和佳医疗困境何解？10亿募投项目未达预期又定增10亿“补血”，高管轮番减持，信披4宗违规实控人郝镇熙遭警示

　　近日，和佳医疗公布《向特定对象发行股票并在创业板上市预案》（修订稿）预案显示，公司拟非公开发行股票数量为193798448股，不超过238354432股，募集资金不超过10亿元，全部用于偿还有息负债和补充流动资金。然而，公司的情况并不乐观，2014年8月，公司非公开发行预案募集资金总额为10亿元的项目并未达预期目标？然而公司却又启动10亿元定增项目，这一行为值得思考。在这背后，公司环面临着盈利高度依赖金融业务、董事高管轮番减持、信披不准等4宗违规 实控人郝镇熙收警示函等问题。

　　定增10亿缓解债务压力

　　6月24日，和佳医疗公布《向特定对象发行股票并在创业板上市预案》（修订稿），公告显示，公司拟非公开发行股票募集不超过10亿元，用于偿还有息负债和补充流动资金。

　　近年来，公司有息债务规模较大、增长较快。2017年-2019年，公司有息债务分别为24.14亿元、24.68亿元、29.31亿元，占公司负债总额的比重分别为79.83%、76.28%、77.66%。从有息债务的偿还期限来看，公司2020-2022年需偿还本金25.16亿元、利息3.34亿元，而公司当前货币资金仅4.36亿元，公司仍面临较大的短期偿债压力。

　　公司高额债务主要由于，前几年，公司大力开拓融资租赁业务和医院整体建设业务，需要投入大量一次性的融资租赁本金和项目建设资金，而融资租赁的本金和收益以及医院整体建设项目收益在未来逐步分期收回，收入和支出存在较大时间错位，从而导致公司巨额资金被占用。

　　令人注意的是，2014年8月，和佳医疗发布非公开发行预案募集资金总额为10亿元，包括增加医院整体建设业务配套资金，增资恒源租赁开展融资租赁业务等项目。然而报表显示，上述项目并未达到预期效益。

　　为何此前募资不达标，近期又再次启动定增项目？这值得关注。

　　超八成净利来自融资租赁业务

　　公开资料显示，和佳医疗于2011年登陆创业板，今年已经是上市第十个年头。上市之初，公司的主营业务比较单一，主要从事医疗设备的研发、生产、销售和服务。到了2019年，公司的主营业务涵盖医疗设备及学科建设、医用工程、医疗信息化、医疗服务、医疗金融、医院整体建设六大板块。

　　和佳医疗业务从单一到多元主要依赖几次现金收购和2015年的定增。不过，和佳医疗的多元化并没有改善公司盈利状况，净利润反而越来越少。2014年，和佳医疗的净利润达到2.23亿元的高点后大幅下跌，2019年滑落到0.41亿元，扣非归母净利润则从2014年的2.1亿元滑落到2019年的0.1亿元，临近亏损边缘。

　　事实上，和佳医疗的营收整体上是上涨的，从2014年的9.3亿元升至2019年的12.18亿元。那公司为何增收不增利？主要原因或是居高不下的信用减值损失及财务费用。

　　2017-2019年，和佳医疗的资产减值损失（信用减值损失）分别为0.9亿元、0.91亿元和1.41亿元，分别占当期净利润的96.77%、90.09%和343.9%；财务费用分别为0.78亿元、0.97亿元和1.48亿元，分别占当期净利润的83.87%、96.03%和360.98%。

　　和佳医疗财务费用大幅上涨主要系公司因业务发展、有息负债增加所致；信用减值损失大幅增长且金额较大，一是因为公司应收账款规模大，另一原因是公司开展融资租赁业务造成的长期应收款减值损失金额较高。

　　资料显示，和佳医疗2017-2019年的长期应收款金额分别为21.01亿元、26.92亿元和22.35亿元，其中绝大部分是应收融资租赁款。根据公告，2019年和佳医疗长期应收款计提坏账准备前10大客户共计提0.94亿元。

　　值得注意的是，和佳医疗作为医疗器械公司，可近些年的盈利要靠融资租赁业务维系。资料显示，珠海恒源融资租赁有限公司（下称“恒源租赁”）主要开展融资租赁业务，和佳医疗持有恒源租赁89.33%的股权。

　　2017-2019年，恒源租赁分别实现净利润0.89亿元、0.98亿元和0.45亿元，按照89.33%的持股比例计算，分别占上市公司归母净利润的85%、86%及97%，占比都在8成以上。

　　融资租赁业务对上市公司盈利的明显影响还体现在：一旦恒源租赁的盈利下滑，和佳医疗受影响较大。以2019年为例，恒源租赁净利润腰斩，上市公司的归母净利润也由2018年的1.01亿元下降至0.41亿元，降幅接近60%。

　　董事高管轮番减持

　　公司控股股东及实际控制人为郝镇熙、蔡孟珂夫妻，需关注，2020年3月底郝镇熙、蔡孟珂持有公司2.35亿股已被质押，占其持有公司股份数的99.90%，抵质押比例仍处于较高水平，公司存在实际控制人变更风险。且公司实际控制人20.10万股股份曾于2019年被司法冻结。

