半日暴涨220%！中芯国际回A首秀，6300亿总市值问鼎科创一哥…H股却暴跌2成，价差达3倍

　　中芯国际今日正式登陆科创板，成为国内首家同时实现“A+H”的科创红筹企业。

　　中芯国际总市值达6279亿，为国内半导体上市公司市值之最

　　中芯国际是中国大陆本土产能最大、技术最先进的晶圆代工企业，从5月5日正式宣布登录科创板至今日，堪称闪电上市。中芯国际今日开盘价95元/股，相较27.46元/股的发行价上涨245.96%。截至中午收盘，报87.98元/股，换手率达42.12%，成交金额383亿元，为历史第四大金额，仅次于2015年7月7中国平安（全天679亿元）、2015年6月9日中国中车(601766,股吧)（全天497亿元）、2014年12月17日中信证券(600030,股吧)（全天391亿元）。

　　港股方面，中芯国际高开2.21%，开盘价格为39.30港元/股，随后股价迅速走低，截至中午收盘，报31.9港元/股，下跌17.04%。

　　截至目前，中芯国际总市值达6279亿（以A股股价计算），登顶科创板市值之最，也是国内半导体上市公司市值之最。

　　另一方面，随着中芯国际正式登录A股，A股半导体板块今日下跌幅度较大。此前市场上就有观点认为，中芯国际上市对于半导体公司将是利好兑现，或将迎来短期股价的调整。截至中午收盘，中芯国际概念股分类中多股股价大幅下跌，其中中微公司(688012,股吧)、大唐电信(600198,股吧)、中环股份(002129,股吧)跌停，沪硅产业-U、安泰科技(000969,股吧)、江丰电子(300666,股吧)、聚辰股份、安集科技(688019,股吧)跌超8%。

　　港股芯片概念也持续走弱，其中华虹半导体下跌16.81%。

　　经济学家宋清辉指出，中芯国际登陆科创板开启了中国半导体产业价值重估的大门。在资本助力下，国内半导体产业将有望实现产能规模释放、获得高速发展。不过，二级市场投资者同时也应注意，近阶段A股过快上涨累积了较大获利盘，其中涨幅较大的半导体科技类板块也累积了一定风险，因此市场和板块阶段性震荡回调十分正常。预计后期板块和个股将出现一定分化，投资者应对风险有一定认识，理性参与投资。

　　2011年以来A股规模最大的一次IPO

　　中芯国际科创板股票发行价为27.46元/股，发行股票总数为16.86亿股，其中10.4亿股7月16日起上市交易。以此计算，中芯国际此次IPO募集资金462.87亿元，刷新科创板最高纪录，也成为2011年以来A股规模最大的一次IPO。同时，中芯国际授予海通证券(600837,股吧)超额配售选择权，若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至19.38亿股，募资额高达532.3亿元。

　　关于中芯国际科创板IPO定价 27.46 元人民币，国信证券(002736,股吧)此前发表研报认为：

　　1. 科创板 IPO 定价估值低于行业平均。27.46 元对应 2019 年底净资产的 PB 为 3.44 倍，本次募集后（考虑超额配售）对应 PB 为 2.11 倍，低于行业平均 4.27 倍（公司公告，按照 7 月 2 日收盘价对应 2019 年末净资产）。

　　2. 相同资产在不同市场有不同定价，科创板的中芯国际属于绝对稀有资产，不能参考国际半导体代工厂估值，应该参考科创板半导体代工厂华润微的估值。

　　3. 华润微的技术和规模都不及中芯国际，中芯国际的相对合理估值应该超过华润微，华润微7月3日收盘价对应PB为6.4倍，考虑本次超额募集之后PB只有2.11倍，对标华润微至少还有3倍空间，对应股价83.3元人民币，此价格对应市值为6355亿元人民币。

　　4. 中芯国际港股股价我们维持之前判断，公司合理 PB 估值范围5-6倍，对应46-48港元。

　　5. 长期看，由于AH投资人趋同，AH股价也会趋同，港股股价将会向科创板股价看齐。

　　而目前来看，中芯国际上市首日的股价表现，已经超过了国信证券的预期。

　　截至目前，中芯国际的AH溢价高达206%，即A股股价约为H股的3倍。

　　中芯国际首席财务官、执行副总裁、联席公司秘书兼执行董事高永岗表示，“公司在持续经营能力方面不存在重大不利变化或风险因素。公司将以本次发行新股并在A股上市为契机，以公司发展战略为导向，通过募集资金投资项目的实施，巩固和增强公司在集成电路行业的优势地位，帮助公司提高市场竞争力，赢得更多的市场份额，增加新的利润增长点，持续提升公司价值并实现投资者利益最大化。”

