科创板开板后A股怎么走 会不会出现分流效益？哪些行业有望受益

　　近日，证监会按法定程序同意以下企业科创板首次公开发行股票注册:苏州华兴源创科技股份有限公司、烟台睿创微纳技术股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与上海证券交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。

　　6月13日，上交所理事长黄红元在第十一届陆家嘴(600663)论坛(2019)上表示，科创板首批过会企业正在向证监会进行注册，然后会进入路演和发行阶段。预计科创板首批企业将在未来两个月内上市交易。

　　科创板开板会不会出现分流效益？

　　中银国际认为，科创板正式开板，标志着中国资本市场这一重大制度性改革终于迈出了正式的第一步，预计在两个月之内首批科创板企业将上市交易。科创板上市初期对原有对标公司将存在分流效应，但若高估值能维持，示范效应将慢慢显现。预计科创板的上市的短期内现有市场的科技公司可能会因为A股市场资金分流作用对估值水平产生压制，但长期来看，科创板正式上市运营将会进一步推动资本市场优胜劣汰，引导资金向真正有成长潜力的科技公司分流，进而促进A股市场真正有前景的科技股公司的估值水平；另一方面，科创板的设立也将进一步丰富A股估值体系，提升A股科技股的估值水平，提振新兴产业龙头公司的估值水平。

　　国金证券(600109)认为，短期来看，创业板的启动对主板市场分流有限，并非影响A股运行的主要因素。创业板发行节奏平稳，融资规模较小，首批28家公司融资总额155亿左右，相对当时主板（含中小板）2000多亿的日均成交金额微乎其微。从历史来看，无论是创业板发行第一批个股（2009年10月30日），还是创业板发行第二批个股（2009年12月25日），对A股市场并未造成显著影响。也就是说创业板的启动对A股市场冲击有限，并非影响A股运行的主要因素。拉长时间来看，创业板启动后1-2个月，随着发行节奏保持平稳，投资者趋于理性，A股市场走势也趋于平稳。

　　哪些行业有望受益

　　东莞证券认为，科创板落地有望给市场注入更多活力。科创板快速诞生说明资本市场供给则改革正高速推进，更多改革措施有望超预期落地，给资本市场注入更多活力，带动股市企稳与回暖，推动券商估值提升。此外，一级市场方面，科创板进行市场化定价，企业高估值发行现象可能增加；二级市场方面，由于市场过去有炒作新股习惯，且科创板初期由于挂牌企业数量少，供需不平衡，在一二级市场综合作用下首批交易的科创板股票或估值偏高，有望带动其他版块类似企业估值提升，带来市场量价齐升，利好券商业绩。

　　天风证券认为，根据制度安排，拿到注册同意后，申报企业将进入询价发行阶段，发行环节正常预计将在15个工作日内。目前尚处于提交注册状态的科创板企业达到4家，3家通过上交所科创板上市委审核，14家企业即将进入上市委的审核，预计科创板企业集中上市或在7月中旬。券商板块估值已经调整到一个相对较低的位置，结合估值水平和中长期趋势，继续推荐券商板块。行业平均估值1.86xPB，大型券商估值在1.0-1.5xPB之间，行业历史估值的中位数为2.5xPB（2012年至今）。

　　招商证券(600999)认为，证券板块率先受益于科创板开板刺激和流动性温和改善共振。继续维持对证券板块乐观的看法，券商股两大核心催化剂正如期兑现，且趋势明朗。政策方面，科创板突然宣布开板并明确“开市”时间表，明显推升市场情绪，交易监管有望转暖构成额外助攻；流动性方面，“包商事件”导致非银板块同业风险有蔓延趋势，但是央行及时、频繁的出手解决相关风险隐患，并有望通过总量手段抚平短期阵痛。中美关系压制国内经济复苏节奏同样刺激货币政策的宽松预期。当前券商指数估值仅1.6X，阶段性调整充分。投资决策的重要依据短期（3个月内）均指向积极，并且相较于保险、银行股的短期基本面不确定性更突显了相对价值。强烈建议投资者重点关注券商6月破位低吸的交易性机会。

　　中银国际认为，创业板上市对科技行业存在着明显的估值示范效应，对泛科技行业也存在着一定的估值示范效应，但对金融行业估值则主要显示了分流效应。从PE水平来看，在创业板创立之后的半年内，电子行业估值从16-20倍逐步提升至48-60倍，最大提升幅度56%；通信、计算机行业提升过程类似，最大提升幅度58%、55%，而在此后的估值回落阶段科技行业估值回归幅度相对较小。