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【华泰证券研究所】每日晨会启明星20190919

2019-09-19 07:33:55 和讯名家 

  晨会分享内容目录买方反馈(公募机构)【固收 | 张继强、程晨】固定收益研究: 关注电力主体资质下沉机会【固收 | 张继强】固定收益研究: 桃李转债:“醇熟”,食尽人间烟火【固收 | 张继强、芦哲】固定收益研究: “美元荒”下联储降息概率看哪个?【有色 | 李斌、邱乐园】有色金属: 否极泰来,有色投资机遇临近【房地产| 陈慎、刘璐、韩笑】房地产: 陌上花开,运营为王买方反馈(公募机构)大盘观点:大多数客户认为短期延续震荡结构性行情,中期上涨趋势不变。短期需要注意节前获利盘提前兑现收益的风险,总的来说市场下跌空间有限,但大幅上涨难度也较大。短期看三季报行情,中期看估值切换的机会。行业方向上比较多的机构看好下半年科技股机会,大类资产配置方面也有客户继续看好黄金。 行业观点:看好的行业集中在tmt、白酒、医药、黄金等。 重点推荐【固收 | 张继强、程晨】固定收益研究:关注电力主体资质下沉机会电力行业发债主体以央企、地方国企主导,行业内竞争地位基本由股权背景、规模和区域地位决定,整体格局较为稳定。建议关注发债主体股东背景、规模和区域地位、电力业务盈利模式的长期可持续性等指标,尤其对债务负担尤其较重的边缘国企信用风险仍需保持一定警惕。债券投资方面,对电力国企债券一级市场机会可考虑资质下沉,中低评级主体中短久期债券仍有一定利差空间,对永续债、非公开市场债等机会也可适当关注,目前仍存在部分流动性溢价空间。风险提示:需求下行风险;煤电去产能风险;补贴退坡风险。发布时间:20190918报告评级: 无分析师SAC:张继强 S0570518110002/程晨 S0570519080002————————————【固收 | 张继强】固定收益研究:桃李转债:“醇熟”,食尽人间烟火桃李面包(603866,股吧)(603866.SH)是国内短保食品生产商。转债方面,发行规模适中(10亿),债项评级为AA级,条款与债底保护尚可,平价高,有一定的申购安全垫。定价方面,桃李正股当前价格46.99元,对应的转债平价为98.84元,参考久立转2、尚荣等相似个券并结合正股基本面判断,我们预计桃李转债上市首日平价溢价率在10%左右,对应价格在109元附近。综上,我们建议一级市场积极申购。风险提示:食品安全风险;原材料涨价风险;投产项目利润不达预期。发布时间:20190918报告评级: 无分析师SAC:张继强 S0570518110002————————————【固收 | 张继强、芦哲】固定收益研究:“美元荒”下联储降息概率看哪个?近期美国资金市场出现“美元荒”,美联储于9月17日向一级经纪商开展正回购,释放流动性。我们简析了“美元荒”的成因、资金市场利率极端变化带来的“降息概率”失真,对今晚的FOMC进行了展望。“美元荒”主要源于一级经纪商流动性紧张下,国债拍卖缴款+企业缴税的共同作用。芝商所与彭博计算“降息概率”的方法各有优劣,近期彭博方法受市场波动影响较大,但无论从哪个方法来看,目前降息预期仍然高涨,美联储若不降息,向市场释放偏鹰派的“政策惊喜”可能会造成更大波动,这并非其所乐见。我们仍然维持美联储今晚可能降息25 BP的观点。风险提示:美联储货币政策大幅调整、地缘政治、贸易等不确定性事件出现。发布时间:20190918报告评级: 无分析师SAC:张继强 S0570518110002/芦哲 S0570518120004————————————【有色 | 李斌、邱乐园】有色金属: 否极泰来,有色投资机遇临近否极泰来,有色投资机遇临近。有色诸多子行业在跌破部分矿企成本的局势下,价格止跌的同时行业也主动减产以应对错综复杂的经济衰退局面,铜、钨、锗、锡和钴等行业供需格局预期改善;再叠加全球流动性宽松和机构低持仓,有色板块正在形成交易机遇。建议关注金银、铜、钨、锗和钴。风险提示:供应端收缩低于预期或产能释放超预期;下游需求大幅不及预期;货币政策因为通胀恢复等原因由宽松转为收紧。发布时间:20190918报告评级:基本金属及冶炼Ⅱ/有色金属 增持/增持分析师SAC:李斌 S0570517050001/邱乐园S0570517100003————————————【房地产 | 陈慎、刘璐、韩笑】房地产: 陌上花开,运营为王商业地产过去的问题主要体现在消费降速、供给过剩及线上冲击三个层面,但目前行业面临如下改善:促消费政策红利、线上饱和、供需改善、管理溢价提升等四因素提升营运收益,资本化率下行带来重估机遇,资产证券化打开管理半径。未来将走向互联化、精细化,市场存在结构性机会,标杆企业相对优势愈发显著,A股企业具备估值优势,我们建议关注大悦城(000031,股吧)、金融街(000402,股吧)等企业。风险提示:1)经济下滑超预期导致消费增速下滑;2)供给回升加大市场过剩风险;3)融资过度收紧导致现金流风险;4)金融化进程低预期。发布时间:20190915报告评级:房地产 增持分析师SAC:陈慎 S0570519010002/刘璐 S0570519070001/韩笑 S0570518010002————————————

 

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(责任编辑:王治强 HF013)
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