黄光裕入狱12年后获假释，多次登顶首富，错失电商时代能否翻盘？

国美创始人黄光裕

雷达财经出品 文|明霞 李宏晶 编|深海

6月24日，北京一中院对黄光裕依法裁定假释，至此，黄光裕已入狱近12年。

黄光裕曾是商业传奇，在2004、2005、2008年三度登上胡润百富榜首富，其个人财富最高时达到450亿元。

受黄光裕出狱消息影响，"国美系"股票在6月24日午后集体拉升，市值上涨近70亿元。不过，国美系最主要上市平台国美零售在6月26日大跌，市值蒸发超过30亿港元。

在黄光裕入狱期间，中国零售格局发生巨大变化，电商巨头崛起。阿里巴巴市值突破5000亿美元、拼多多和京东紧随其后，市值约千亿美金。曾经的老对手苏宁，也打造出了苏宁易购(002024,股吧)。

而国美在此期间，经营较为保守，已与头部零售企业拉开较大差距。

黄光裕归来，能带领国美走向新时代吗？

16岁初中肄业 三次登顶胡润中国首富

作为国美的创始人，曾经的首富，黄光裕的人生经历颇为"传奇"。

黄光裕1969年5月9日出生于广东汕头市潮阳区，少时家境贫寒，曾与兄长黄俊钦拾捡垃圾以补家用。

16岁初中肄业后，黄光裕随其兄黄俊钦北上内蒙古谋生计。从此，开始了他的创业生涯，这个阶段黄光裕以电器销售为创业领域。

1987年1月，黄氏兄弟在北京市前门盘下了一个100平方米的名叫"国美"的门面，先卖服装，但很不顺利，不久即改售进口电器。一开始，国美电器销售就坚持"零售、薄利多销"的经营策略。

黄光裕还大胆运用了广告策略。1991年，黄光裕第一次利用《北京晚报》中缝打起"买电器，到国美"的广告标语，每周刊登电器的价格。其时商家多认为"卖不动的商品才需要广告"，即使后来也有人想学习国美的广告策略，但黄光裕早已以每次800元的低价包下了报纸中缝。

黄光裕曾表示，"就是那一小条并不起眼的中缝广告，给当年的国美电器带来了可观的宣传效应。登了这个广告，销量一下子提升了五六倍！而且广告效果特别持久，能持续到一周以上，甚至有人从外地拿着晚报来我这里买家电。"

另一个创新是，黄光裕早在创业初期，便创新性的玩起了"资本游戏"：先利用空纸箱吸引来不少顾客，然后向他们收取一些定金，这样手头便有了相当数量的流动资金；而进货时，凭借良好的信用，国美可以"先货后款"，这样就有一个付款周期，当时一般是十几天，这样便产生了大量沉淀资金。这让黄光裕摆脱了创业初期资金短缺的窘境。

1992年，珠市口100平米的"国美电器店"发展为大型电器商城，同时，黄光裕在北京地区已经发展五六家门店，门店名称包括"国美"、"国豪"、"亚华"、"恒基"等，黄氏兄弟财富得到迅速积累。

1993年初，因经营理念不合兄弟二人决定分开发展，时年24岁的黄光裕分得了"国美"牌子和几十万元现金。

1993年，黄光裕对旗下门店进行整合，几乎一夜之间，他将所有门店都改为"国美电器"，并实施了五个统一：统一名称、统一形象、统一价格、统一服务、统一供货，这实际上已经是连锁经营的模式。后来，黄光裕受松下公司之邀，考察日本的家电零售业，才知道："原来这就是连锁呀。"对于黄光裕自行摸索出来的连锁模式，业内给予很高的评价，这也是后来有人称黄光裕为"商业天才"的因素之一。

再一次展现黄光裕商业天赋的行为，发生在1996年。当时，长虹、海尔等国产品牌崛起，黄敏锐判断自主品牌未来可能将占据中国主要的电器零售市场，且相较进口商品成本低廉，于是他一夜间将当时国美在北京的十多家店全换上了国产品牌。这种产品思路一直持续到国美帝国的构建，国产、合资品牌一直占国美销售商品的90%以上。

1999年，国美从北京走向全国，之后迅速在全国88个城市开出330家门店，国美成功开创了中国经营的连锁模式。同年，黄光裕创办了总资产约50亿元的北京鹏润投资有限公司，进行资本运作，随后进行一系列收购、兼并等商业活动，涉足多个领域。

2004年底，国美电器遍布中国大陆、香港地区及东南亚区域主要城市，拥有30多个分公司。鹏润集团以83亿港元的价格，收购国美在22个城市94家门店资产的65%股权。6月7日，国美电器以借壳方式在香港联交所成功上市。