　　29家重量级机构捧场 战略配售金额高达242.61亿元

　　中芯国际本次发行共有29名战略投资者参与，认购金额高达242.61亿元。其保荐券商旗下的海通创投、中金财富预计跟投比例分别不超过本次公开发行数量的2%，即3371.24万股，认购金额分别不超过10亿元。其他27家战略投资者合计认购金额为222.61亿元(包括新股配售经纪佣金)，这27家战略投资者包括了“央地”两级集成电路产业基金、“央地”两级国资、A股半导体企业和外资。

　　中芯国际本次发行得到了国家集成电路产业投资基金的大力支持，大基金二期本次参与战略配售的缴款金额是35.175亿元。地方产业基金方面，上海集成电路产业投资基金本次认购金额为5.025亿元。

　　同时，中芯国际本次科创板IPO发行还获得了众多“国字头”基金的青睐，认购战投包括中国国有资本风险投资基金、中国国有企业结构调整基金国新投资有限公司等国家级大型投资基金。

　　上海国资也纷纷对本地企业中芯国际表示支持，上海科技创业投资(集团)有限公司、上海国际集团资产管理有限公司、上海浦东科创集团有限公司，分别认购5.025亿元、9999.75万元、5.025亿元。

　　此外，中芯国际本次发行还获得众多保险资金的支持，包括新华人寿保险股份有限公司、中国保险投资基金(有限合伙)、大家人寿保险股份有限公司。

　　尤其值得注意的是，参与中芯国际本次发行的机构之一青岛聚源芯星股权投资合伙企业(有限合伙)背后可见许多A股半导体公司的身影。根据披露，聚源芯星的出资人包括上海新阳(300236,股吧)、中微公司、上海新昇(沪硅产业全资子公司)、澜起投资有限公司(澜起科技(688008,股吧)全资子公司)、中环股份、韦尔股份(603501,股吧)、汇顶科技(603160,股吧)、盛美半导体、安集科技、徕木股份(603633,股吧)、聚辰股份、全志科技(300458,股吧)、至纯科技(603690,股吧)、江丰电子等合计14家公司(或旗下子公司)。

　　“以投资产业基金形式认购股票份额的形式在国际上是比较普遍的，半导体在我国的发展也是非常迅猛的，在此过程中，有几点行业的特征就是投入比较大、并且有一定的风险。但半导体公司本身具备行业经验以及对技术比较了解，所以这些企业参与认购芯片公司股份，对于未来推动半导体科技的技术进步是绝对有帮助的。”上海高丞投资管理有限公司总裁孙文华此前接受采访时表示。

　　另有2家外资机构参与认购，分别为新加坡政府投资有限公司(GIC Private Limited)、阿布达比投资局(Abu Dhabi Investment Authority)，其认购份额分别为33.165亿元、5.025亿元。

　　根据Wind数据，此次认购新进的前十大股东包括：

　　中芯国际回A或将带动产业链进入新一轮黄金发展期

　　对于2020下半年后疫情时代的发展情况，中芯国际董事长兼执行董事周子学称，随着5G(第五代移动通信技术)、IOT(物联网)等行业的需求发展，半导体行业需求旺盛。半导体产业是全球化的产业，需要全产业链的共同努力。中芯国际保持合法合规营运，今年营运目标和扩产计划不受影响。

　　针对投资者关心的中芯国际盈利水平何时能大幅度改善的问题，周子学回应称，未来随着通信消费等市场的不断发展，以及公司产能的布局完善并不断推出新的工艺平台，公司规模及竞争力将进一步提升。

　　与此同时，中芯国际此次回归A股或将带动在港股上市的半导体公司加速回A。此前有业内人士表示，港股投资人过去对大陆芯片公司不感兴趣，这些公司在港股的市值市盈率较低，缺少外资关注因而成交稀疏。如果回A股上市，这些公司估值会提高，有利于公司融资。

　　华创证券指出，随着政府扶持力度的加大以及产业和金融资本的加速流入，半导体全产业链有望进入新一轮黄金发展期。

　　中芯国际产业链重点个股名单

本文首发于微信公众号：证券时报网。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。