谷歌、推特供应商麒麟网络拟IPO 业内：毛利率超90%或引发审委重点关注

　　每日经济新闻(博客,微博)记者 胥帅 每日经济新闻编辑 魏官红

　　近日，麒麟合盛网络技术股份有限公司（以下简称麒麟网络）更新了IPO招股说明书，这家全球超14亿用户使用的APUS系统运营商拟IPO。

　　最近三年，麒麟网络净利润成功实现扭亏为盈，但需要注意的是，麒麟网络产品毛利率超过90%。在其前五大客户中，Google、Twitter为主要客户，且占比极高。

　　多位投行人士、律师告诉《每日经济新闻》记者，科技类行业的高毛利率会成为发审委关注的重点。“对高毛利率的科技类公司，发审委关注的重点包括毛利率高的原因、财务真实性、是否有重大依赖、关联交易、维持毛利率的可行性、业务模式的可持续性、核心竞争力等问题。”上海新古律师事务所王怀涛律师表示。　　

　　前五大客户营收占比超70%

　　手机壁纸更换、手机游戏加速……许多人的手机里都装有这类工具型应用软件，譬如手机管家。据介绍，截至2018年6月末，公司产品累计安装用户数突破14亿。每10个印度人，就有3个在使用它；每10个巴西人，就有5个人使用它。

　　如今，运营APUS的麒麟网络递交了A股IPO说明书。APUS是一款手机系统，包括桌面和浏览器，涵盖搜索引擎、APP下载等功能。麒麟网络这项业务的市场主要集中在海外，印度、巴西、印度尼西亚、墨西哥、美国等国，安装用户数占比超过58.13%。

　　从财务数据来看，麒麟网络在2015年的归母净利润处于亏损状态。但自2016年起，这一数据增长迅猛，由1.67亿元增长至去年上半年的1.76亿元。另外，2015年~2017年，麒麟网络的营业收入由5516.54万元增长至9.1亿元，2018年上半年，实现营业收入4.4亿元。

　　《每日经济新闻》记者注意到，麒麟网络来自前五大客户的营收占比较高，2015年~2018年上半年，这一部分的收入分别为3864.12万元、5.05亿元、8.56亿元和4.39亿元，分别占同期营业收入的比例为70.05%、86.11%、94.44%和98.88%。

　　公司主要客户包括Facebook、Google、Twitter等。值得一提的是，2017年到去年上半年，来自Google的营业收入比例均高于50%。这也与麒麟网络的收费服务性质有关，主要是移动互联网广告信息服务。　　

　　毛利率超90%

　　记者发现，麒麟网络、墨迹科技、狮之吼这类手机应用类公司的毛利率非常高，普遍接近甚至超过90%。以2017年为例，墨迹科技、值得买、狮之吼、麒麟网络的毛利率分别为88.67%、86.74%、99.91%和98.33%。

　　事实上，这类APP软件的营业模式直接针对终端用户，不存在传统的原材料采购。譬如麒麟网络的营业成本主要为服务器租赁费用和人工成本，金额较小。

　　但记者在咨询多名投行人士、律师发现，科技类行业的高毛利率也会成为发审委关注重点。西部证券(002673,股吧)投资银行总部董事总经理王克宇对记者表示，主要会考虑高毛利率的持续性以及成本核算真实性、成长性、规范性等问题。

　　“对高毛利率的科技类公司，发审委关注的重点包括毛利率高的原因、财务真实性、是否有重大依赖、关联交易、维持毛利率的可行性、业务模式的可持续性、核心竞争力等问题。”王怀涛举例称，比如以前大众熟知的科技类成长股网宿科技(300017,股吧)，主营业务是CDN，但是CDN的技术门槛降低、价格下调，多个公司拿到CDN牌照，导致毛利率下跌。“还有远大智能，主营业务是机器人(300024,股吧)零部件及本体，因从事的业务为市场热点，大量企业一哄而上，加剧竞争，导致毛利率下跌。”

　　如果麒麟网络最终成功过会，感到高兴的还有公司员工。目前，承宇投资、昱欣投资、久协投资等多个员工持股平台是麒麟网络股东。

　　记者统计发现，上述员工持股平台覆盖的员工人数超过50名。截至去年上半年，麒麟网络的员工人数合计达339名。这意味着，麒麟网络有近15%的员工能享受到股权红利。值得一提的是，2017年9月20日，公司各方与海盈佳签订增资协议，麒麟网络投后估值为120亿元。