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【兴证策略—行业比较】市场风险偏好持续回落——兴证策略风格与估值系列87

2019-05-19 15:37:15 和讯名家 

  联系人:王德伦 李美岑 张勋

  投资要点

  市场风格

  从本周市场表现来看,在外部全球贸易摩擦和地缘政治风险加剧,内部沪深两市加强对上市公司退市管理环境下,市场风险偏好持续回落,消费风格和绩优风格跌幅相对较小,亏损股指数和成长风格指数跌幅相对较大。市场震荡调整正好验证了本周兴证策略市场策略报告《调仓良机20190512》观点的精准性。

  从细分的风格指数来看,本周表现相对较好的是消费风格指数(下跌0.42%),绩优股指数(下跌0.80%),高市净率指数(下跌1.00%),高价股指数(下跌1.19%),低市盈率指数(下跌1.81%),大盘指数(下跌2.07%)。本周表现相对较差的是亏损股指数(下跌3.15%),成长风格指数(下跌3.03%),中盘指数(下跌2.65%),高市盈率指数(下跌2.47%),中市净率指数(下跌2.46%),中价股指数(下跌2.34%)。

  主要板块估值变化

  本周在市场风险偏好持续回落环境下,各板块估值均承压。估值处于历史较低水平的深证主板A股估值下降幅度较小。但估值弹性较大,且估值绝对水平较高的创业板估值下降幅度较大。

  从市盈率角度,本周估值下降较小的是深证主板A股(下降1.44%,PE:15.87倍,历史左侧分位水平为8.10%)。本周估值下降较大的是创业板(下降2.83%,PE:38.38倍,历史左侧分位水平为20.94%)。从市净率角度,本周估值下降较小的板块是深证主板A股(下降1.60%,PB:1.77倍,历史左侧分位水平为8.00%)。本周估值下降较大的板块是创业板(下降2.71%,PB:3.37倍,历史左侧分位水平为22.58%)。

  一级行业估值变化

  在市场整体震荡调整格局下,业绩确定性较高的食品饮料和行业景气可持续的农林牧渔估值小幅提升。受美国制裁华为等外部负面事件冲击,电子元器件和通信估值出现较大幅度下降。

  从市盈率角度,本周估值表现较好的行业是食品饮料(上升2.22%,PE:29.60倍,历史左侧分位水平为49.17%),农林牧渔(上升1.22%,PE:38.98倍,历史左侧分位水平为57.96%)。本周估值表现较差的行业是电子元器件(下降5.07%,PE:29.27倍,历史左侧分位水平为10.43%),非银行金融(下降4.66%,PE:18.68倍,历史左侧分位水平为24.03%),通信(下降4.62%,PE:27.45倍,历史左侧分位水平为25.82%)。

  从市净率角度,本周估值表现较好的行业是食品饮料(上升2.25%,PB:5.68倍,历史左侧分位水平为62.08%),农林牧渔(上升1.07%,PB:3.78倍,历史左侧分位水平为57.00%)。本周估值表现较差的行业是电子元器件(下降4.83%,PB:2.83倍,历史左侧分位水平为26.37%),非银行金融(下降4.63%,PB:1.79倍,历史左侧分位水平为10.98%),通信(下降4.63%,PB:2.74倍,历史左侧分位水平为46.29%)。

  风险提示:本报告为行业数据整理分析类报告,不构成任何对市场走势的判断或建议,不构成任何对板块或个股的推荐或建议,使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。

  报告正文

  1、市场风格

  从本周市场表现来看,在外部全球贸易摩擦和地缘政治风险加剧,内部沪深两市加强对上市公司退市管理环境下,市场风险偏好持续回落,消费风格和绩优风格跌幅相对较小,亏损股指数和成长风格指数跌幅相对较大。市场震荡调整正好验证了本周兴证策略市场策略报告《调仓良机20190512》观点的精准性。

  我们通过比较不同类型的指数表现来看本周的市场风格特征。

  从大、中、小盘指数来看,本周跌幅较小的是大盘指数,跌幅为2.07%,与上周相比上涨1.91%。跌幅较大的是中盘指数,跌幅为2.65%,与上周相比上涨2.90%。

  在更长时间区间内,近1个月以来,跌幅较小的是大盘指数(-9.88.%),跌幅较大的是小盘指数(-14.77.%)。近3个月以来,涨幅较大的是小盘指数(10.96%),涨幅较小的是大盘指数(9.23%)。

