克来机电：积极布局新产 审慎推荐评级

    事件：2018年，公司实现销售收入5.83亿元，同比增长131.51%，营业利润8,625万元，同比增长55.74%，归属母公司所有者净利润6,515万元，同比增长32.31%，折合EPS为0.48元。2018年公司拟每10股转增3股，派发现金红利0.97元（含税）。

点评：

新老业务齐发力，18年公司收入翻番。公司是智能制造系统解决方案供应商，深耕于柔性自动化装备与工业机器人(300024,股吧)系统应用，致力于智能制造装备、机器人系统集成核心技术的研究和开发，产品的生产和销售，产品广泛应用于汽车、电子、轻工、机械等行业。2018年公司销售收入实现翻番主要两方面原因，一是公司原有业务柔性自动化装备及工业机器人系统新签订单4.78亿元，同比增长31.68%，2018年业务柔性自动化装备及工业机器人系统实现销售收入3.13亿元，同比增长24.40%；二是2018年3月，公司控股子公司南通凯盈完成对上海众源100%的股权，公司新增汽车发动机配套零部件业务，公司自合并上海众源后，燃油分配器销量为250.75万件、燃油管销量为182.18万件、冷却水硬管销量为358.80万件，公司汽车发动机配套零部件业务实现销售收入2.69亿元。

并表拉低公司盈利能力。2018年，公司综合毛利率同比下滑7.69个百分点，至28.01%。公司综合毛利率下滑的主要原因是并表的上海众源拉低公司综合毛利率水平。2018年，公司业务柔性自动化装备及工业机器人系统毛利率为35.72%，同比提高3.02个百分点；汽车发动机配套零部件实现毛利率18.71%。