夏季“炒啤”失败，行业风向将吹向何方？

　　这么一种堪称国民饮品的东西，为何会在往常的销售旺季遇冷，而行业风向又刮向了哪里？

　　作者 | 筠筠

　　来源 | 格隆汇APP

　　数据支持 | 勾股大数据

　　说到啤酒，想必大家都不陌生，这种便宜、喝起来又过瘾的酒精饮料，可谓是夏天必备。

　　而由此一来，炎热的盛夏时节不仅是其销售的旺季，也是该板块飞速上涨的最好契机，不过，出人意料的是，这个夏季，啤酒概念股可谓是集体“遇冷”了。

　　据同花顺(300033)数据显示，整个7月，A股市场上的啤酒概念指数下跌6.26%，在各大概念板块中跌幅居前。其中，青岛啤酒、*ST西发跌幅均在9%以上；燕京啤酒(000729)及兰州啤酒跌超5%；惠泉啤酒(600573)、珠江啤酒(002461)分别跌近5%和3%。而港股市场的两大中资啤酒股华润啤酒和青岛啤酒也小幅跟跌。

　　（行情来源：同花顺）

　　那么，令人好奇的是：这么一种堪称国民饮品的东西，为何会在往常的销售旺季遇冷，而行业风向又刮向了哪里？

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　　啤酒消费量已现缓慢负增长？

　　事实上，我国关于酒的故事不少，但关于啤酒的故事却鲜有听说。据公告资料显示，啤酒传入我国，是源于帝国主义势力侵入中国那个时候，彼时西方人将它带到了中国。不过，啤酒刚来到中国时，处境一度十分尴尬，甚至有工人将其形容为“马尿”。

　　随后，经过多年发展，人们才慢慢接受了这个外来物。而它也摇身一变，成为中国市场化程度最高、竞争最为激烈的行业之一。

　　据数据显示，中国是全球第一大啤酒消费市场，一年消费4.3亿桶啤酒，是第二大市场美国的两倍之多。与此同时，在中国市场，啤酒巨头们的竞争也愈加激烈，现在的中国大地基本被五霸占据，他们分别是华润、青岛、百威、燕京、嘉士伯，他们有着自己的核心区域，却拉不开份额，激烈程度可见一斑。

　　不过，令人意想不到的是，近几年来啤酒这一行业，不论是从产量上来看，还是从消费量上来看，都隐隐露出了颓势。

　　从产量上来看，自2013年我国啤酒产量达到5061.6万千升的顶点之后，啤酒产量便开始见顶回落。至2018年，我国啤酒产量跌至3812.2万千升（同比下滑13.39%），2019年1-5月全国啤酒产量为1508.47万千升，同比下降0.24%，行业面临增长乏力的瓶颈。

　　（资料来源：wind）

　　此外，除了产量面临增长乏力的瓶颈之外，啤酒的消费量也在不断下降。据相关数据显示，我国和全世界其他啤酒消费国趋势吻合，目前已经进入缓慢负增长的状态，消费量将从2018年的179.63亿升跌至2023年的171.44亿升。因此显而易见，中国啤酒行业的消费量从大趋势上来看正处于下滑的阶段。

　　而值得一提的是，查阅相关资料获悉，啤酒行业消费量增长放缓主要是受一些因素的影响所致。一般而言，造成啤酒行业销量增长出现颓势的原因，包括很多方面，例如消费人群减少、天气降温、市场替代品出现等等。但在这里，其主要是受两方面因素的影响：

　　一是，喝啤酒的人或个人啤酒消费量在减少。从消费人群来看，我国啤酒消费主力人群为20-39岁的青壮年群体，贡献了60%左右的啤酒消费比例。然而根据国家统计局数据，该年龄段人群数逐年减少，从2011年开始以-1%的年均复合增长率持续下降，预计未来，该人群数量预计将持续下降，预计减少4000万人。

　　而再结合性别来看，中国男性和女性饮酒人群的比例中，男性偏高，而女性偏低。中国男性39.6%，女性4.5%，综合人群饮酒比率为22.5%，低于世界平均饮酒比率33.8%。青壮年越来越少，女性饮酒比例又那么低，这要怎么继续玩？

　　二是，市场替代品的出现抢夺了啤酒的市场份额。具体而言，近年来，随着各种啤酒的替代品或者升级版不断的出现，啤酒行业的市场份额被进一步抢占，从而促使啤酒消费量的整体下滑。

　　因此，可以看出，正是这些因素的共同作用，让啤酒的消费量出现了明显的下降。而由此一来，这一夏季啤酒市场为何“遇冷”也就容易理解了。行业风向将吹向何方？

　　事实上，不得不说，关于啤酒行业销量放缓的低迷现象，这一行业早已有所察觉，并有所准备。

　　根据欧睿分类，将标准瓶（500ml）价格7元以下、7-14元、14元以上分别定义为低端、中高端、高端啤酒。而从目前的行业形势，消费者观念转变、企业的布局情况来看，啤酒行业的高端酒行业或引来发展利好。

