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巨·研究| 国内医药外包行业现“一超多强”局面 药明系遥遥领先

2020-03-13 09:26:07 和讯名家 

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  ▲我国国内医药外包服务行业竞争格局“一超”:药明系公司,药明康德(603259,股吧)+药明生物,规模在100亿元以上,全产业链布局,已经在全球形成竞争优势。“多强”:(1)康龙化成(300759,股吧)、泰格医药(300347,股吧)、凯莱英(002821,股吧)、博腾等收入规模已经或马上要超过10亿,且在部分领域形成竞争优势,正在逐渐进行全产业链布局的公司;(2)昭衍新药(603127,股吧)、方达控股、维亚生物等在一个规模相对较小的细分领域形成自身独特竞争优势的公司,收入规模在5亿元左右或5亿以下。

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  龙头企业是国内CRO&CDMO 行业的最先获益者。此轮CRO&CDMO行业的高景气度主要由国内创新药的蓬勃发展和全球产业链的国内转移带动。无论是国内创新药发展带来的CRO&CDMO的服务需求,还是国外big pharma和biotech将更多的业务委托给国内企业来做,都对国内CRO&CDMO企业的服务能力、技术水平提出了更高的要求。而龙头企业是行业内最优秀的企业,在获得新订单时具备明显优势。二线企业有望抓住行业发展机遇跨越阶级。国内CRO&CDMO行业的高景气度,给予追随型CRO&CDMO企业更多发展机会。同时过去20年国内龙头CRO&CDMO企业(药明系、泰格医药、凯莱英)的发展,逐渐摸索出很多适合国内CRO&CDMO企业快速发展的商业模式,追随型企业可以进行模仿和学习。此外,港股或A股的上市也给予CRO&CDMO企业更多的资金支持,给收购并购提供更多可能。站在这一轮的行业风口上 , 我们预计会有部分收入规模不到10 亿的小规模企业在3-5 年内快速成长为20-30 亿规模的企业 , 而目前规模在10-30 亿收入规模的企业会在3-5 年内快速成长为50-80 亿规模的企业 , 未来国内会有2-4 家收入超过100 亿的CRO&CDMO 公司 。从第二梯队向第一梯队跳跃难度较大,从第三梯队向第二梯队的流动可能性相对更高。目前国内CRO&CDMO企业都在积极进行产业链的纵向或横向拓展。

  A股重点关注企业:药明康德(603259.SH):公司是全球CRO领先企业,全球为数不多的从前向后一体化布局CRO企业。药明生物(2269.HK):全球领先的大分子CDMO巨头泰格医药(300347.SZ):国内临床CRO龙头,受益于创新热潮,在手订单充足凯莱英(002821.SZ):国内CDMO龙头,产能扩充持续推进康龙化成(300759.SZ):全球小分子临床前CRO领域排名第三,业务拓展不断进行中博腾股份(300363,股吧)(300363.SZ):深耕CDMO多年,订单结构优化九洲药业(603456,股吧)(603456.SH):CDMO业务快速增长,收购诺华在华工厂,与诺华合作订单升级药石科技(300725,股吧)(300725.SZ):分子砌块业务优势明显,未来商业化阶段订单有望不断增长昭衍新药(603127.SH):国内安全性评价龙头企业,订单快速增长,动物房产能充足方达控股(1521.HK):中美市场齐头并进,生物分析领域领先企业维亚生物(1873.HK):药物发现CRO领域领先企业美迪西(688202.SH):临床前一体化布局CRO,业绩增长进入快车道

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  来源:巨丰投顾

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(责任编辑:王治强 HF013)
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