也就是这一年，35岁的黄光裕资产突破百亿元，首度问鼎大陆首富。

那是国美最辉煌的年代，除了零售之外，黄光裕也开始涉足地产和金融，并在随后的几年里通过收购的方式进一步扩大版图。从2004-2008年期间，先后收购了哈尔滨黑天鹅、深圳易好家、武汉中商(000785,股吧)、江苏金太阳(300606,股吧)、陕西蜂星等，逐步成为中国电器零售的霸主，黄本人也在这几年间3次问鼎胡润百富。

2006年7月，黄光裕的国美电器与永乐电器合并，实施双品牌运作战略。同年，黄光裕掌控的"鹏润系"及其兄黄俊钦执掌的"新恒基系"因涉嫌违规贷款被相关部门调查，所涉及资金近十亿，最后不了了之。

2008年3月，黄光裕的国美以三联商社第一大股东身份，控股三联商社，为日后重组为国美通讯(600898,股吧)打下了基础。

至2008年底，国美完成了以规模扩张为核心战略的历史使命。黄光裕本人也继2004、2005年之后，第三度成为胡润百富榜首富。

黄光裕入狱后国美经营保守，旗下上市公司普遍业绩不佳

就在黄光裕站上人生巅峰之际，2008年11月，黄光裕因商业犯罪被刑拘。2009年1月，黄光裕宣布辞去国美电器董事职务，其作为国美主席的身份在同年终止。

2010年8月30日，黄光裕因非法经营罪、内幕交易罪和单位行贿罪被判处有期徒刑14年，同时被判罚金6亿元，没收财产2亿元。

此后，黄光裕共计获得过两次减刑，第一次减刑发生在2012年，法院裁定对黄光裕减去有期徒刑10个月，第二次减刑发生在2016年，法院裁定对黄光裕减去有期徒刑11个月。

今年6月24日，从北京市高级人民法院发布消息称，北京市第一中级人民法院根据刑罚执行机关的报请，依法裁定对黄光裕予以假释，假释考验期限自假释之日起至2021年2月16日止。

在黄光裕入狱后，国美第二大股东陈晓临危受命出任国美总裁兼任董事会代理主席。2009年1月16日，陈晓正式出任国美电器董事会主席，兼任总裁。

陈晓出任国美电器董事局主席后，战略引入贝恩资本，并给予贝恩3个国美电器董事会非执行董事席位。此外，国美启动大规模股权激励，部分董事及上百名高级雇员可认购国美电器发行的3.83亿股新股，其中陈晓2200万股，在狱中的黄光裕被排除在外。

面临失去控制权风险的黄光裕选择了反击。2010年，在狱中的黄光裕发布了一封面向全体员工的信《为了我们国美更好的明天》，将对陈晓的反击带到高峰。

2011年3月，国美发布公告，陈晓辞任国美一切职务。

陈晓出局后，黄光裕痛定思痛，通过其妻子杜鹃牢牢地控制了董事会。杜鹃曾称"等老公出来时，我要给他一个更好的国美。"

对于电商大趋势，国美也尝试发力。2012年，杜鹃重点发展国美在线，陈晓在任时收购的电商平台库巴网逐渐边缘化，但国美在线一直处于亏损状态。随后，国美提出线上应该服务线下，开始收缩线上业务。

此后，国美经营变得保守。

目前，国美系共有六家上市公司，整体经营情况难言乐观。

其中，国美零售是国美系最重要上市公司。1992年4月15日，国美零售在港交所上市。根据同花顺(300033,股吧)iFind统计，截至2019年底，黄光裕持有国美零售108.36亿股，持股比例达50.26%，为国美零售实控人。

2019年国美零售全年实现营业收入594.83亿元，比上年同期下降7.57%。而其当年实现净利润-25.90亿元（基本每股收益-0.1290元），比上年同期增长47%。

事实上，自2017年以来，国美零售一直处于亏损状况，公司2017年和2018年亏损额分别为4.5亿元和48.87亿元。

国美金融科技是一家于中国提供房地产抵押贷款、个人财产典当贷款、商业保理、融资租赁、财务咨询及其他贷款服务，以及于香港提供借贷服务的企业。2002年7月24日，在港交所上市，实控人为杜鹃。截至2019年年底，杜鹃持有国美金融科技16.53亿股，持股比例为61.2%。

国美金融科技业绩也不佳。2019年全年，国美金融科技实现营业收入0.70亿元，比上年同期增长1.28%。实现净利润-0.32亿元，比上年同期下降2321.54%。

拉近网娱的实际控制人中包括黄光裕。2002年3月26日，该公司在港交所上市。自2010年以来，拉近网娱一直处于亏损状态，近三年，公司亏损额分别是7985.3万港元、23607.1万港元和8758.8万港元。

*ST美讯是国美系A股上市平台，全称为国美通讯设备股份有限公司（原名三联商社股份有限公司，以下简称*ST美讯）。据同花顺统计，其实际控制人为黄光裕，持股比例为10.05%。