　　虽然说，自2013年来我国啤酒销量一直呈现回落趋势，但实际上，我国高端啤酒比重却明显提高。销量方面，2011-2017年期间，高档啤酒年销量由147.8万千升跃升至431.2万千升，CAGR为20%，对应的市场占比由3.11%增至9.83%，而中档啤酒和低档啤酒CAGR分别为4.28%和-1.81%，远低于高档啤酒增速。而根据Euromonitor预测，至2020年，我国高端啤酒营收有望达到行业总收入44.2%，行业仍处在增量时期。

　　（资料来源：wind）

　　另外，消费者观念的转变也进一步为高端啤酒的增长“添砖加瓦”。就目前而言，新时代的消费理念，已经从崇尚时尚、奢侈品，转变为注重质量和舒适度的消费，而这一转变很大程度来源于人民生活水平的提高，而生活水平的提高加之人民消费意识的改善，使得人们更加青睐高档化个性化的产品。?除此之外，“Z 世代”（指出生于 95 后 00 后的新一代人）这一群体已慢慢走入了走入品牌商的眼中，并正在长为未来消费的主导力量。这类人群是乐于接受新鲜事物的“市场先行者”，消费观念不仅是为了物质上的满足，还追求有品质的生活和寻找符合自己的消费。因此，他们对产品的差异化要求更高，对高端产品的需求也更多。

　　而值得一提的是，随着中低端啤酒增速低迷现象的出现，以及消费群体消费观念的转变，我国企业已经开始产品结构升级：嘉士伯入股重啤后，公司中高档产品销量结构占比持续提升；青岛啤酒在纯生和奥古特两大高端品牌的基础上，于 2015 年又推出两大高端品牌——鸿运当头和经典 1903；而华润中端产品以 2016 年推出的勇闯天涯为代表，高端产品以雪花脸谱和花旦为代表，此外，华润还于 2018 年 8 月份收购喜力中国区业务，进行高端化产品布局，可见结构升级已成为行业共识。

　　而更有意思的是，虽然此前百威亚太IPO折戟，但其也被视为啤酒行业的一个重磅事件。因为百威亚太曾在招股书指出，高端化及升级交易是亚太地区啤酒市场的结构性趋势。预计2018-2023年，亚太地区高端及超高端啤酒销量增速为5.6%，高于亚太地区啤酒行业整体增速（1.7%），而中国是亚太上述趋势的最大承载体。

　　至此一来，目前业界普遍看好高端啤酒市场的增长空间。有分析称，目前啤酒行业正在从低端的价格竞争转向高端的品牌竞争；消费升级、吨价提升将是未来啤酒行业发展需求端的核心驱动力，格局优良的啤酒上市公司有望持续受益。

　　因此，综上所述可以看出，啤酒行业这一风向已渐渐偏向高端市场。

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　　相关受益标的有哪些？

　　而值得一提的是，在消费升级理念的刺激下，一些开始着手高端化制造的啤酒企业或率先受益，根据相关券商给出的研报，以下相关概念股或迎来行业的红利。

　　华润啤酒（00291.HK）：是一家主要从事啤酒业务的香港投资控股公司，主要业务包括啤酒产品的生产、销售及分销，而其控股附属公司华润雪花啤酒（中国）有限公司是全国啤酒销量第一的企业。2017年，该公司借助喜力进入外资引领行业升级的快车道，开始发力高端啤酒的布局。截止目前，该公司市值为1187亿港元。

　　据财报数据显示，2018年，该公司综合营业额为人民币318.67亿元，按年增长7.2%，毛利按年上升11.7%至人民币111.98亿元。具体而言，华润啤酒对部分产品适度调整价格，加上中高档啤酒销量增长4.8%，产品结构进一步提升，使整体平均销售价格按年上升12.3%，业绩呈现健康增长。

　　青岛啤酒（00168.HK）:是中国大陆历史悠久的啤酒生产商，经营范围涵盖啤酒制造、销售以及与之相关的业务，其生产的青岛啤酒为国际市场上最具知名度的中国品牌。近年来，随着需求饱和以及消费升级，其已经开始发展中高端系列产品线，并保持了在中高端市场的竞争优势。截止目前，该公司市值为619亿港元。

　　值得注意的是，近年来青岛啤酒的成绩并不是很理想，2016年至2018年，青岛啤酒营收分别为261亿元、263亿元，266亿元，同比增加-5.53%、0.65%、1.13%。其中，据财报显示，2018年完成经营总收入265.8亿，同比增加1.1%；完成归属于母公司所有者的净利润14.2亿，同比增加12.6%；公司毛利率为37.7%，同比降低2.8%。

　　重庆啤酒(600132)（600132.SH）：主要从事啤酒的生产和销售，主要产品山城啤酒、重庆啤酒等。2013年底，其成为全球第三大啤酒商丹麦嘉士伯集团成员后，又获得了乐堡、嘉士伯、凯旋等品牌的生产和销售权，形成了“本地强势品牌+国际高端品牌”的品牌组合。截止目前，该公司市值为198亿元。

　　据财报显示，2018年其实现营收34.7亿元，同比增长9.19%；归属于上市公司股东的净利润4.04亿元，同比增长22.62%。此外，2019年第一季度，重庆啤酒实现营业收入8.33亿元，同比增长2.53%；实现归属于上市公司股东的净利润8568.11万元，同比增长13.39%。

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