环境变化下调氰化亚金钾加工费所致。

主营产品收入占比超八成 价格过度受制行业景气度

根据招股书,氰化亚金钾是招金励福最主要的产品,报告期内,占公司收入的 80%左右。

数据显示,2014 年 - 2017 年上半年,公司主营业务收入分别为574187.78 万元、532112.96 万元、698368.67 万元、403719.27 万元,氰化亚金钾、氰化银钾/氰化银、键合金丝和平面银靶材是公司的主要产品。其中氰化亚金钾的销售收入占主营业务收入的比重分别为 79.47%、81.83%、82.36%、82.84%,是公司最主要的收入和利润来源。

据悉,氰化亚金钾销售收入由产品销量和销售单价决定, 而氰化亚金钾的销量和单价分别与下游电子信息行业景气度和黄金价格密切相关,这使得电子信息行业景气度对公司影响较大。

由于电子信息行业属于周期性行业,受周期景气度的影响,公司收入及盈利水平可能出现相应的周期性波动,将可能面临业务发展放缓、业绩产生波动的风险。

存现金流不足风险

此外,招金励福在招股书中提示了“现金流不足”等风险。

招金励福表示,公司业务涉及黄金、白银等贵金属,资金耗用量较大。如果黄金、白银价格大幅上涨或公司存货增加,公司将需要垫支更多的运营资金,并坦言公司目前仍存在因公司现金流不足而影响公司正常生产的风险。

根据数据,报告期内,公司现金流受黄金、白银价格以及存货影响,导致波动较大。2014年以及2016年,公司经营活动产生的现金流量净额均为负,分别为 -2128.72万元 和 -2240.63万元。

此外,2014 年 - 2017 年 6 月末,招金励福存货余额分别为45706.06 万元、31594.84 万元、28013.11 万元、27287.98 万元,占流动资产的比例分别为 39.52%、30.69%、25.20%、23.41%。

其他新股消息

新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
青岛银行 45097.7251 4.52 2019-01-04
华培动力 4500.0000 11.79 2018-12-27
上机数控 3150.0000 2018-12-19
紫金银行 36608.8889 3.14 2018-12-18
华林证券 27000.0000 2018-12-18

往期回顾

招金励福发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过 4600 万股
发行后总股本 不超过 18400 万股
注册资本 13800 万元
法人代表 黄健华
保 荐 人 招商证券

招金励福募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
年产33000万米银合金丝项目 9620
年产 120 吨 Ag旋转靶材项目 11940
贵金属研发中心项目 2760
补充流动资金 6000
合计 30320

招金励福主要财务数据(万元)

科 目 2014年度 2015年度 2016年度
营业收入 574663.49 532163.28 699452.54
净利润 5424.04 3913.99 4353.68
负债总计 78302.09 64373.39 70896.65

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