疫情之下的IPO审计： 预计年内“IPO时间表”将延后

　　作者： 周楠

　　[ 2020年1~2月A股共发行新股37只，合计募资674亿元，同比分别增加95%和306%。 ]

　　在疫情和石油暴跌等多重因素影响下，全球资本市场遭遇巨震。资本市场的震荡直接影响着企业IPO进程。据公开消息，上好佳、蚬壳电业、华纳音乐等公司日前均推迟了赴港、赴美上市进程。

　　中介机构的工作方式及进度也在调整。一季度本是审计工作忙碌阶段，上市公司年报、拟申报公司和已申报公司的审计及加期审计均在此阶段进行。记者从业内了解到，目前会计审计机构在疫情发生后正在研究疫情及政策影响，帮助辅导企业备战IPO。

　　“目前客户反馈比较多的问题是，疫情暴发和全球金融市场的震荡对经济的冲击，比如企业生产经营受影响、资金紧张、需求萎缩，还有疫情发生后的人流管控、物流中断、消费滑坡等。”安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽在接受第一财经专访时表示，预计受出差困难以及各地复工日期影响，今年绝大多数公司的“IPO时间表”会有延后。

　　整体来看，今年1至2月，与前两年同期相比，A股市场IPO数量和募资额暂未出现明显下滑。Wind数据显示，今年前两月A股共发行新股37只，合计募资674亿元，同比分别增加95%和306%。

　　“IPO市场短期受到一定影响，但目前从A股和香港两市IPO活动的情况看，受到的影响有限。A股目前仍按比较正常的节奏持续发行新股。”何兆烽表示。

　　一季度缺少大型IPO

　　全球经济环境变化，国内复工复产仍在推进，IPO审核节奏放缓……多重因素影响下，今年一季度乃至全年的A股上市及中企海外上市承压。

　　一季度即将收官，从今年前两月的A股IPO发行来看，疫情影响不明显，但缺少大型IPO成为显著特点。

　　“疫情的负面作用使得绝大多数公司的一季报、半年报表现也会受到影响，进而也会对这一类公司的IPO策略和进度造成一定影响。但从中长期看，影响不明显。”何兆烽提到。

　　记者据Wind梳理发现，2020年1~2月A股共发行新股37只，合计募资674亿元，同比分别增加95%和306%。虽有春节放假和疫情影响因素，年内至今的企业首发数据并未有明显变动。且受到科创板助力，今年2月企业上市数量远超近两年同期，但2月募资额较1月出现明显下滑。

　　具体数据方面：截至3月19日，年内共有36家企业于A股上市，其中，京沪高铁等16家企业于1月上市（科创板9家）、22家企业（科创板12家）于2月上市。2019年同期数据为16、6、11家，共计33家；2018年前三月上市企业数量分别为每月15、12、10家，共计37家。

　　行业方面，今年1至2月，A股计算机行业新股数大幅领先，共8只新股，专用设备、医药制造、电气机械行业等排在前列。

　　募资额方面，京沪高铁上市贡献明显，306.74亿元的募资额占前2月A股IPO募资总额的45.5%。整体来看，年内前两月募资额远超前两年。2020年1、2月，A股IPO首发募集资金月总额分别为416.63亿元和269.99亿元，2019年同期为126.86亿元和34.28亿元。

　　据安永测算，今年一季度缺少大型IPO，同时企业在发行时估值并不高，今年3月及整个一季度，IPO筹资额与去年同期相比或有下降。

　　缺乏大型IPO的同时，此轮疫情暴发考验着中小企业的抗风险能力。据中国中小企业协会调研报告，86.45%的中小企业受到了疫情的影响。这类企业的上市进度是否将产生影响？

　　何兆烽提到，线下的文化、体育和娱乐企业、旅游和餐饮业、居民服务等受影响较大，制造业和零售业也受到冲击。另一方面，疫情也带给部分行业企业更多机遇，如部分医疗、生物科技和远程工具（包括软件、硬件和业务）、线上娱乐、人工智能等新经济企业，从行业属性来说受疫情影响较小。

　　中企海外上市主要因素未变

　　A股上市虽未受显著影响，但3月初开始的疫情海外蔓延带动全球资产价格下跌。疫情对于全球和中国资本市场的短中长期影响备受关注。

　　港股市场上，推迟IPO的情况已经出现。据公开消息，上好佳将推迟原本的香港上市进程，募资规模约为1亿美元。此前的3月16日，港交所官网更新了上好佳通过聆讯后的招股材料，中银国际担任独家保荐人。

　　据港交所数据，今年2月仅有澳达控股、富石金融两家在港上市。但3月香港IPO市场出现回升，月初至今已有深蓝科技等7家企业上市。

　　何兆烽认为，从估值来看，受全球资本市场下跌的影响，香港市场IPO的估值仍将保持相对低位。目前计划在香港上市的企业仍然保持比较强劲的需求，预计业绩受波动因素影响而增强的企业赴港上市机会更大。

　　具体而言，这类企业包括：高增长、有未受疫情负面影响的商业模式的企业，需要推进IPO筹集所需资金发展的企业，和其业务因当前波动的驱动因素而增强的企业，例如与病毒研究相关和受低油价影响公司。

　　“香港交易所正就关于‘法团身份的不同投票权受益人’问题，向市场发出公开咨询文件，如果能够通过，相信对相关企业，特别是TMT等行业的大型公司赴港上市是利好。”他表示。

　　何兆烽认为，近期疫情全球扩散与美股剧烈波动使中国企业赴美IPO活动受到一定影响。中企赴海外，特别是美国上市的情况与疫情能否得到全面控制有一定关系。

　　他同时提到，整体来看，中企海外上市的主要考量因素未发生变化，选择哪个市场上市主要与企业自身的情况相关，如企业所属的行业，海外市场在企业战略中的地位等因素相关。疫情或市场的波动对企业上市地的选择影响不明显。

　　创业板改革红利释放

　　何兆烽称，目前会计审计工作已进行调整，例如帮助拟上市企业了解疫情发生后，上市审核会遇到的问题和应对，帮助备战IPO的企业了解疫情本身和国家及证监会、交易所对疫情发布的一系列扶持政策，和上述政策给企业经营、财务和内控带来的影响。

　　“主要是了解监管政策的调整，和怎样利用扶持政策帮助企业顺利开展IPO活动。”他提到。

　　对于一季度及全年的IPO发行情况，他预计，A股IPO仍将常态化。随着经济活动的逐步恢复正常，疫情对全年新股发行活动影响不明显。同时，新证券法的实施和注册制改革在创业板的实行，总体利好IPO。

　　如何在当前阶段调整IPO策略，何兆烽建议，对于短期需求膨胀的企业来说，应做好消退阶段应对需求快速下降的准备。例如，抓住疫情变化节点，做好库存消化工作，掌握主动权。

　　“疫情将在一定程度上推动商业逻辑的变化和商业模式的进化。企业可以通过模式创新，构建新的价值链，寻找新的利润空间，比如通过技术创新、数字技术等的融合促进企业的转型升级。”他表示。