如何判断这轮上涨到底是不是牛市来了

　　上周就有人说，现在的股市好像在捡钱，随便买一个证券ETF都能涨停。

　　而今天，上证综指罕见大涨 5.6% ，创下 2015 年 7 月以来最大日涨幅。指数一跃而上，几乎站上 3000 点大关，更更重要的是，两市成交额突破 1 万亿，股民欢呼：牛市来了。

　　行情来得太让人措手不及，人心思涨，越是暴涨的时候，空仓的人、满仓踏空的人可能都比熊市集体下跌的时候难受。

　　越是这样的时候，越是需要冷静，想清楚了这轮行情上涨的逻辑以及，到底是不是真的牛市来了？行情能持续到什么时候？

　　当下到底是什么神仙行情？

　　“牛市来了是最好的解释理由。”

　　技术型牛市一词是由美国华尔街创造，一般意义上是指中短期内上涨超过20%。随着今天沪指上涨超 5%，与 1 月 4 日的低位相比涨幅达 21%，三大股指均进入技术性牛市。

　　不过，云鼎基金认为：

　　技术性牛市并非真牛，需谨慎对待。

　　技术性牛市与真牛市依然有较大的区别。历史上A股曾多次踏入技术性牛市的门槛，但最终能成就牛市的寥寥无几。

　　怎么判断到底是否为牛市？

　　海通证券荀玉根团队看来，只有政策底市场底业绩底依次出现，再加上社融存量同比/贷款余额同比、PMI/PMI新订单、基建投资累计同比、商品房销售面积累计同比、汽车销量累计同比等一系列领先指标企稳的时候，才能走出真正的牛市。

　　市场回暖，什么幺蛾子都来了，比如下图这种类似于“踩踏式建仓”，想想都知道不可能，手机开户要多方便有多方便。下午就被辟谣了。

　　小财女一向认为，证监会主席承载的更多是投资者教育与情绪疏通的功能，股市涨了被捧上天，股市跌了要骂娘，但就没见过只有被夸没有被骂的证监会主席，你说冤不冤？

　　股市暴涨到让人怀疑人生，小财女的银行股横盘一年，今天一下暴涨超 6%，简直不敢相信！

　　随后小财女跟几个做私募的朋友聊了聊：

　　你认为牛市真的来了吗？

　　收到的回答无非是：

　　“想太多了，我之前判断过，年内还会有低点，不宜太乐观。”

　　“本轮行情逻辑在于两会前的维稳，以及中美贸易摩擦的缓解，以及金融去杠杆的矫枉过正，但根据经验判断，还不是牛市。“

　　“本周逢高看空，临近收盘又减了点仓位。”

　　与谨慎的私募和浮躁不安的散户相比，机构乐观太多了。

　　过年期间，中信证券(600030)发布研报称，预计2月行情将从外资驱动转向内资驱动，以成长股估值修复为主要特征。预计此轮反弹以估值修复为主要特征，将持续至两会前后，上证综指有望冲击3000点，相对节前的水平，短期预期收益率在15%左右，预计会是过去1年以来最强的单月表现。

　　中信建投近日连发多份研报，直指牛市已来，看高3500点。中信建投发文称，在大类资产配置方面，调整为股票>信用债>本币>商品>国债，当期位置就是A股牛市的起点。在近期回调过程中，建议投资者全面提升仓位。在行业配置方面，我们建议投资者继续加仓通信、计算机、电子为代表的成长板块，布局食品饮料、家电等高股息板块，加配券商等牛市受益板块。

　　没过几天，中信建投再发研报。中信建投召开了“牛市的旗手话牛市”电话会议。中信建投认为，资本市场的两个核心矛盾点：对内去杠杆和对外贸易争端两方面都在逐步改善，都能支持股市走牛。牛市会有4个阶段逐步发展，四五月份可能突破3000点，下半年达到3000~3500点。

前海开源基金杨德龙：大盘暴

涨宣告全面牛市正式启动！

　　今天大盘暴力拉升，三大股指纷纷涨超5%，两市成交额达10406亿元，创2016年以来新高，这是2015年以来首次达到万亿大关！大盘用暴涨方式宣告全面牛市正式启动，场外资金跑步入场，验证了我今年以来坚定看全面牛市的看法！

　　任泽平：最好的投资机会就在中国，新一轮改革开放将开启新周期

　　在市场最为悲观的时刻，我们发出了对中长期中国经济改革转型前景坚定乐观的声音：最好的投资机会就在中国！

　　现在A股很多都很便宜。

　　2016-2018年中国经济L型，短期有波动。2018年下半年到2019上半年会第二次筑底，应该初步在2019年中会出现第二次的底部。2018年下半年相对于今年上半年经济的下行压力会有所增加，主要是内外需叠加。

　　我们的政策目前来看已经开始做出预调微调，货币的结构性宽松，还有积极的财政政策发力，应该说这一次经济下行，会有政策兜底。

　　后面会结构性宽松，货币财政政策将会预调微调，但不是大水漫灌。

　　世界经济还在复苏但可能筑顶，面临两大挑战：美联储加息资本回流美国本土、贸易摩擦。

　　中美贸易摩擦，最好的应对就是改革开放。新一轮改革开放将开启中国经济新周期。

　　我们既不要妄自尊大，也不要妄自菲薄。中国的新经济其实是非常有活力的，或者说全球新经济最有活力的地方不在美国，就在中国。从全球来看，中国其实对创新是非常包容的。

　　买健康、买快乐、买服务，以后这些都是最好的投资机会。

　　改革是最大红利，改革将为中国开启新时代。中国产能出清已经非常充分了，我们正站在新期的起点上。

　　我经常会被人问到问题，当中国经济出现一些波折的时候，很多人就会说要不要配置美元资产，到海外去做什么投资？我对这些问题都有标准答案，最好的投资机会就在中国！

　　2019：否极泰来！

　　除了机构，还有媒体的加码。

　　今日一早，中证报头版评论：“股市将成为国家重要核心竞争力组成部分。”