　　此外，大股东自2018年开始，不断减持公司股票，截至2020年3月底，郝镇熙、蔡孟珂持有公司股份合计2.35亿股，占注册资本总额的29.54%，较2018年底减少3.47个百分点。2018年至今，大股东减持套现金额合计3.88亿元。

　　而公司董事、高管也轮番减持。2019年8月10日，公司副总裁田助明拟减持不超过439813股股份；8月14日，公司董事、副总裁石壮平拟减持公司股份不超过1023199股；11月23日，公司董事、副总裁张宏宇拟减持本公司股份不超过570402股。

　　近期，和佳医疗发布2020年上半年业绩预告，预计2020年上半年净利润4287.53万元-5359.41万元，同比下降20%-0%。业绩变动原因是，本报告期内，公司业务受新冠疫情影响，经营业绩较上年同期有所下降。一季度因全国各地实施了严格的疫情防控措施，使医疗机构的项目招投标、项目实施无法正常进行，公司业务开展受影响较大。二季度随着国内疫情得到控制，医疗机构业务运转逐步恢复正常，公司业务开展也随之恢复正常，经营业绩较一季度有了明显改善。

　　信披不准等4宗违规 实控人郝镇熙收警示函

　　近期，广东证监局公布的行政监管措施决定书显示，和佳医疗存在互动易上信息披露不准确、部分应收账款坏账准备计提错误、未对部分大额长期应收款进行单项减值测试和部分固定资产折旧计提错误等违规行为。

　　互动易上信息披露不准确。2020年4月27日，和佳医疗在深交所互动易上回复投资者提问时披露，“公司正在就相关代理呼吸机的订单，与需方论证订单执行的可行性”。经核查，公司在互动易中提到的呼吸机相关业务为通道业务，并非“代理呼吸机”。具体情况为：4月7日，公司与泽汇泓（深圳）工业设备有限公司签署《合作协议》，根据该协议，双方拟在医用防护物资采购、生产、销售方面展开合作，合作模式为泽汇泓负责联系上游供应商和下游需求方，项目利润归泽汇泓所有，项目风险由泽汇泓承担，和佳医疗作为销售主体提供通道服务，负责开票和收付款并收取一定的管理服务费，但并不与上游供应商和下游需求方进行直接联系。公司在披露相关信息时使用“代理”一词，未能准确反映该笔业务的商业模式，对投资者产生误导。

　　部分应收账款坏账准备计提错误。和佳医疗因部分医疗产品销售退回转开票，导致少计提坏账准备。经查，公司2017年年度报告少计提坏账准备146.31万元，净利润多计124.36万元；2018年年度报告少计提坏账准备344.09万元，净利润多计292.47万元。

　　未对部分大额长期应收款进行单项减值测试。公司子公司珠海恒源融资租赁有限公司于2018年1月18日分别与广东恒润华创实业发展有限公司、广东新金山置业有限公司、广州天马发展有限公司、广州名盛置业发展有限公司、广州市番禺区恒润实验学校等5家公司签订了《设备购买及融资租赁（售后回租）合同》，金额合计1.7亿元。合同约定相关本金和利息每三个月偿付一次，共十二期，但恒源租赁截至2019年9月仅收到5家公司合计219万元还款，剩余9173.23万元均已逾期。按照公司会计政策，单项金额超过1000万元的应收款项应进行单独减值测试，但你公司在2018年年报及2019年季度、半年度报表的编制过程中，均未对上述五家公司的长期应收款进行单项减值测试，导致有关长期应收款坏账风险揭示不及时、不充分。

　　部分固定资产折旧计提错误。和佳医疗的厂房装修改造工程和子公司中山和佳医疗科技有限公司厂房、生产车间装修工程分别于2016年12月及2017年12月转入固定资产，此后应按厂房的剩余年限计提折旧，但公司仍按房产建筑物的折旧年限20年计提折旧，导致2017年年度报告少计提固定资产折旧2.57万元，净利润多计1.93万元；2018年年度报告少计提固定资产折旧282.24万元，净利润多计239.15万元。

　　郝镇熙作为和佳医疗董事长、总裁，张晓菁作为公司董事会秘书，何雄涛作为公司财务总监，未按照《上市公司信息披露管理办法》第三条的规定履行勤勉尽责义务，分别对公司相关违规行为负有主要责任。根据《上市公司信息披露管理办法》第五十九条的规定，广东证监局决定对和佳医疗、郝镇熙、张晓菁和何雄涛采取出具警示函的行政监管措施

　　天眼查资料显示，和佳医疗成立于1996年4月1日，注册资本7.95亿元，于2011年10月26日在深交所挂牌，郝镇熙为法定代表人、董事长、实控人、第一大股东，截至2020年3月31日，郝镇熙持股1.28亿股，持股比例16.11%。郝镇熙自2010年8月31日起任和佳医疗4届董事长、总裁，任期至2022年9月29日；张晓菁自2019年10月18日至今任董事会秘书，自2013年8月31日至2016年9月22日任职工代表监事；何雄涛自2017年9月1日至今任财务总监。