招商宏观：股市盈利底接力政策底 快牛转慢牛的逻辑仍在

招商宏观早间发文称，多种因素，短期政策对冲的效果可能并不明显，除非就业问题在短期内恶化。按照我国政策调整的时间节奏，月度数据是重要观测指标，季度数据是主要决策指标。尽管今年政策相机抉择节奏加快，但也是等到1季度结束后才开始调整政策。若未来通胀压力下降、就业压力上升、决策层再度重视周期因素的下行压力，那么稳增长的手段将向传统措施倾斜。

招商宏观认为，当前情况下，政策对于投资的意义在于：1. 企业盈利增速仍将上行，维持二季度转正的预测，但三、四季度和全年增速考虑到贸易战的影响可能要调低；2. 股市盈利底接力政策底，快牛转慢牛的逻辑仍然存在，只是接力的实现还要等外生冲击尘埃落定；3. 名义GDP增速趋于上行，债市将缺乏基本面支撑，而前期收益率的回调可能已经反映了外生冲击。