从高、中、低市盈率指数来看,本周跌幅较小的是低市盈率指数,跌幅为1.81%,与上周相比上涨1.38%。跌幅较大的是高市盈率指数,跌幅为2.47%,与上周相比上涨3.29%。

  从高、中、低市盈率指数来看,本周跌幅较小的是低市盈率指数,跌幅为1.81%,与上周相比上涨1.38%。跌幅较大的是高市盈率指数,跌幅为2.47%,与上周相比上涨3.29%。

  在更长时间区间内,近1个月以来,跌幅较小的是低市盈率指数(-10.15%),跌幅较大的是高市盈率指数(-12.20%)。近3个月以来,涨幅较大的是高市盈率指数(13.26%),涨幅较小的是低市盈率指数(9.72%)。

从高、中、低市净率指数来看,本周跌幅较小的是高市净率指数,跌幅为1.00%,与上周相比上涨2.30%。跌幅较大的是中市净率指数,跌幅为2.46%,与上周相比上涨1.97%。

  从高、中、低市净率指数来看,本周跌幅较小的是高市净率指数,跌幅为1.00%,与上周相比上涨2.30%。跌幅较大的是中市净率指数,跌幅为2.46%,与上周相比上涨1.97%。

  在更长时间区间内,近1个月以来,跌幅较小的是高市净率指数(-6.87%),跌幅较大的是低市净率指数(-11.98%)。近3个月以来,涨幅较大的是高市净率指数(15.13%),涨幅较小的是低市净率指数(6.51%)。

从高、中、低价股指数来看,本周跌幅较小的是高价股指数,跌幅为1.19%,与上周相比上涨1.78%。跌幅较大的是中价股指数,跌幅为2.34%,与上周相比上涨5.02%。

  从高、中、低价股指数来看,本周跌幅较小的是高价股指数,跌幅为1.19%,与上周相比上涨1.78%。跌幅较大的是中价股指数,跌幅为2.34%,与上周相比上涨5.02%。

  在更长时间区间内,近1个月以来,跌幅较小的是高价股指数(-6.96.%),跌幅较大的是中价股指数(-15.43%)。近3个月以来,涨幅较大的是高价股指数(16.93%),涨幅较小的是中价股指数(6.95%)。

从亏损股、微利股、绩优股指数来看,本周跌幅较小的是绩优股指数,跌幅为0.80%,与上周相比上涨2.47%。跌幅较大的是亏损股指数,跌幅为3.15%,与上周相比上涨5.07%。

  从亏损股、微利股、绩优股指数来看,本周跌幅较小的是绩优股指数,跌幅为0.80%,与上周相比上涨2.47%。跌幅较大的是亏损股指数,跌幅为3.15%,与上周相比上涨5.07%。

  在更长时间区间内,近1个月以来,跌幅较小的是绩优股指数(-8.39%),跌幅较大的是微利股指数(-17.41%)。近3个月以来,涨幅较大的是亏损股指数(18.32%),涨幅较小的是微利股指数(9.02%)。

从风格指数来看,本周跌幅较小的是消费风格指数,跌幅为0.42%,与上周相比上涨2.77%。跌幅较大的是成长风格指数,跌幅为3.03%,与上周相比上涨4.31%。

  从风格指数来看,本周跌幅较小的是消费风格指数,跌幅为0.42%,与上周相比上涨2.77%。跌幅较大的是成长风格指数,跌幅为3.03%,与上周相比上涨4.31%。

  在更长时间区间内,近1个月以来,跌幅较小的是消费风格指数(-7.23%),跌幅较大的是成长风格指数(-15.10%)。近3个月以来,涨幅较大的是消费风格指数(18.57%),涨幅较小的是稳定风格指数(4.56%)。

2、主要板块估值变化
2、主要板块估值变化

  2.1 板块市盈率

  本周在市场风险偏好明显回落背景下,创业板估值下降相对较小,上证50估值下降相对较大。这可能是由于在科创板加速推进预期下投资者看好中国加强自主创新力度的巨大空间和机会,导致前期市场调整较充分的创业板估值下降幅度小于上证50估值下降幅度。

