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“前辈”上会已遭否决 阳光中科冲刺IPO命运几何

来源:和讯网

导 语

 3月1日,阳光中科(福建)能源股份有限公司(简称“阳光中科”)的招股书在证监会网站预披露更新,公司拟赴创业板发行不超过7300万股,募集资金4亿元,本次IPO保荐机构为国金证券。

 公开资料显示,阳光中科是太阳能电池生产商,主要从事晶硅太阳能电池的研发、生产与销售,以及分布式太阳能光伏发电站的建设与运营,太阳能组件销售业务。2016年8月在新三板挂牌,证券代码为“838982”,目前尚未摘牌。

增收不增利 毛利率急速下滑

光伏行业属于新兴行业,在行业发展初期阶段,受整个产业链各环节发展不均衡及市场需求变动的影响,不可避免会出现大幅波动现象。这种行业波动,直接体现为最终产品和原材料价格呈现波浪式升降。

阳光中科的主要产品为晶硅太阳能电池,受电站安装需求及政策变化的影响,其价格也出现大幅波动的现象。

根据Wind资讯统计,全球多晶硅太阳能电池(156mm*156mm)的现货价格从2014年9月的 0.31美元/瓦下降至2017年12月的0.26美元/瓦左右;单晶硅太阳能电池(156mm*156mm)的现货价格从2014年9月的0.39美元/瓦下降至2017年12月的0.26美元/瓦。

而阳光中科主要通过销售太阳能电池实现利润,受产品价格波动等其他因素的影响,2015年—2017年,阳光中科的营收净利润波动较大。

报告期内,阳光中科实现营业收入1.46亿元、2.04亿元和12.25亿元,同期净利润分别为3011.87万元、2922.76万元和5891.68万元。

显然,公司在2017年营收大幅增长的6倍的情况下,净利润却仅出现了2倍增长。同时,阳光中科的综合毛利率出现了快速下滑,2015-2017年分别为41.47%、23.4%和9.01%。 对于大幅波动的原因,阳光中科表示,主要是由于公司业务模式的变动造成的。

依赖政府补助 “前辈”上会已被否

近年来,中国光伏市场在国家各项扶持政策的刺激下蓬勃发展。但由于光伏行业属于国家战略性新兴行业,行业的发展仍较依赖于国家的政策扶持力度,产业政策风险较大。

2011年,光伏行业遭遇阶段性产能过剩危机,行业发展跌入低谷。在国家政策的扶持下,光伏行业2013年下半年开始回暖复苏,并随后呈现出爆发性的增长态势。

2016年上半年,受国家光伏发电上网电价及补贴大幅下调预期的影响,全国爆发了光伏电站的“抢装潮”。“抢装潮”之后,由于国家光伏发电上网电价及补贴调整政策尚未明朗,各方处于观望状态,致使 2016 年第三季度国内新增装机需求出现了明显的下降。

报告期内,阳光中科也获得了来自政府的大量补助。招股书披露,2015年—2017年,公司收到的各项政府补助金额分别为720.50万元、 1248.60万元和449.96万元,占同期净利润比例为23.92%、42.72%和7.64%。

和讯网注意到,阳光中科在2016年的净利润中,政府补助甚至超过4成。到了2017年,虽然政府补助金额占比出现下滑,但依然存在对政府补助依赖较高的问题。

值得一提的是,2017年11月上会被否的浙江鸿禧能源,其营收和净利润规模远超过阳光中科。但在发审委的问询中,其中就提到“发行人在报告期内取得的政府补助较多,公司的发展在较大程度上依赖于政府扶持和补贴政策的支持。请发行人代表结合自身的经营情况和行业特点进一步说明未来的盈利能力能否持续,面对行业政策的变化采取的应对措施”。

可以猜测,阳光中科的高比例政府补助情况,在上会时也难逃发审委的问询。

客户与供应商集中度较高

招股书显示,阳光中科还存在客户集中度较高的风险。报告期内,公司向前五名客户的销售额分别为13732.63万元、15086.72万元和 110576.63万元,占当年销售总额的比例分别为94.07%、74.10%和90.30%,存在客户集中度较高的风险。

对其原因,阳光中科解释称,“公司客户集中度较高主要是由行业特点、公司规模以及公司的客户选择策略造成的。”

另外,由于公司产品的成本结构,报告期内,阳光中科解向前五名供应商的采购金额分别为 2056.85 万元、8514.54 万元和96792.09万元,分别占当年产品原辅料及商品采购总额的60.46%、62.17% 和90.58%,存在供应商集中度较高的风险。

股权结构方面,截至招股说明书出具日,许新湖直接和间接持有阳光中科46.65%的股权,为公司的控股股东。

第一大股东许新湖与第三大股东许光荣为阳光中科共同实际控制人,两人直接或间接合计控制公司61.17%的股权。

其他新股消息

新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
江苏新能 11800.0000 2018-06-21
彤程新材 5880.0000 12.32 2018-06-14
锐科激光 3200.0000 38.11 2018-06-13
地素时尚 6100.0000 27.52 2018-06-12
中信建投 40000.0000 5.42 2018-06-07

往期回顾

阳光中科发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过7300万股
发行后总股本 不超过29200万股
注册资本 21900万元
公司成立时间 2010年10月25日
变更股份公司 2015年10月30日
法人代表 许新湖
保 荐 人 国金证券

阳光中科募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
新型高效多用途单晶硅太阳能电池智能生产线项目 37014.91
高效晶硅太阳能电池研发中心 3000.00
合计 40014.91

阳光中科主要财务数据(万元)

科 目 2017年度 2016年度 2015年度
营业收入 122455.40 20359.48 14598.51
净利润 5891.68 2922.76 3011.87
负债总计 30126.50 33007.41 26034.77

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