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粮食供需紧平衡,农业板块还有多少投资机会?

2020-08-21 07:30:00 和讯名家 

  农业板块的弹性,既取决于供需格局,也取决于产业变革。

  中国国家粮食和物质储备总局于8月12日宣布,截止8月5日,小麦总采购量为4285万吨,同比减少938万吨,约20%,以及7月长江中下游湖北、安徽等地洪水成灾,使得国家粮食问题一度引发媒体和社会关注。

  经济日报报道,目前我国粮食供给相对充裕,但保障粮食安全如何强调都不会过分,领导人在调研中明确指出:中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手里。进一步强调粮食安全的重要性。

  国内粮食的重要性在中美关系紧张和全球疫情下进一步凸显。

  1)美国是我国农产品(000061,股吧)进口的重要来源国,若中美关系进一步恶化,我国进口来源或存在不确定性;

  2)非洲蝗虫、草地贪夜蛾以及水旱灾害等的影响或将导致全球粮食产量减少;

  3)新冠疫情蔓延,一方面对于农业生产带来不利影响,另一方面由于疫情防控需要,国内对于国外农产品监管趋严,农产品进口或将受到影响。

  那么粮食产业是否会有一些投资机会呢?本文从种子—化肥—粮食的角度分别进行分析,希望对大家投资决策能够有所帮助。

  种业:转基因或将带来产业变革。

  2020年草地贪夜蛾态势严峻,或在一定程度上促使转基因种子的推进。自2019年12月30日以来,农业农村部科教司已陆续批准颁发转基因性状安全证书及庇护所,后续还需等待品种审定及转基因品种安全证书的发放。

  若转基因种子商业化,市场空间巨大。以美国转基因玉米为例,截止2019年,美国共批准了128例转基因性状,其中龙头孟山都拥有56例,先正达拥有11例,先锋拥有8例,表现出寡头垄断的现象;同时种子商业化市场方面,孟山都和杜邦两家企业占据了全美70%的玉米种子市场,若未来我国转基因种子成功实现商业化,在市场渗透率70%的假设下,全国转基因玉米种子出厂市场规模有望达到188亿元,届时转基因技术领先及种质资源储备丰富的企业有望充分受益。

  重点关注:大北农(002385,股吧)(002385.SZ)、隆平高科(000998,股吧)(000998.SZ)。

  大北农长期深耕转基因育种市场,2019年2月27日,公司下属子公司研发的转基因大豆DBN-08004-6获得阿根廷正式种植许可,同时2019年12月30日农业农村部科技教育司发布《关于慈KJH83等192个转基因植物品种命名的公示》,拟批准为192个植物品种颁发农业转基因生物安全证书目录,其中包括2个玉米品种和1个大豆品种,大北农独自申报玉米转基因的“NSN9936”就包括其中。

  隆平高科是国内种业龙头,公司直接持有杭州瑞丰约25%股权,公司关联方持有16.67%的股权,共持有41.81%的股权。杭州瑞丰的玉米转基因“双抗12-5”在《关于慈KJH83等192个转基因植物品种命名的公示》获批,隆平高科有望在这一转基因性状上具备较强的控制权和话语权。

  化肥行业中小产能逐步出清,复合肥是未来发展趋势。

  化肥在农业中占有非常重要的地位,其对粮食增产贡献率在40%以上,在粮食稳产和高产中起到重要作用。同时我国是世界化肥第一生产大国和消费大国,在全球化肥的主要使用国家中,我国化肥使用占比达26%;其次是印度,使用占比为14%。

  从产业格局来看,2014年,我国复合肥生产企业有5000多家,产能在30万吨以上的小型企业占90%以上,且该类企业中,只生产中低浓度复混合肥的企业至少有2600家,这些企业基本上生产简陋,开工率非常低。

  由于前几年农作物价格下降,对于农作物需求减少以及国家环保及化肥零增长政策的影响下,中小产能逐步退出,化肥行业将发生结构性变化,未来将会是马太效应—强者愈强,行业集中度呈现向龙头集中的趋势。

  同时复合肥施用量持续增长。从2005-2018年来看,我国复合肥施用量持续增长,其在化肥施用量中占比从2005年的27%上升到了2018年的40%。随着我国粮食安全问题越来越受关注,复合肥以其养分全面、含量高、物理性质好,便于施用、副成分少、对土壤无不良影响、成本较低等优点,将会越来越受青睐,将显著提升对于复合肥的需求,复合肥的行业增速有望持续加快。

