美股可以抄底不？历史显示二季度之前风暴不会停

　　美股多头们都希望正如美国总统特朗普所言，这场创下大萧条以来最惨12月的暴跌仅仅是一次 “小故障”，但过去的美股下跌模式都在提醒我们，事情并没有那么简单。

　　上周五数据显示12月美国非农就业人数暴增31.2万人后道指狂飙近750点，加之鲍威尔称将“耐心加息”，高喊抄底美股的声音又开始出现。

　　交易员们想起了那些美股快速触底反弹的个别案例，但就算是最理想的情况下，标普500指数形成底部的时间都比当前要长得多。

　　美国银行数据显示，自1950年以来，标普500指数在长期牛市中曾发生过11次幅度为12%或以上的回撤，平均下跌幅度为19.9%。这样的情形与始于去年10月的本轮美股下跌相吻合，但必须注意的是，类似的回撤周期通常持续更长时间，平均为8个月。

　　换言之，即便从股价来看市场已经接近底部，但历史告诉我们，现在高喊反弹已至仍为时过早。多头们固然希望正如美国总统特朗普所言，这场创下大萧条以来最惨12月的暴跌仅仅是一次 “小故障”，但过去的美股下跌模式都在提醒我们，事情并没有那么简单。

　　目前来看，引发四季度美股风暴的核心因素仍未消散，包括贸易紧张形势和美联储货币政策的不确定性。同时，坏消息却不断涌向，苹果和达美航空等一众公司都下调了财政预期，令投资者更加担忧2019年的盈利恐比分析师们的预测更加悲观。Marketfield资产管理公司的首席执行官Michael Shaoul称：

　　“我们不会把最近的行情称之为‘小故障’，相反，我们认为这证明了美股漫长的大牛市可能早在去年9月底就结束了。接下来，我们会按‘熊市的规矩’来对待现在的市场，也就是说反弹一般都不会超过理想的目标，而且偶尔会经历一些最强劲的飙升。”

　　当前美股的反弹模式正是如此。经历圣诞节后的反弹行情和上周五的飙升之后，标普500指数在七天之内上涨了近8%，上周为11月初以来第一次实现周收涨。然而，该指数已经在20%跌幅的熊市边缘试探，投资者也难免会想起此前两次接近死亡的经历。

　　1990年，标普500指数在截至10月份的三个月内暴跌19.9%，四个月后回补所有跌幅。1998年，美股在数周内也出现类似幅度的暴跌，两个月后抹平所有跌幅。

　　美股还会重复这种模式吗？当然有可能，但大规模的市场错位很少能在短期内迅速结束。假设美股在12月24日已经触底，那么这轮抛售的持续时间将是美国银行追踪的11轮回撤中排名第四短的。但如果遵循过去暴跌的平均持续时间，美股的痛楚还将持续到2019年第二季度。美国银行技术分析师Stephen Suttmeier写道：

　　“标普500指数在价格方面已经经历了平均的回撤幅度，但是持续时间方面并没有。可能还要经历上涨、或再下跌阶段后才能完成整个回撤周期。”

　　标普500指数分别在去年10月份和11月份都重返过当时跌幅为10%的位置，但均没有守住，如今，那些过去的支撑位都变成了阻碍。Bay Crest Partners的技术分析师Jonathan Krinsky指出，2530点至2600点这个区间是强大阻力，前者是1月份的市场底部，后者可被视为促使标普500指数在5月份和6月份下跌的驱动力。

　　标普500指数在去年12月28日和今年1月2日两度试图攻破2530点无果，上周五终于突破这一阻力。然而，2531.94这个点位仍然低于2月份的日低。在Wolfe Research研究公司的Rob Ginsberg看来，今年一季度标普500指数应该会跌至2200点。他称：

　　“反趋势上涨都可能很暴力，但鉴于结构性破坏已经形成，要想修复仍需时日。”