金螳螂(002081)公司四季度经营情况点评:Q4订单持续稳增 公装拿单提速

2019-06-03 17:10:03 和讯  民生证券陶贻功/王介超/任菲菲
一、事件概述
2019 年1 月29 日公司发布第四季度经营情况简报:18 年四季度新签订单金额107.36 亿元,已签约未完工订单572.04 亿元,中标未签约订单43.27 亿元。
二、分析与判断
公司四季度拿单持续稳增,公装提升较快
截至18 年Q4,公司累计新签订单392.30 亿元,同比增速23.85%,与前三季度相比增速提升1.7 个百分点,单季度来看,Q4 新签订单107.36 亿元,同比增速28.61%,与Q3 相比提升0.15 个百分点。前Q1/Q2/Q3/Q4 累计订单增速分别为15.92%/18.72%/22.15%/23.85%,全年来看增速稳步提升。
按细分行业来看,前四季度公装累计新签213.42 亿元,同比增速7.27%,与前三季度相比提升3.03 个百分点,Q4 单季度新签52.82 亿元,同比增速17.67%,与Q3 相比提升9.35 个百分点。公装订单提速显著,公装回暖预期增强。
截至18 年末已签约未完工订单572.04 亿元,与2017 年营收比值为2.72,在手订单充足,未来业绩有保障。
限制性股票激励计划首次授予完成,有望释放中长期经营活力
本次股权激励计划授予数量3310 万股,授予人数32 人,主要包括公司董事、高管,以及核心管理/技术/业务骨干,授予股份合计占总股本的1.25%,计划将分三批解锁,分别在12 个月/24 个月/36 个月,解锁考核指标为业绩增速,要求以18 年营收为基数,19-21 年增长率分别不低于20%/40%/60%,净利润增长率不低于15%/30%/45%,股权激励计划划出中长期业绩“最低线”,有望促进公司稳步前进。
三、投资建议
公司是公装领军企业,在手订单充足,业绩保障性较高,公装回暖的背景下,业绩达标预期较强。预计2018-2020 年归属母公司净利润21.98 亿元、25.79 亿元、29.78 亿元,EPS 为0.83 元、0.98 元、1.13 元,对应当前股价PE 分别为9.8/8.3/7.2,近一年估值最高值/中位值/最低值分别为24.7/13.6/9.7,当前估值处于较低水平,且可比公司估值中位值为14.6,金螳螂相对较低,维持“推荐”评级。
四、风险提示:
地产投资下滑,家装板块发展不及预期
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(责任编辑:王丹 )

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