下周最具爆发力六大牛股（名单）

　　    科伦药业(002422)：新产品顺利放量，研发迈出国际化坚定步伐

　　    类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：盛丽华，马帅日期：2019-08-30

　　    事件：

　　    公司公布2019年半年度报告，2019H1实现营业收入89.22亿元（+14.50%），归母净利润7.28亿元（-5.91%），扣非归母净利润6.44亿元（-10.55%），处在之前的业绩预告范围内。经营活动产生的现金流量净额15.0亿元（+35.18%）点评：

　　    2018年上半年基础高以及所得税优惠政策到期，增速回落。分板块来看，输液实现收入51.79亿元（+10.14%），毛利率70.73%（+0.68pp）;

　　    非输液36.69亿元（+20.92%），毛利率45.31%（+4.06pp）。其中非输液制剂2019年上半年销售收入18.45亿元（+36.14%），塑料水针受一季度生产线改造影响供应，销售收入同比增长仅5.31%;康复新销售收入超过2亿元（+25.16%）。抗生素中间体、原料药实现销售收入17.96亿元（+8.78%），其中子公司伊犁川宁持续满产，实现销售收入18.11亿元，同比增长10.10%，净利润2.78亿元，同比下降20.60%。

　　    半年报业绩同期下降主要因为：1）2018年一季度流感爆发，大输液板块业绩基数高;2）川宁板块利润同比下降，原料药中间体市场竞争加剧，且伊犁川宁所得税免税优惠政策2018年到期，上半年实现净利润2.78亿元，较去年同期下降0.72亿元。产品价格影响，根据健康网数据，6-apa去年上半年均价240元/kg左右，今年上半年为160元/kg左右，工业盐去年上半年均价75元/BOU，今年同期不到60元/BOU。川宁公司生产水平不断提高，产能利用率提高，成本控制成效比较明显，预计能对冲部分产品价格下降的影响。

　　    带量采购政策正向溢出效应逐步体现。截止8月份底，注射用帕瑞昔布钠（科瑞舒）已完成挂网省份26个，销量较去年同期增长832%，上半年收入2.24亿元（+692%）多特已完成挂网省份22个，多蒙捷已完成挂网省份14个，肠外营养实现收入1.79亿元（+467%），草酸艾司西酞普兰片上半年实现收入1.69亿元（+95.46%），销量较去年同期增长97.14%，截止2019年6月，公司已获批通过一致性评价产品11个，以上产品将在接下来的经营周期对公司的业务发展带来助力。

　　    研发进展顺利。根据公告，上半年公司获得12个生产批文，涉及7大产品（含一致性评价品种5个），其中首家一致性评价品种3个（头孢氨苄胶囊、氟康唑片、氢溴酸西酞普兰片）;15项创新药临床研究正在开展，其中，KL-A167进入关键临床Ⅱ期，KL-A166注射液在中、美同步进行I期临床研究，ADC药物SKB264获FDA批准临床，科伦的药物研究迈出了国际化坚实步伐。

　　    投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价33.8元。我们预计公司2019年-2021年的净利润分别为13.15亿元、16.11亿元、19.33亿元，EPS分别为0.91元、1.12元、1.34元，对应当前股价的PE分别为31X/26X/21X;给予买入-A的投资评级，6个月目标价为33.8元，相当于2020年30倍的动态市盈率。

　　    风险提示：中间体价格向下波动超预期，药品推广不及预期。

　　    健帆生物：肾科产品放量拉动内生强劲增长，扣非业绩增长超预期

　　    类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：马帅日期：2019-08-30

　　    事件：公司发布2019年半年度报告。公司19年上半年营收6.59亿元，同比增长44.39%;实现归母净利润3.06亿元，同比增长45.63%;

　　    实现扣非归母净利润2.7亿元，同比增长53.62%。单季度来看，公司实现营业收入3.64亿元，同比增长45.6%;实现归母净利润1.76亿元，同比增长46.85%;实现扣非归母净利润1.5亿元，同比增长55.23%。