  本周在市场风险偏好持续回落环境下,各板块估值均承压。估值处于历史较低水平的深证主板A股估值下降幅度较小。但估值弹性较大,且估值绝对水平较高的创业板估值下降幅度较大。

  从市盈率角度来看,整体上,本周估值前三位的板块和对应PE分别是创业板(PE:38.38倍),中小企业板(PE:24.40倍),深证成份指数成份(PE:19.81倍)。本周估值后三位的板块和对应PE分别为上证50(PE:9.37倍),沪深300(PE:11.46倍),上证A股(PE:12.03倍)。

  对比历史左侧分位水平,本周估值分位数前三位和对应比例分别为全部A股(非金融)(26.35%),沪深300(21.33%),创业板(20.94%)。本周估值分位数后三位和对应比例分别为深证主板A股(8.10%),中证500(10.35%),中小企业板(10.71%)。

我们比较板块本周PE与上周PE,本周相对上周估值下降较小的三个板块和对应PE值变化分别为深证主板A股(PE:15.87倍,-1.44%),全部主板(剔除中小企业板)(PE:12.49倍,-1.65%),全部A股(非金融)(PE:19.15倍,-1.66%)。

  我们比较板块本周PE与上周PE,本周相对上周估值下降较小的三个板块和对应PE值变化分别为深证主板A股(PE:15.87倍,-1.44%),全部主板(剔除中小企业板)(PE:12.49倍,-1.65%),全部A股(非金融)(PE:19.15倍,-1.66%)。

  本周相对上周估值下降较大的三个板块和对应PE值变化分别为创业板(PE:38.38倍,-2.83%),中小企业板(PE:24.40倍,-2.50%),中证500(PE:18.60倍,-2.22%)。

2.2 板块市净率
2.2 板块市净率

  整体上,本周估值前三位的板块和对应PB分别是创业板(PB:3.37倍),中小企业板(PB:2.54倍),深证成份指数成份(PB:2.38倍)。本周估值后三位的板块和对应PB分别为上证50(PB:1.14倍),上证A股(PB:1.37倍),沪深300(PB:1.38倍)。

  对比历史左侧分位水平,本周估值分位数前三位和对应比例分别为创业板(22.58%),全部A股(非金融)(17.02%),深证成份指数成份(14.56%)。本周估值分位数后三位和对应比例分别全部主板(剔除中小企业板)(5.74%),上证A股(5.84%),上证50(6.66%)。

我们比较板块本周PB与上周PB,本周相对上周估值下降较小的三个板块和对应PB值变化分别为深证主板A股(PB:1.77倍,-1.60%),全部A股(非金融)(PB:2.02倍,-1.61%),全部主板(剔除中小企业板)(PB:1.42倍,-1.66%)。

  我们比较板块本周PB与上周PB,本周相对上周估值下降较小的三个板块和对应PB值变化分别为深证主板A股(PB:1.77倍,-1.60%),全部A股(非金融)(PB:2.02倍,-1.61%),全部主板(剔除中小企业板)(PB:1.42倍,-1.66%)。

  本周相对上周估值下降较大的三个板块和对应PB值变化分别为创业板(PB:3.37倍,-2.71%),深证成份指数成份(PB:2.38倍,-2.36%),中小企业板(PB:2.54倍,-2.26%)。

3、一级行业估值变化
3、一级行业估值变化

  3.1 行业市盈率

  在市场整体震荡调整格局下,业绩确定性较高的食品饮料和行业景气可持续的农林牧渔估值小幅提升。受美国制裁华为等外部负面事件冲击,电子元器件和通信估值出现较大幅度下降。

  从市盈率角度来看,在一级行业中,本周估值前三位的行业和对应PE分别为计算机(43.97倍),国防军工(42.81倍),农林牧渔(38.98倍)。本周估值后三位的行业和对应PE分别为银行(6.62倍),钢铁(7.74倍),煤炭(9.47倍)。

  对比历史左侧分位水平,本周估值分位数前三位和对应比例分别为农林牧渔(57.96%),石油石化(53.57%),食品饮料(49.17%)。本周估值分位数后三位和对应比例分别为商贸零售(1.92%),建材(2.47%),房地产(4.39%)。

