拉卡拉再次冲刺IPO：一波三折上市路，这次能否成功？

　　屡次上市计划流产之后，拉卡拉再一次对资本市场发起冲击。

　　3月12日晚间，第三方支付公司拉卡拉支付股份有限公司（下称“拉卡拉”）在证监会网站披露了更新的招股书。

　　卡拉卡前身是2005年时由有道创投、孙陶然、雷军共同出资创立的乾坤时代，招股书显示，目前公司股东中除了联想控股为第一大股东外，还有太平人寿、大地财险、民航创投等机构。但公司目前无实际控制人。

　　根据招股说明书，卡拉卡近两年业绩增长迅速。2018年拉卡拉营业收入达到56.79亿元，净利润6.06亿元。相较于前两年有较大的增长，2017年公司营业收入27.85亿元，净利润4.64亿元；2016年公司营业收入约25.60亿元，净利润3.26亿元。

　　另外，拉卡拉也保持着较好的现金流。根据招股书显示，2016-2018年，拉卡拉经营活动产生的现金净流入分别为2.24亿元、5.54亿元和6.22亿元，近两年来与净利润的比率均保持在100%以上。

　　此外，招股书显示，收单业务已成为其营业收入的主要来源，2018年度，收单业务的营业收入占比已达89.29%。

　　收单业务占营收近九成，被指业务单一

　　从营收构成看，拉卡拉收入分为收单业务、个人支付业务、增值金融业务以及积分购业务。其中，主要收入来源是收单业务。

　　所谓收单业务，是指收单机构与特约商户签订银行卡受理协议，在特约商户按约定受理银行卡并与持卡人达成交易后，为特约商户提供交易资金结算服务。收单机构通过向商户收取手续费获得收益。

　　在这份招股书中，拉卡拉表示其POS机具及扫码受理产品累计覆盖商户超过1900万家，签约商户主要包括商超、便利店等行业、遍布全国三十余个省、自治区、直辖市。收单业务营收占比近九成。

　　因此，从营收结构来看，拉卡拉过于依赖收单业务太过单一，这也并非一件好事，说明未来想象空间有限，对估值有影响。

　　相对而言，个人支付业务有所下滑。据招股书显示：“2014年开始，以支付宝、微信为代表的新兴移动APP支付方式改变了用户遗忘实现支付的接入方式，传统的支付介质被新型支付方式所替代，受此影响，2015年以来，发行人个人支付业务收入有一定程度的下滑。”

　　在此背景之下，拉卡拉开始发展代收付业务，其中代收交易主主要应用场景包括分期还贷、保险扣款、集团资金归集、公共事业扣款、学校收费等等；代付业务主要场景包括代付工资、贷款资金发放等。

　　值得注意的是，监管政策是拉卡拉业务尤其是收单业务的重要风险点。2018年12月至今，针对收单业务，拉卡拉已经接连受到两次行政处罚，共罚款9.2万元。

　　2018年12月24日，中国人民银行武汉分行下发《行政处罚决定书》，认定拉卡拉湖北分公司存在对商户实名制管理不到位等情况，违反了银行卡收单业务的相关规定，对拉卡拉湖北分公司处以5.2万元罚款；

　　2019年1月16日，中国人民银行南京分行下发《行政处罚决定书》，认定拉卡拉江苏分公司存在商户巡检不到位等情况，违反了银行卡收单业务的相关规定，对拉卡拉江苏分公司处以4万元罚款。

　　坎坷上市路

　　多年来，拉卡拉的“上市之路”走的并不平坦。

　　早在2015年3月，孙陶然曾表示，“我们两年前曾有去海外上市的念头，但毕竟拉卡拉业务都在中国，根在中国，发展也是在中国，因此拉卡拉未来肯定是在中国上市，拉卡拉未来一定走向A股市场。”

　　2016年，上市公司西藏旅游(600749)曾公告称，拟收购拉卡拉100%股权，整体作价110亿，实施“旅游+第三方支付服务”战略。同时，拟向拉卡拉创始人孙陶然等10名对象非公开发行股份募集配套资金不超过55亿元。交易完成后，孙陶然等成为西藏旅游实际控制人。

　　彼时，拉卡拉110亿元的资产评估值达到西藏旅游资产总规模的近乎6倍，这一反差鲜明的蛇吞象举动加剧了市场上对其借壳上市的质疑。

　　上交所随后下发问询函，询问是否构成“借壳”等问题。西藏旅游方面则回复公告称，由于本次交易方案公告后证券市场环境、政策等客观情况发生了较大变化，各方无法达成符合变化情况的交易方案，各方协商一致决定终止本次交易。

　　这次借壳上市的尝试随之宣告“流产”。

　　2016年10月，拉卡拉正式改制为控股集团，为了满足监管需要，拉卡拉将架构分拆为拉卡拉支付集团及考拉金服集团。再次为冲击资本市场做准备。

　　2017年3月，证监会官网首次披露了拉卡拉支付股份有限公司的招股说明书，目标登陆深交所创业板。

　　2017年9月，证监会公布IPO中止审查名单中，拉卡拉赫然在列，原因是申请文件不齐备等导致审核程序无法继续。据了解，彼时中止细节是因为此前负责拉卡拉IPO的中伦律师事务所签字律师离职，律所更换了签字律师，需要履行相关手续后再恢复审核程序。

　　直至2018年3月22日，证监会更新的审核状态企业基本信息情况表中，拉卡拉审核状态为“已反馈”，在深交所创业板IPO队伍中排名58位。整整一年之后，拉卡拉的最新版招股书终于重新展示到投资者面前。（本文首发钛媒体，作者/蔡鹏程）