　　    内生增长靓丽，扣非增长超越市场预期，主要得益于公司持续大力度进行市场拓展与渠道建设，权威学术成果对产品推广的有利影响不断显现。

　　    肾科继续保持高速增长，在系列RCT试验成果的推动下有望不断释放业绩。报告期内，公司主导产品HA130血液灌流器实现销售收入4.4亿元，同比增长50.78%。2019年4月，公司第二次关于肾病的多中心RCT临床试验结果发布，结果证明公司血液灌流器能够显著降低血透患者全因死亡率。本次试验由上海交通大学医学院附属新华医院蒋更如教授发起，试验主题是“HA130血液灌流器联合血液透析治疗对维持性血透患者生存率影响的多中心、开放、随机、平行对照研究”，共入组超过1300名患者，参研中心多达30家，历时5年，试验规模与权威性均已达到业内顶级水准。随着学术成果写入指南规范，公司肾病灌流器有望：（1）医保报销范围和比例进一步提高（目前仅有部分地区将血灌列入门诊特病，且报销次数和比例均低于透析），患者治疗频次逐步拉升至2-3次灌流/月;（2）持续替代高通量透析市场份额。

　　    肝病实现稳定增长，一市一中心合作医院数量不断增加。本报告期，公司主要肝病产品BS330血液灌流器销售收入2，929万元，同比增长38.2%，其中“一市一中心”医院的肝病产品BS330血液灌流器销售收入约为1，349万元，同比增长100.4%，得益于公司肝病领域团队及时下沉到“一市一中心”项目推广、普及DPMAS技术。由全国疑难及重症肝病攻关协作组牵头，中华医学会肝病学分会重肝与人工肝学组、首都医科大学附属北京佑安医院实施，健帆生物支持的全国人工肝“一市一中心”项目目前已有101家医院加入，2019年上半年有33家新加入的医院。该项目目的为普及人工肝技术、规范操作流程、推动人工肝技术发展、推动人工肝领域创新型研究，从而搭建全国人工肝临床应用基地网络，为公司DPMAS技术的推广及普及奠定了坚实的基础。

　　    海外市场成长迅速，有望成为公司新的增长点。公司积极拓展海外市场，目前公司完成了对41个国家的销售，海外销售收入同比增长78.50%。公司产品继2018年在越南、伊朗、土耳其纳入医保之后，2019上半年又新增纳入德国、泰国、拉脱维亚医保。同时，公司注重海外的学术推广，公司成功举办了第一届健帆血液吸附国际高峰论坛，这是首次以中国原研原创的血液吸附技术为研讨核心的国际性高峰论坛，吸引了包括中国工程院院士陈香美，意大利维琴察SanBortolo医院维琴察国际肾病研究院院长及创始人ClaudioRonco教授等来自14个国家的泰斗级专家，进一步推动了公司产品在全球范围内的知名度和认可度。目前公司已聘请了Ronco教授作为海外推广顾问，健帆生物也是Ronco教授在国内唯一担任顾问的公司。

　　    公司其他高层次临床试验已经在开展或筹备当中。公司目前还有一项关于败血症适应症的RCT临床试验在ClinicalTrails官网登记注册，即健帆CA330血液吸附装置清除败血症患者IL-6的疗效及安全性研究的RCT临床试验。该临床试验由中山大学医学院教授、中国重症医学领域权威管向东先生领导。上述临床试验的布局，将进一步强化公司在血液净化领域领导者的地位（调研显示，目前国内的竞争对手皆无法承担全国大范围的多中心临床试验费用）。此外，根据公司投资者关系及交流纪要，由李兰娟院士牵头的肝病DPMAS多中心RCT研究也已在规划中。

　　    公司与众惠保险推出爱多多肾病相互保险计划，为肾病支付端注入新鲜血液。本月，公司与众惠保险面向1.3亿慢性肾病患者联合推出“爱多多肾病关爱互助计划”，以健康管理+专病保险的创造性组合，为慢性肾脏病人群（CKD）提供全方位保障。该互助项目包含了全国首款面向慢性肾脏病患者可带病投保的相互保险产品，有利于公司充分利用在肾病领域的专业优势，结合保险项目和慢病健康管理项目，实现消费者支付闭环，进一步优化支付端，提高肾病病人的支付能力，在利好产品销售的同时，推动消费者、医保与公司的多方共赢。

