商贸零售行业动态分析:7月社零降幅继续收窄 暑期淡季多数消费品环比小幅回落耐用品表现较好

2020-08-16 17:00:06 和讯  安信证券刘文正
  7 月社零同比增速-1.1%,降幅继续收窄。据国家统计局及Wind 数据,2020 年7 月,社会消费品零售总额32203 亿元,同比下降1.1%,其中,除汽车以外的消费品零售额28894 亿元,下降2.4%。扣除价格因素实际增速-2.7%。价上来看,7 月CPI 同比上涨2.7%,进一步回升0.2pct。
  分品类看,金银珠宝、汽车等耐用消费品环比表现较好,其余消费品多进入暑期淡季环比小幅回落。其中:1)必选消费环比回落同比仍表现良好。2020 年7 月限额以上粮油食品、日用品、饮料、烟酒同比增长6.9%、6.9%、19.2%、13.3%,环比-3.6pct、-10.0pct、-8.5pct、-8.3pct,饮料、烟酒继续回温,消费者必选消费商品结构正在逐步回归;2)可选方面,环比表现好于必选,内部分化较大。2020 年7 月限额以上化妆品、黄金珠宝同比增长+9.2%、7.5%,增速环比-11.3pct、14.3pct,继6 月营销旺季后,化妆品需求短期回落,金价涨幅大金银珠宝销售旺盛;限额以上纺织服饰、家电、家具同比增长-2.5%、-2.2%、-3.9%,增速环比-2.4pct、-12pct、-2.5pct;限额以上文具同比增长0.5%,增速环比-7.6pct。
  3)此外,7 月限额以上中西药品同比增长5.3%,增速环比-4.4pct。
  城镇表现略好于乡村,餐饮影响大于零售,但环比快速恢复,线上渗透率维持高位。分区域来看,城镇表现略好于乡村,2020 年7 月城镇消费品零售额为28025 亿元,同比下降1.1%(增速环比+0.9pct);乡村消费品零售额4178 亿元,同比下降1.3%(增速环比-0.1pct)。分类型来看,餐饮影响仍大于商品零售:2020 年7 月商品零售28959 亿元,同比下降0.8%(环比+3.8pct);餐饮收入3282 亿元,同比下降11.00%(环比+4.2pct)。分渠道来看,实物商品网上零售额2020 年1-7 月增速为同比上升14.3%,其中4-7 月单月销售额分别同比增长17.1%、23.2%、25.7%、24.5%,7 月相较6 月电商旺季增长小幅回落;且网上零售额渗透率为25%(2020 年3-6 月渗透率分别为23.6%、24.1%、24.3%、25.2%),618 结束后电商渗透率略有回落0.2pct,与去年同期的环比调整幅度相当;其中在实物商品网上零售额中,吃类和用类商品分别增长38.2%和18.6%,穿类商品下降0.9%,均表现良好。
  投资建议:7 月社零降幅继续收窄,淡季中耐用品表现较好,多数消费品环比表现回落,我们认为淡季数据环比波动不影响长期发展趋势,特别是有品牌、中高端人群的消费品,在高频数据中有较好的韧性,我们建议持续关注几条主线:1)线上渗透率在旺季之后仍处高位,下半年有望进一步催化,关注线上业务占比较大持续发力线上的相关标的,继续推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、值得买等;2)上半年可选消费需求受损,但部分可选消费所属方向正在恢复,行业淡季中恢复略有波折,但长期看行业景气度高龙头壁垒持续提升、下半年仍有望整体上行的方向,继续推荐爱婴室、华致酒行、周大生等;3)疫情恢复之后,线下必选仍表现良好,CPI 企稳的背景下下半年超市同店或受支撑,长期看行业集中、经营效率提升逻辑不变,继续重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。
  风险提示:消费需求整体疲软;行业竞争加剧;龙头展店不及预期;上市公司营销、创新、展店投入明显增大;商品结构调整失效;CPI大幅下行风险。
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(责任编辑:王丹 )

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