我们比较行业本周PE与上周PE,发现在一级行业中,本周相对上周估值上升较大的三个行业和对应PE变化分别为农林牧渔(PE:29.60倍,2.22%),农林牧渔(PE:38.98倍,1.22%),有色金属(PE:30.58倍,0.24%)。

  我们比较行业本周PE与上周PE,发现在一级行业中,本周相对上周估值上升较大的三个行业和对应PE变化分别为农林牧渔(PE:29.60倍,2.22%),农林牧渔(PE:38.98倍,1.22%),有色金属(PE:30.58倍,0.24%)。

  本周相对上周估值下降较大的三个行业和对应PE值变化分别为电子元器件(PE:29.27倍,-5.07%),非银行金融(PE:18.68倍,-4.66%),通信(PE:27.45倍,-4.62%)。

3.2 行业市净率
3.2 行业市净率

  从市净率角度来看,在一级行业中,本周估值前三位的行业和对应PB分别为食品饮料(5.68倍),农林牧渔(3.78倍),医药(3.55倍)。本周估值后三位的行业和对应PB分别为银行(0.83倍),钢铁(1.07倍),煤炭(1.12倍)。

  对比历史左侧分位水平,本周估值分位数前三位和对应比例分别为食品饮料(62.08%),农林牧渔(57.00%),家电(53.98%)。本周估值分位数后三位和对应比例分别为石油石化(0.68%),银行(0.96%),电力及公共事业(2.60%)。

我们比较行业本周PB与上周PB,发现在一级行业中,本周相对上周估值上升较大的三个行业和对应PB值变化分别为食品饮料(PB:5.68倍,上升2.25%),农林牧渔(PB:3.78倍,上升1.07%),有色金属(PB:1.99倍,上升0.31%)。

  我们比较行业本周PB与上周PB,发现在一级行业中,本周相对上周估值上升较大的三个行业和对应PB值变化分别为食品饮料(PB:5.68倍,上升2.25%),农林牧渔(PB:3.78倍,上升1.07%),有色金属(PB:1.99倍,上升0.31%)。

  本周相对上周估值下降较大的三个行业和对应PB值变化分别为电子元器件(PB:2.83倍,下降4.83%),非银行金融(PB:1.79倍,下降4.63%),通信(PB:2.74倍,下降4.63%)。

3.3 行业相对估值
3.3 行业相对估值

  从市盈率角度,相比于沪深300本周11.46倍的PE值,本周相对估值前三位的行业和对应的相对PE分别为计算机(3.84倍),国防军工(3.73倍),农林牧渔(3.40倍)。本周相对估值后三位的行业和对应的相对PE分别为银行(0.58倍),钢铁(0.68倍),煤炭(0.83倍)。

从市净率角度,相比于沪深300本周1.38倍的PB值,本周相对估值前三位的行业和对应的相对PB分别为食品饮料(4.13倍),农林牧渔(2.75倍),医药(2.58倍)。本周相对估值后三位的行业和对应的相对PB分别为银行(0.60倍),钢铁(0.78倍),煤炭(0.81倍)。

  从市净率角度,相比于沪深300本周1.38倍的PB值,本周相对估值前三位的行业和对应的相对PB分别为食品饮料(4.13倍),农林牧渔(2.75倍),医药(2.58倍)。本周相对估值后三位的行业和对应的相对PB分别为银行(0.60倍),钢铁(0.78倍),煤炭(0.81倍)。

4、风险提示
4、风险提示

  本报告为行业数据整理分析类报告,不构成任何对市场走势的判断或建议,不构成任何对板块或个股的推荐或建议,使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。

  注:文中报告节选自兴业证券(601377)经济与金融研究院已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

  证券研究报告:《市场风险偏好持续回落——兴证策略风格与估值系列87(兴证策略王德伦团队20190518)》

  对外发布时间:2019年05月18日

  报告发布机构:兴业证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

  本报告分析师 :

  王德伦 SAC执业证书编号:S0190516030001

  李美岑 SAC执业证书编号:S0190518080002

(责任编辑:唐欣欣 HN060)
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