　　    投资建议：我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为44.2%、35.5%、31.6%，净利润增速分别为45.1%、35.0%、31.3%，成长性突出，同时考虑到公司良好的现金流和ROE水平，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为83.52元，相当于2019年60倍动态市盈率。

　　    风险提示：新适应症拓展进度低于预期;肾科、肝病产品进一步放量低于预期。

　　    京东方A2019年半年报点评：面板价格下跌拖累短期业绩，柔性OLED驱动未来成长

　　    类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：刘凯日期：2019-08-30

　　    面板价格下跌拖累短期业绩，发行可续期债券加码未来

　　    公司19H1营收同比增长26.60%，主要由于公司新产线产能爬坡结束，贡献较多新增销量;公司19H1毛利率为16.76%，同比下滑2.40pct，主要由于价格下跌导致盈利能力下降。费用率方面，公司19H1管理与研发合计费用率为9.31%，同比提升0.70pct，主要由于多条新产线建设需要在短期投入较多资源;财务费用率为2.12%，同比下降0.64pct，主要由于汇兑损失减少;销售费用率为2.48%，同比下降0.50pct，控制较好。

　　    公司同时公告将发行可续期债券不超过300亿元，用于满足公司未来的业务发展和优化财务结构。公司目前有多条产线在建，需要较多投资，本次债券发行将为公司未来发展奠定基础。

　　    柔性OLED产线掌握主动权，有望驱动未来长期成长

　　    公司已经公告将在福建省福清市投资建设第6代柔性OLED生产线项目，规划产能为48K/月，建成投产后将成为公司的第四条柔性OLED产线。OLED具有广色域、高对比度、低功耗、可弯折、自发光等特点，在三星、苹果手机纷纷搭载OLED面板的趋势下，全球各大手机厂商均瞄准了OLED的应用，预计将大规模跟进OLED在手机应用的步伐。

　　    在柔性OLED领域，公司从一开始就是领导者。在产能方面，公司的成都G6柔性OLED产线已量产，现爬坡顺利，绵阳G6柔性OLED产线有望在2019年实现量产，重庆G6柔性OLED产线已经开工，再加上公司公告的福清G6柔性OLED产线，公司未来有望在产能上比肩三星。

　　    目前柔性OLED产能主要掌握在三星手中，基于供应安全考虑，手机厂商有很强的动力寻找新的供应商。公司的柔性OLED产品已经实现了大批量出货，用在华为Mate20Pro等旗舰手机中，显示了公司产品的较高品质。随着后续几条产线的逐步投产，公司将可以率先满足众多手机厂商的需求，市场份额有望迎来快速提升，抢占行业发展的先机。

　　    盈利预测、估值与评级

　　    我们认为公司在LCD领域经过大量逆周期投资后，在产能和技术上已不弱于韩国厂商，同时在大尺寸面板方面具备一定的领先优势。在柔性OLED面板领域，公司是行业的领头羊之一，在技术、专利和设备上具有先发优势，将深度受益于柔性OLED行业的快速发展。我们维持公司2019-2021年EPS分别为0.12/0.14/0.16元，维持“买入”评级。

　　    风险提示：

　　    LCD面板新建产能超出预期;新产线的产能和良率爬坡情况不及预期;OLED产品的下游应用场景扩展不及预期。

　　    迈瑞医疗2019年半年报点评：立足全球，增速稳健

　　    类别：公司研究机构：国信证券(002736)股份有限公司研究员：谢长雁，朱寒青日期：2019-08-30

　　    业绩符合预期，增速稳健

　　    2019Q1实现营收82.06亿元。（+20.52%），归母净利润23.69亿元（+26.57%），扣非归母净利润23.29亿元（+26.43%），美元汇率波动对业绩亦有正面贡献。