  重点关注:新洋丰(000902,股吧)(000902.SZ)。

  新洋丰是全国磷复肥龙头企业,公司在湖北荆门、钟祥、宜昌、四川雷波、山东菏泽、河北徐水、广西南宁等地建有大型的现代化磷复合肥生产基地,形成产品多元化、辐射全国的良好产业布局。产能方面,公司具有年生产各类高浓度磷复肥能力600万吨,配套生产合成氨15万吨、硫酸280万吨。

  国内粮食竞争格局较为稳定,玉米、大豆存在产需不足的缺口。

  我国小麦库存足,粮食安全有保障。我国小麦以“自供自给”为主,2019年我国小麦进口量仅占消费量的4.3%,处于相对较低水平,同时近年来,我国国内小麦供大于需,供给比较充裕,处于相对饱和状态。同时我国小麦期末库存呈现不断增加的态势,从2012年的0.28亿吨以及增长到2019年的1.02亿吨,库存充足,小麦粮食安全能够得到有效保证。

  我国稻谷国内供给阶段性过剩,全球供需平衡。我国近10年稻谷生产呈现总体上升态势,而我国消费量自2014年以来趋于稳定,2007年以来国内稻谷产量均高于我国消费量,2019年产消盈余达到了975万吨,完全能够实现自给自足。同时我国稻谷期末库存也呈现不断增长的态势,从2012年为0.39亿吨增长到了2019年的1.73亿吨,目前处于历史高位,库存充足,粮食安全能够得到保证。

  国内玉米产需连续三年出现缺口,面临价格上行压力。先从全球供给端来看,从2017年开始,全球玉米消费量开始大于产量,全球期末库存呈现下降趋势。2019年全球玉米产量为11.12亿吨,消费量为11.35亿吨,而且全球库存也从2016年的3.5亿吨下降到了2019的2.97亿吨,处于不断消耗阶段,受新冠疫情造成的不利影响,或将加剧全球产需不平衡的现象。

  从国内来看,我国一直作为玉米消费大国,2017年开始,我国产量开始持续小于供给量,2019年,我国玉米产量为2.41亿吨,消费量为2.94亿吨,产需缺口有所扩大。同时我国玉米期末库存从2017年之后开始不断下降,2019年期末库存为1.39亿吨。

  从玉米消费用途来看,我国玉米消费主要用于饲料生产和工业加工消费,随着生猪养殖业不断恢复,猪饲料需求回暖,国内玉米市场产需关系将更为紧张。同时自2007年以来,我国玉米出口量大幅下降,2019年出口量为7万吨,仅占产量的0.03%,而在进口方面,2007年之后我国进口量有所增大,2019年,我国玉米进口量700万吨,占消费量的2.38%,我国已经从玉米净出口国转变为玉米净进口国,随着新冠全球疫情的不断扩散,或对我国进口产生一定压力,玉米供给关系或将更加紧张。

  我国大豆高度依赖进口,受新冠影响,我国大豆短缺风险或将加大。从国内来看,2016年以来国家提倡粮豆轮作,国内大豆种植面积与产量均有所回升,大豆产量从2016年的1185万吨上升到了2019的1695万吨,但相对于进口量9650万吨,仍处于相对低位,国内产需缺口仍然较为严重。

  同时据wind数据,我国是全球第一大大豆进口国,对外依赖程度较高,近10年稳定在80%左右,2019年我国大豆进口达到9650万吨,占全球总进口的58.4%。

  同时我国大豆进口具有一定的周期性,4-10月主要为南美大豆进口期,从10月到次年4月为北美大豆进口期,2019年我国2/3左右的进口来自于南美。由于我国大豆高度依赖进口,若大豆出口国的疫情未能得到有效控制,由于新冠引起的运输问题等,导致其出口量相对减少或停止大豆出口,那么我国大豆短缺情况将变得更为严峻。

  重点关注:北大荒(600598,股吧)(600598.SH)、苏垦农发(601952,股吧)(601952.SH)

  北大荒是我国目前规模最大、现代化水平较高的农业种植上市公司和重要的商品粮基地,水稻、玉米、大豆均是公司重要的种植作物,同时公司拥有丰富的耕地资源和可垦荒地资源,主要分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上,是一个举世闻名的“天然粮仓”。

  苏垦农发是具有全产业链规模化的国有大型企业,具有大量的农垦种植面积。同时我国农垦31个省区共有35个垦区,截止2017年共有6642个企业以及1758个农场,粮食播种面积约3741万亩,占全国粮食播种面积的比例约为4.15%,粮食产量达到3515万吨,占全国粮食总产量的比例约为5.31%,同时农垦系统粮食平均单产达到479公斤/亩,高于全国平均水平28%。(本文来源:众研会,本内容仅为作者独立观点,不代表阿尔法立场)

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(责任编辑:张洋 HN080)
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