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京津冀疫情等级下调,免税店、机场、航空龙头股投资机会显现

2020-05-01 12:53:02 证券市场红周刊 

29日,京津冀地区纷纷将公共卫生应急响应级别从一级调整至二级,受此消息对“五一”出行的利好影响,旅游板块应声而动。此前在疫情影响,一季度旅游类个股业绩普遍下滑,部分个股甚至出现上市以来“首亏”。“疫情政策松绑以及‘两会’召开时间的落地,意味着国内疫情目前处于偏尾声的阶段,随着人们出行次数的增加,将对旅游板块带来明显的利好。”奔牛投资创始人尹鑫鑫对《红周刊(博客,微博)》记者表示。

从投资机会来看,受访的投资者普遍认为,免税店、航空等龙头股随着出行回暖将最为受益,叠加此前的受压制的估值因素,长期来看目前或为不错的介入时点。

政策松绑释放旅游板块转折信号

国内游或率先迎“拐点”

“五一”小长假即将到来。随着新冠疫情在国内得到有效控制,赏花踏青的旅游需求开始升温,行业正逐步复苏。29日下午,北京市宣布公共卫生应急响应级别调至二级,国内低风险地区进京出差、返京人员,不再要求居家隔离14天。

“此次京津冀风险级别的调整,以及近日对‘两会’召开时间的定调,实际上是在释放非常明确的信号,因此受到疫情影响的行业将迎来明显的转折。虽然我们目前还不能断定全行业就将迎来拐点,但就国内旅游业而言基本上可以认为旅游行业的拐点率先来临了。不过业绩恢复到疫情前难度很大,需要时间、事件、政策综合刺激作用。”尹鑫鑫对《红周刊》记者表示。

《红周刊》记者注意到,在29日该消息发布后,国内各大旅游平台访问量飙涨,例如,飞猪APP中北京酒店榜、北京及周边旅游景区搜索热度快速攀升。同时,各热门城市的航班价格也出现直线拉升。

携程官网数据显示,在4月26日预定4月28日-5月2日,北京—广州机票最低只有228元,而4月30日下午3时,《红周刊》记者再度搜索5月1日当日北京-广州机票票价,则多数已涨至1000元以上,部分航空机票甚至出现“仅剩1张”的状态。除此之外,其它国内主要城市间的航班优惠幅度也在缩减。(见图1)

图1:携程网站广州到北京5月1日票价截图

旅游类公司一季度业绩惨淡

部分公司现“首亏”

从最新披露的一季报(预告)数据来看,旅游板块一季度业绩受新冠疫情影响严重,如多家上市公司因景区景点,景区运输及酒店等暂停营业,导致营业收入大幅减少。

Wind数据显示,截至4月29日,在旅游板块,共计19家上市公司披露了2020年一季报业绩(预告)。分析可以发现,上述19家公司一季度业绩普遍大幅下降,其中宋城演艺(300144,股吧)一季度预减,中国国旅(601888,股吧)、峨眉山A、首旅酒店(600258,股吧)、大东海A、岭南控股(000524,股吧)、凯撒旅业、云南旅游(002059,股吧)、丽江股份、腾邦国际(300178,股吧)、众信旅游(002707,股吧)则均出现一季度“首亏”。

例如,中国国旅一季度实现营收76.36亿元,同比减少44.23%;实现归母净利润为亏损1.2亿元。长白山(603099,股吧)一季度营收为1386.09万元,同比减少71.87%;实现归母净利润净利润为亏损2945.44万元,同比下滑17.27%。

《红周刊》记者梳理发现,以2019年业绩测算,在上述上市公司中一季度营收占全年营收比重较大的是峨眉山A(23.04%)、宋城演艺(31.57%),一季度业绩的亏损或下滑,或对全年业绩构成较大影响。以峨眉山A为例,2020年一季度公司预计归属于上市公司股东的净利润为亏损8800万元~亏损9800万元。据此民生证券下调峨眉山A 2020年的每股收益预测至0.18元,如按2019年公司每股收益0.43元计算,2020年公司净利润恐将同比下滑58%,将是自上市以来最大净利润下滑幅度。