　　    海内外均衡发展，免疫发光高速增长

　　    分业务线来看，生命信息与支持实现营收32.27亿元（+24.44%）;体外诊断营收28.45亿元（+22.48%），在免疫发光高速增长带动下，全年可保持20%以上增速，在三级医院市占率继续提升;医学影像业务营收19.74亿元（+12.51%），在整体市场低迷情况下仍保持双位数增长，估计下半年市场会有所回暖。分区域来看，国内国际增长均超过20%，国内市场受益进口替代和基层扩容，海外市场中拉美增长强劲，欧洲也保持快速增长，且产品成功进驻多家高端医疗机构。

　　    期间费用率降低，现金流质量佳

　　    2019H1销售毛利率65.23%（-2.42pp），销售费用率2079%（-1.55pp），管理费用率5.02%（-0.19pp），持续改善管理，降本增效。财务费用率-1.72%（-1.52pp）。经营性现金流净额20.99亿元（+39.45%），占净利润比值89%。

　　    研发创新不断突破，产品推陈出新

　　    公司持续保持10%左右研发投入，筑造强大的专利护城河，在研产线丰富，不断推陈出新。2019H1推出了HYPERVISORX亚重症中央站、腹腔镜气腹机、光学硬管腹腔镜、中高端台式彩超DC-80X-Insight版、新低端便携彩超Z50/Z60及新黑白超DP50专家版、低端台式彩超DC-30V2.0版、BS-2000M全自动生化分析仪（M2）、CL-6000iM2全自动化学发光免疫分析仪、生化免疫试剂产品等具备成本优势的产品和升级版本。

　　    风险提示：基层扩容低于预期，研发风险，汇率波动、贸易摩擦等。

　　    投资建议：械中恒“瑞”，维持“买入”评级

　　    维持盈利预测，预计2019-2021年归母净利润分别为45.3/56.0/69.8亿，增速22%/24%/25%，当前股价对应PE分别为48.8/39.5/31.7x。公司作为器械领域的“恒瑞”，龙头优势显著，维持两年期合理估值160~182元，对应2021PE为28-32X，维持“买入”评级。

　　    迈瑞医疗2019年半年报点评：立足全球，增速稳健

　　    类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：谢长雁，朱寒青日期：2019-08-30

　　    业绩符合预期，增速稳健

　　    2019Q1实现营收82.06亿元。（+20.52%），归母净利润23.69亿元（+26.57%），扣非归母净利润23.29亿元（+26.43%），美元汇率波动对业绩亦有正面贡献。

　　    海内外均衡发展，免疫发光高速增长

　　    分业务线来看，生命信息与支持实现营收32.27亿元（+24.44%）;体外诊断营收28.45亿元（+22.48%），在免疫发光高速增长带动下，全年可保持20%以上增速，在三级医院市占率继续提升;医学影像业务营收19.74亿元（+12.51%），在整体市场低迷情况下仍保持双位数增长，估计下半年市场会有所回暖。分区域来看，国内国际增长均超过20%，国内市场受益进口替代和基层扩容，海外市场中拉美增长强劲，欧洲也保持快速增长，且产品成功进驻多家高端医疗机构。

　　    期间费用率降低，现金流质量佳

　　    2019H1销售毛利率65.23%（-2.42pp），销售费用率2079%（-1.55pp），管理费用率5.02%（-0.19pp），持续改善管理，降本增效。财务费用率-1.72%（-1.52pp）。经营性现金流净额20.99亿元（+39.45%），占净利润比值89%。

　　    研发创新不断突破，产品推陈出新

　　    公司持续保持10%左右研发投入，筑造强大的专利护城河，在研产线丰富，不断推陈出新。2019H1推出了HYPERVISORX亚重症中央站、腹腔镜气腹机、光学硬管腹腔镜、中高端台式彩超DC-80X-Insight版、新低端便携彩超Z50/Z60及新黑白超DP50专家版、低端台式彩超DC-30V2.0版、BS-2000M全自动生化分析仪（M2）、CL-6000iM2全自动化学发光免疫分析仪、生化免疫试剂产品等具备成本优势的产品和升级版本。

　　    风险提示：基层扩容低于预期，研发风险，汇率波动、贸易摩擦等。

　　    投资建议：械中恒“瑞”，维持“买入”评级

　　    维持盈利预测，预计2019-2021年归母净利润分别为45.3/56.0/69.8亿，增速22%/24%/25%，当前股价对应PE分别为48.8/39.5/31.7x。公司作为器械领域的“恒瑞”，龙头优势显著，维持两年期合理估值160~182元，对应2021PE为28-32X，维持“买入”评级。

