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质押危机未解决,行情要结束了吗?

2019-03-14 20:42:35 和讯名家 

  近日,创业板连续大跌,连番上涨的妖股,题材股开始退潮,引发了大家对牛市行情结束的担忧。

  但大家好好想想,这一轮行情,其实质目的是什么,而目的达成了吗?

  在我们看来,在这一轮先造就政策底,再见市场底的牛市中,其实目的非常明确:既不是呵护科创板,也不是加大股权融资,放大资本市场的作用,而是为了解决企业的质押危机,防范券商的流通性不足导致的金融风险。

  若非这次上涨,许多公司将由于股价跌破平仓线,而面临必须还款,现金周转困难的局面,而若企业还不上款,风险传导到券商系统,也会导致券商资本的流失,所以在2,500点,稳保证股市上涨,摆脱质押危机,是一定要做到的目的。

  为了这个目的,有关部门甚至放松了监管,让过去的“小妖精”们重新回到舞台。

  如果说现在行情结束,那就必须有一个条件是要考虑的,质押问题解决到了什么进度,当前的质押率可以成熟市场多大空间的下行?

  一、目前A股质押率下降不大

  我们可以先来看看,目前的A股总体质押水平大概如何?

资料来源:choice
资料来源:choice

  经过四个月的努力,A股整体质押比例已经下降了将近0.3%的百分点,回落至11.1%左右,但单看前几年的质押比例水平,还有不小的下降空间。

资料来源:choice
资料来源:choice

  按目前的下降速度,估计要用半年才能回到17年年末的质押比例。

  二、质押平仓风险大大减小

  而可以观察到,随着股市突破至3,000点左右,低股价引起的质押危机已经大大减少。

资料来源:choice
资料来源:choice

  目前股价低于平仓价,即面临巨大质押危机的的股票比例已经大幅降为2.59%,而在平仓区间以内的公司占比已经从近50%降到22%,当然,这肯定不是上市公司自己解决的,而是牛市带来的。

  这一轮气势浩荡的牛市,不得不说是成功的。

  因此,从数据上大致可以判断,2月1日大概2,600点左右,是股权质押危机严防死守的底线,一旦回调到这个水平,这一轮行情基本白干。所以说,现在单从政策面来看,很难有大幅下跌跌破2,600的可能。

  这几天传出证监会严查配资的新闻,很正常,毕竟看数据,现在危机已经不大了,要警惕的是股市投机泡沫的风险。

  但反过来想,一旦矫枉过正,股市大跌,证监会大概率又会重新对配资睁一只眼闭一只眼了。

  不过,让股市维持在3,000点,来一直保持这些公司的股价高于危险区间,总归是不科学的,这样绑架了股市,是短期的救急方案,不应持久。

  所以,质押危机目前只是短期解决,但是治标不治本,一旦股价下坠,就会再次发病,想要治本,合适的方法还是公司股东还钱,降低质押比例,让平仓线远离股价。

  三、如何降低质押比例?

  而对于这些上市公司股东,其实降低自身质押比例,也就是拿钱回购质押股票,也是一个难题。

  这些股东很多就是因为自己周转困难而借钱的,如今借的钱全都投入到各种项目中了,一时半会,实在难以拿出这么一笔钱。

  这时,要么就借新债还旧债,但这种方法会继续增加自己的财务成本,降低项目利润率,陷入到恶性循环当中,况且,随着目前去杠杆依然持续,借贷的限制也很大,这不是一个好方法。

  在自己难以有大额现金流回流的情况下,借新还旧又难的情况下,最合适的方法,估计就是变卖资产了。

  我们回看股权质押的原理:一旦在券商那里质押的股票跌到低于平仓线,券商就会打算贱卖股票来拿回自己的借出去的钱,这样,一部分债务就会清偿,而股权质押率就会随之降低,质押危机也就解决了。

  本质还是卖资产换钱抵债,股票正正也是资产之一。

  低位的股票,不是变卖的好资产,假设股东在2,500点卖,那肯定损失严重,但若回到3,000点,再卖股票还款,这时虽然有损失,但肯定比之前小太多了。

  在掂量了自己各项资产的价值过后,不少股东最后还是选择了大涨过后的股票,毕竟过一段时间,很有可能跌回去,资产贬值,此时不卖,更待何时?

  这正正催化了A股减持潮。

资料来源:choice,近期减持公司家数明显开始提高
资料来源:choice,近期减持公司家数明显开始提高

  当然,如果公司有门路,能得到纾困资金支持,那是最好的选择,但是得不到救援的公司,依然是大多数,政府已经把股市救上来了,如果还不抓紧机会还,还扭扭捏捏,那就是不懂事了。

  从这方面看,随着产业资本减持的推进,手里有了钱,A股质押比例的降低的速度也许会加速。

  质押比例显著降低后,这时还有一个问题值得考虑:届时,市场的下跌不再有维稳力量,股市是否就会继续下坠?这个担忧是有必要的。

  唯一的指望,只能是股权质押危机结束前,经济基本面已经见底,打造坚定的盈利底,完美接棒,成为新的股市上升推进器。

  四、结语

  综上,目前行情还没到泄气的时候,新一轮下跌,很容易又会导致低于平仓价的股票比例升高。需要等待质押比例再下一个台阶,才可以容忍下跌。

  行情是否结束我不确定,但我可以肯定的是,短期内大跌创新低是很难出现的,至于大涨,看监管层的态度,似乎也不太想。

  因此,现在将是股市维持震荡,板块开始分化的时刻,行情还不能说结束。总体维持在目前的2,800点以上水平,让A股整体股权质押比例自然下降,给机会股东们慢慢减持还钱,这是监管层最想看到的状态。

  先别下跌,让减持先飞一会。

    本文首发于微信公众号:丫丫港股圈。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:娄在霞 HN151)
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