　　据证券时报网：牛市的6大特征 当前A股全具备了！

　　1、特征一、突破年线

　　2、券商股批量涨停。截至2019年2月22日，已有多只券商股股价较2018年低位翻倍，即便除去2018年以来上市的次新券商股，股价自低位翻倍的券商股也为数不少。

　　3、热点全面开花不仅是券商板块，今年以来至2月22日，申万28个一级行业板块全部实现上涨，无一例外。

　　4、分级B批量涨停牛市行情还有一个特征，便是带有一定杠杆的分级B基金容易涨停。

　　5、融资余额10连增 融资买入额占A股成交额的比例已近一成Wind数据显示，代表做多力量的融资资金余额近期已连续10个交易日上升，最新达7,572.04亿元。

　　6、可转债的股性凸显。当前正常交易的可转债今年以来几乎全部实现上涨。部分可转债涨势惊人，如特发转债自去年12月底低位反弹以来，已经接近翻倍。

　　市场观点出现分歧很自然，有人认为是牛市，并给出种种理由。但受过股灾教育的投资者已经变得谨慎无比，股市有一条颠扑不破的真理：不可能所有人都挣钱。

　　与牛市来了这样的观点相比，小财女更愿意相信这是熊市三年，个股已经超级便宜，再加上两会前期，中美贸易摩擦谈判进展顺利而出现的超跌反弹中的指数逼空行情。

　　还记得前不久小财女分享的姜超文章吗？姜超：为何我们看好股市、看淡房市？便宜就是硬道理

　　说了那么多，股市大涨的逻辑是什么？

　　一个民间版本：

　　民间版本大家当段子看好了，我们看看机构的解释。

　　杨德龙：利好政策密集出台，几乎空前绝后

　　今天市场大涨的原因，主要是：一是中美贸易第七轮磋商结束，进展顺利，中美达成框架性协议的日子越来越近，而贸易摩擦是去年影响大盘最大的因素；

　　二是央行实施了宽松货币政策，一月份全面降准和大笔逆回购，出现高达3.2万亿以上的天量信贷投放，给市场释放了充足流动性；

　　三是去年市场最担心的股权质押风险，在几千亿的纾困基金成立加上大盘拉升后已经基本解除，场外资金放心入场；

　　四是楼市调控三年之久，成交量非常低迷，预期回报下降，导致楼市资金流出，成为股市援军；

　　五是今年利好政策密集出台，几乎空前绝后，极大提振了市场信心。

　　中泰证券：情绪边际决定市场高度

　　本轮行情本质上是流动性宽松驱动下的风险偏好修复，情绪的边际决定了市场修复的高度有限。回顾来看，本轮行情起于中央经济工作会议后的主题躁动，转向外资持续净流入带来的蓝筹股溢价，再推向近期的风险偏好全面回升，是一轮典型的估值修复行情。从市场表现来看，传统周期板块的表现弱于消费、成长，这说明市场交易主线的仍然以弱刺激为主。一方面缺少企业盈利强改善的预期，另一方面，经济复苏预期弱叠加流动性宽松预期，造就了主题投资活跃的局面。

　　任泽平：改革是最大红利，改革将为中国开启新的时代

　　第一个，我认为2016-2018年中国经济总体是一个L型的走势，短期有一些波动。2018年下半年到2019上半年会第二次筑底，应该初步在2019年会出现第二次的底部。2018年下半年相对于今年上半年经济的下行压力会有所增加，主要是内外需叠加。

　　第二个，我们的政策目前来看已经开始做出预调微调，货币的结构性宽松，还有积极的财政政策发力，应该说这一次经济下行，会有政策兜底，这是第二个判断。

　　第三个，金融监管，任何人都不要对中央金融监管去杠杆的决心，抱有任何侥幸心理。我认为这一次的决心非常大。这一次金融去杠杆的决心可以参照我们去产能和去库存的决心，一定会实现所谓的抓铁有痕踏石留印这样一个效果。短期是有阵痛的，但长期将会给我们赢得来更好的未来。

　　牛市非牛，至少目前还有很多不确定性存在，这波大涨后走势如何？小财女更偏向于中信证券的说法：

　　非一蹴而就的牛市 反弹进入下半场 维持上证指数有望冲击3000点的判断

　　目前时间和幅度上都已经过半，正式进入反弹下半场：（1）两会后3月中旬行情会走向分化调整，而非一蹴而就的牛市；（2）反弹期间会有波动震荡，但不应再以熊市思维进行减仓；（3）配置应从纯粹追求弹性向长期逻辑清晰的优质个股过渡——前期涨幅较小的新能源车、半导体、军工等板块仍然有轮动的空间，5G、养殖板块的龙头预计还能延续，但重点应转移到具有进一步正反馈效应的品种（如券商）、长期成长确定性高以及在今年盈利增速下行趋势下一定的抗周期性品种。各类投资者预计仍将以持仓或加仓行为为主。维持反弹将持续至两会前后、上证指数有望冲击3000点的判断。

　

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