　　    康泰生物：三代狂犬取得临床总结报告，又一重磅品种即将申报上市

　　    类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：马帅日期：2019-08-30

　　    事件：8月27日，公司公告，民海生物近日收到冻干狂犬疫苗（人二倍体细胞）临床总结报告，研究结果显示，民海生物研制的冻干狂犬疫苗（人二倍体细胞）安全性较好，且具有良好的免疫原性和免疫持久性，全面达到临床预设目标。本次临床试验总结报告的取得表明冻干狂犬疫苗（人二倍体细胞）具备了申报生产的必备条件。

　　    点评：狂犬疫苗（人二倍体细胞）是公司在巴斯德技术引进狂犬疫苗（MRC-5）的基础上，通过工艺优化研制而来，具有生产工艺先进、质量稳定、产量大、生产成本低等优势，并大幅降低了后续向巴斯德支付的技术许可使用费。公司收到临床总结报告后，预计有望近期提交上市预申请，并有望20年底获批上市。狂犬疫苗（人二倍体细胞）是公司继13价肺炎结合疫苗后的又一重磅在研品种，本次取得临床总结报告，具有一定里程碑式意义。我国狂犬疫苗历年批签发量基本维持在1500万人份上下，18年对应市场规模约40亿元。三代狂犬疫苗被WHO誉为金标准，是我国行业发展趋势，目前国内仅成都康华获批上市，但受限于产能原因，18年批签发量仅223万支（折合45万人份）。在研企业方面，目前三代狂犬疫苗获批临床的企业数量为7家，除公司研发进度最快外，仅成都所处于III期临床阶段，其他企业均尚未登记临床试验，因此未来市场竞争格局良好。三代狂犬疫苗未来有望逐步替代目前主流二代疫苗，假设公司未来市场替代率达到20%，则对应销售峰值约36亿元，业绩弹性巨大。

　　    四联苗全年销售有望稳健增长，23价肺炎疫苗正式上市销售。根据中检院披露数据，公司四联苗7月份批签发115万支，进一步缓解了供给紧张问题，我们预计，四联苗未来批签发有望逐步恢复正常节奏，终端销售将不再受制于批签发。同时，行业事件使公司四联苗18下半年销量基数较低，我们预计四联苗销售增速在19下半年将迎来明显改善，全年销量有望实现稳健增长。根据公司公告，公司23价肺炎疫苗于19年8月获得首次批签发，并已获得山东、河南、安徽省准入资格;同时根据中检院数据，公司23价肺炎疫苗首次批签发量即达到89万支，足以满足全年需求。目前我国23价肺炎疫苗市场竞争格局良好，公司作为国内第4家获批企业，未来有望占据一定市场份额;同时随着越来越多的省市将23价肺炎疫苗纳入重大公共卫生服务项目，为老年人提供免费接种，其市场规模有望不断扩容。

　　    重磅品种陆续申报生产，公司未来业绩高增长值得期待。根据半年报披露，公司13价肺炎结合疫苗于19年6月获得III期临床总结报告，目前已提交药品注册批件预申请，准备申请药品注册批件，我们预计有望于20年获批上市。公司IPV与重组EV71疫苗临床试验有序开展，并且IPV已纳入优先审评;五联苗、五价轮状疫苗等重磅产品正在开展临床前研究。除自主研发外，公司还积极引进国际前沿技术，加速麻腮风水痘四联苗、一瓶装五联苗等重磅品种的研发。随着在研品种的陆续上市，公司未来业绩有望迎来高速增长。

　　    投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价86.00元。考虑2019年期权激励费用摊销，我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为5.1%、23.4%、74.1%，净利润增速分别为27.5%、37.7%、80.8%，成长性突出;给予买入-A投资评级，6个月目标价为86.00元，相当于2019年100倍动态市盈率。

　　    风险提示：疫苗安全事故风险，政策风险，产品市场推广及研发进度不及预期等。