个股走势分化明显

中国国旅等免税龙头股表现强势

值得注意的是,如果拉长周期,从3月19日上证综指触底2646点,市场逐步企稳反弹来看,截至目前,旅游板块内个股分化明显。Wind数据显示,在《红周刊》记者统计的板块内30家上市公司中,共计9家跑赢上证指数,资金对其偏好性更强,其中中国国旅、凯撒旅业相对跑赢大盘指数超20%。

3月19日至4月30日旅游酒店个股相对上证指数走势

中国国旅为何能大幅跑赢上证指数?“区间涨幅跑赢大盘的旅游酒店类个股本身正处于稳步发展阶段,疫情过后外延发展具备想象力。”国内某机构投资副总监叶文辉分析说。

在叶文辉看来,免税旅游子业务优势主要体现在两大方面,第一是由于免税与奢侈品关联性强,在中产阶级不断扩大、消费升级持续进行的大背景下,免税业务具有很大的扩展空间。第二是国人奢侈品消费早先主要发生在海外。国家发展免税业态,是将其作为截留海外消费,引领奢侈品消费回流国内的一种非常重要的手段,由此保障了免税业务快速发展。2019年免税市场规模大约400亿,在各类政策支持下,预计未来十年免税行业将保持每年15%的增速,而这个增速不论是在旅游业内部,还是在消费领域都是一个非常快的。

中国国旅作为中国免税店龙头,复盘2019年它的收入和利润结构的收入结构中有80%以上的都跟它的免税业务相关的,而且海南地区的免税业务成长性尤为突出,中国国旅利润中有60%以上都来自三亚海南海港湾的免税店。“中国国旅股价表现远好于整个板块,最核心的原因在于市场对它的预期没有变化,公司自身的成长性以及垄断仍都客观存在、尤其是在免税店领域处于绝对垄断的地位,从我们的定义来看,中国国旅可以看做‘旅游板块的茅台(600519)’,享受免税行业长期成长红利,未来海南地区政策将进一步增厚公司利润水平。”尹鑫鑫分析说。

《红周刊》记者注意到,即使在疫情期间,中国国旅的业务拓展脚步也没有停止,4月13日公司在三亚设立的两家体验实体店(展示店)正式开业, 同时公司拟增设三亚市内离岛免税店以及三亚机场离岛免税店。从疫情影响角度来看,考虑到此前海南省突发公共卫生事件已调整为三级响应,携程官网数据显示,“五一”假期北京-三亚机票,部分航班公务仓、经济仓仅剩几张机票。

除了基本面预期向好引发的上涨,近期部分旅游个股因概念而备受追捧。例如,继29日腾邦国际涨停后,30日再度收涨7.32%。但事实上,腾邦国际近日风波不断,不仅子公司喜游国旅失去控制,而且被债权人中信银行有限公司深圳分行申请对公司破产清算。25日持股5%以上的股东华联发展集团有限公司计划减持公司股份。东方财富(300059,股吧)数据显示,腾邦国际昨日主力净流入1304万元,资金涌入致使公司股价涨停。但在尹鑫鑫看来,“对于存在大潜在风的公司,我们可能并不会给予更多关注。”

旅游板块最核心投资逻辑在于成长性

航空、机场细分行业龙头股也将受益

从二级市场表现来看,资本市场更是闻风而动。以同花顺(300033,股吧)交易软件景点和旅游板块为例,截至30日收盘,宋城演艺上涨5.41%,中视传媒(600088,股吧)、众信旅游分别上涨4.75%和4.67%。酒店板块中,首旅酒店涨停,锦江酒店上涨5.47%。

“我们认为旅游板块最核心的投资逻辑在于其成长性,尤其要清楚其成长性的核心关键点在哪儿,未来行业想象空间到底有多大。”尹鑫鑫分析说。

值得注意的是,上述两位采访嘉宾均认为,免税店未来仍值得看好。此外,与免税店相关的航空股以及机场股也值得关注。“相较于国航、东航、南航等做干线业务的航空公司,我们更看好在支线航空领域处于垄断地位的华夏航空(002928,股吧)。”尹鑫鑫表示。

叶文辉则表达了对给免税业提供场地的机场的看好。“一是因为这个赛道有特许经营权,具有垄断性,二是行业本身成长性很好,然后机场在免税快速发展的过程中,免税部分利润出现快速释放。”

(文中涉及个股仅做举例,不做买入或卖出推荐)

(责任编辑:王治强 HF013)
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