财务数据显示，2018年，*ST美讯亏损3.82亿元，2019年亏损额扩大至8.51亿元。今年一季度，*ST美讯再度亏损0.88亿元。

中关村也是黄光裕实控的A股公司，其持股比例为25.54%。相较其他国美系上市公司，中关村(000931,股吧)业绩相对较好。财务数据显示，2017年至2019年，中关村净利润分别为0.14亿元、0.93亿元、0.95亿元。今年一季度，公司亏损0.17亿元。

此外，A股公司ST金泰实控人为黄宇、黄俊钦，黄俊钦为黄光裕之兄。2017年至2019年，ST金泰净利润分别为-0.06亿元，-0.10亿元和0.03亿元。

公司主要业务为互联网接入服务业务、房屋出租业务，经营模式为提供互联网接入服务收取服务费及出租房屋收取租金。

2019年，公司营收0.72亿，同比增长32.7%，归母净利润0.03亿，同比增长594.4%。

公司第一大股东为北京新恒基投资管理集团有限公司， 截至2020年一季度末，持股数量为25743813股，占总股本比例为17.38%。

6月24日，受黄光裕出狱消息影响，国美系上市公司普遍大涨，其中国美零售大涨17.39%。报收1.62港元；国美金融科技涨47%，报收1.09港元；拉近网娱涨幅超55%，报收0.095港元。A股方面，中关村、*ST美讯、ST金泰三股午后涨停，分别收报12.36元、8.58元、6.72元。据东财Choice数据显示，国美系上市公司24日市值大幅增加近70亿元。

不过，6月26日，国美零售股价重挫8.64%，市值蒸发30.18亿港元。国美金融科技和拉近网娱股价则出现上涨。

牵手京东拼多多 黄光裕归来能否带领国美突围？

目前，黄光裕归来，业界观察的重点是，将会给国美在零售行业带来怎样的影响？

零售行业格局已发生巨变，国美远落后于老对手苏宁。Wind数据显示，苏宁易购目前总市值831亿元，为国美零售市值2倍多。2019年度苏宁易购营业收入2692亿元，为国美的4.5倍，归母净利润98.4亿元。此外，苏宁无论线上还是线下的市占率也都远超国美。

目前，国美线下门店2600家，账面现金81.87亿元。而京东2019年全年净营收达到5768.9亿元人民币，同比增长24.9%；归属于公司股东净利润达到107.5亿元人民币，同比大增210.8%。

目前，在电商行业，京东市值仅位居第三。截至雷达财经发稿，京东市值超过900亿美金，而拼多多市值超过千亿美金，阿里巴巴市值超过5000亿美金。

此外，根据中国家用电器研究院指导、全国家用电器工业信息中心编制的《2019年中国家电行业年度报告》显示，2019年国内市场家电零售额规模8032亿元，同比增长率为-2.2%，国美仅以5.8%的份额，位列中国家电市场全渠道销售规模第四名，前三名则分别被苏宁易购、京东、天猫占据。其中，线上渠道京东、苏宁、天猫分列一、二、三名，并且合计占到线上总份额的 90.8%，国美仅占1.4%，几乎可以忽略不计。

不过，近期国美已经开始发力。

今年5月1日晚，央视新闻联手国美零售进行了三个小时直播，全平台人气值达2358万，成交金额5.286亿，直播商品上线即被秒光，创下央视新闻和国美双方直播带货的新纪录。

过去两个月内，国美零售牵手两大电商巨头京东和拼多多，二者分别认购国美发行的1亿美元、2亿美元的可转债。

根据国美零售与京东的合作协议，双方将在供应链、物流及服务等多维度展开深度合作。

与拼多多的合作同样如此，国美零售全量商品上架拼多多，品牌大家电接入拼多多"百亿补贴"计划。

另外，华兴资本为国美零售与京东、拼多多可换股债券的独家配售代理，华兴操刀人王力行表示，"国美作为一个传统线下零售起家的企业，战略价值是被严重低估的，它的线下门店网络、十万级别员工队伍、过千亿的年采购额，都是稀缺且难以在短期内重复建设的资源。

今年618，国美靠着内容直播有不错的表现。进入6月，国美超级直播已开三场，但场场内核、风格不同。6月6日"格来美"，携手格力董明珠同台直播；6月7日联手央视网的"人人都爱中国造"，集齐了中国家电企业的"半壁江山"；6月14日，与浙江卫视联合打造"向美好奔跑"直播专场，首次采用了综艺直播带货秀的新模式。

活动当晚，李晨、郑恺、Angelababy杨颖和宋妍霏组成"奔跑吧家族"空降国美直播间，和主持人伊一、沈涛、陈欢以及国美零售总裁王俊洲同台竞技。玩法新颖高潮迭起，这场直播最终卖出了6.73亿的总成交额，国美再次成为话题焦点。

黄光裕归来将给"国美系"公司以及零售格局带来怎样的影响？雷达财经将持续关注。

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