开市即将满两月科创板交易渐趋理性

开市即将满两月

科创板交易渐趋理性

桂浩明

到本周末，科创板上市交易就满两个月了。两个月的时间不长，期间在科创板上市的公司，从初期的25家增加到29家，市场规模的扩张不能很快，但这其中还是有不少可圈可点之处，值得大家总结、回味。

整体符合预期

在科创板开板的时候，不少人担心的是因为其发行价普遍比较高，会不会导致破发？当然，还有更多的人是担心会不会出现非理性炒作，股价大起大落，并且影响到整个行情的稳定。不过现在来看，这些担心显得有点多余，科创板的运行基本是符合预期的，整体走势也是在可接受的范围内。

科创板股票的高价发行曾经是市场关注的一个焦点，由于实现了较为充分的市场化定价，从而打破了多年来23倍市盈率的禁锢，平均发行市盈率在40倍以上，超过百倍的也非个案。但是，通过设计相对完善的询价制度，同时向投资者充分揭示发行人的投资价值与风险因素，因此，虽然定价是较以往高了，但还是得到了一批具有较强风险偏好的投资者的认同。一段时间来，这些股票的表现也证明，其发行价基本是处在一个相对合理的区间。相关公司在这过程中筹集到了更多的资金，对于增强企业实力，加快发展是有利的。而这种状况，也正是科创板提高市场化程度的结果。

不可否认，科创板在开始交易之初，股价波动还是比较大的，盘中也有过振幅超过30%的案例。应该说，作为一个实行全新交易制度的板块，新股上市之初股票在寻找定位时多一些曲折，也是很自然的。好在这个过程比较短地就过去了。在第一周的后半周交易中，股价波动就很少有超过20%的，进入到第二周后，上下振幅普遍在10%之内，更是鲜有天地板出现。表明了投机性力量已经很难在交易中大肆兴风作浪。在全面引入融券这种做空机制后，股价的异动少了，行情相对收敛。而没有大起大落的走势，也使得投资者能够以一种较为平常的心态来对待科创板，开始着眼于中长期的布局。

市场逐渐理性

当然话还是要说回来，毕竟科创板现在体量还小，在市场上多少显得有点供不应求，这就使得它很容易获得较高的溢价，而这种溢价在一个正常的市场环境下，是难以长时间维持的。因此，科创板在上市后经过了短时间的冲高及随后的高位震荡后，开始寻找合理价格中枢的过程，其交易重心通常会有所下移。必须承认，这种下移在科创板上市满两个月后的现在，仍然没有完成。并且不断有所反复，个股也在持续出现分化，但就趋势而言，还是处于探底的过程中。此刻，对于短线资金来说，因为交易性机会不断收缩，客观上是不得不开始淡出（这也是科创板近期交易金额下降、换手率不断走低的一个重要原因），而对于中长线资金来说，则还是在观察、等待阶段。毕竟，要在几十个估值不太低的科创板公司中挖掘出有良好成长性，未来几年业务有望翻番的公司，且风险可控的投资目标，也确实不容易。但是，换个角度来说，这就是投资机会的展现。因此，当前科创板的行情，即是一种价值的理性回归，同时也是在为下一次的爆发准备条件。

应该说，围绕着科创板的推出，有关部门进行了大量的改革与探索，也确实取得了相应的成就。在一个曾经投机氛围浓郁的市场中，新开的科创板能够平稳起步，在不长的时间内理性的交易行为逐渐占据上风，这是一个很不错的成绩。当然，科创板要真正成熟起来，还需要接受更长时间的考验。但既然已经是迈出了成功的一步，以后的路就会变得好走起来，科创板真正具备中长期投资价值的这一天，也就不会很远了。

（作者单位：申万宏源(000166,股吧)证券）