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【研报掘金】风电持续高景气,抢装潮或将在2020年上半年集中释放

2020-01-15 13:13:12 证券时报网 

  补贴退坡倒逼存量项目建设提速,风电板块在此预期下迎来阶段性投资机会。从业绩角度看,行业正处在量价齐升阶段。零部件企业的业绩在2019年快速释放,2020年有望继续保持。

  消息面上,近期国家能源正式下发《关于征求2020年风电建设管理有关事项的通知(征求意见稿)的函》。鼓励发展风电平价项目,同时再次强调对于存量带补贴项目仍延续核准2年仍未开工建设或不具备开工条件的项目,核准文件由项目核准机关依法予以撤销。机构认为,政策对于2020年陆上风电,2020-2021年海上风电存量带补贴项目具有较强的转化催化意义。

  投资逻辑:

  1、弃风率将维持在较低水平,红色区预计将减少。目前仅剩的红色区新疆、甘肃本年度弃风率和利用小时数改善明显,有可能在2020年由红退橙,这样将释放一批已核准项目进入执行状态,成为未来风电新的增长市场。

  2、存量带补贴规模巨大,2020进入转化高峰期。根据彭博新能源的统计数据显示,截至2019三季度末,国内陆上风电带补贴量67GW,绝大多数需要在2020年底前并网,年化装机53.6GW/年。海上风电带补贴量39.8GW,绝大多数需要在2021年并网,年化装机17.69GW/年。2020年存量带补贴项目将面临着第一轮去补贴期,因此陆上风电以及部分海上风电将迎来转化高峰期。风电装机即将迎来加速期。

  3、招标创新高:1Q-3Q19国内公开招标量已达到49.9GW,同比增长108.5%,超过以往年份的年度招标总量,2016- 3Q19已招标未并网容量66.8GW,而2011-2014年底已招标未并网容量仅4.3GW。此外,风机招标价格2018年9月见底回升,按照订单交付周期,整机行业理论交付价格底部将在2019Q3出现,但由于行业高景气,龙头整机商3Q19毛利率已环比回升。

  利好公司:

  华创证券表示,风电行业持续高景气,行业内公司估值较低,盈利高增长确定性较强。当下建议重点关注一季报增速确定性较高的零部件环节:中材科技(002080,股吧)、天顺风能(002531,股吧)、东方电缆(603606,股吧)、禾望电气(603063,股吧)。以及制造业务拐点将近的整机环节:运达股份(300772,股吧)、金风科技(002202,股吧)、明阳智能(601615,股吧)。

  光大证券(601788,股吧)认为,2020年风电板块业绩确定性最强,且细分龙头估值普遍低于15倍PE。推荐:金风科技(A+H)、天顺风能;关注:运达股份、日月股份(603218,股吧)、明阳智能。

  中泰证券认为,当前行业2020估值中位数13倍,性价比较高,重点推荐:金风科技、日月股份、天顺风能等;同时关注行业景气外溢带来的二三线龙头弹性机会。

  金风科技

  核心看点:(1)在手订单创新高,2019三季度末在手外部订单22.8GW,刷新纪录;(2)风机招标价格企稳回升,2018Q4风机招标价格企稳回升,2019年9月2.5MW机型均价为3898元/kW,较2018年8月低点上升17%。

  日月股份

  核心看点:(1)风电铸件龙头,2019年公司风电铸件全球市场份额20%+,由于公司风电铸件方面竞争力,预计2020年份额可能达到30%;(2)产能扩张,预计2018-2020年底铸造产能分别为30万吨、40万吨、48万吨,2018-2019年底机加工产能分别为5万吨、10万吨。

  天顺风能

  核心看点:(1)风塔量利齐升,预计2019年出货52-56万吨,2020年产能达到70万吨以上,吨钢毛利处于上升通道;(2)外延叶片业务,预计2019年全年出货240套叶片、28-30套模具。

  本文内容精选自以下研报

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(责任编辑:唐欣欣 HN060)
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