德信中国的盈利秘诀：核心利润同比增长11% 融资结构持续优化

　　进入到8月下旬，内房股陆续披露上半年财务报告。从已披露的上市房企上半年业绩报告来看，“疫情”的影响毫无疑问成为市场关注的焦点。在房地产行业进入下行周期和疫情的双重影响下，上半年房企业绩普遍遇挫；另一方面，对于行业优质的企业来说也许意味着更多的机会。

　　8月25日晚间，德信中国（2019.HK）公布2020年中期业绩报告，报告显示公司销售逆势增长，各项关键财务指标保持稳健。具体来看，公司2020上半年实现营业收入【76.5】亿，同比增加【117】%，增幅优于行业平均水平。核心利润为【13.02】亿元，同比增长【11%】；毛利为【19.62】亿元，同比增长【61%】。

　　全年销售目标完成率优于行业平均水平

　　此前，德信中国已公布上半年销售数据。其通过提升产品力及多渠道拓客提升业绩，2020上半年累计销售金额达257.1亿，同比增长17.9%；累计销售面积121.5万方。根据3月份公布的年度销售目标20-30%复核增长测算，德信中国的全年完成率已接近五成，这一数据表现同样优于行业平均水平。

　　德信中国管理层表示：“疫情期间，公司在做好疫情防控的同时积极推进复产复工，并第一时间开通线上售楼处，通过直播卖房等创新营销形式抵抗疫情带来的销售冲击。”此外，公司精准把握市场复苏窗口铺排资源，上半年销售展现出较强的韧性。

　　在运营效率方面，德信标准化开发流程，确保高品质项目产品和资金快速回款，从拿地到开工3个月，预售一般6个月，现金流预计12个月回正。此外，公司重视现金流管理，2020年上半年销售回款率超过九成，均高于行业平均水准。

　　资本债务结构持续优化流动性充裕

　　2020年上半年，德信中国债务结构相比去年同期及全年亦有明显改善。截至2020年6月30日，公司来自银行及金融机构借款占比达到77%，平均债务到期年限达到2年，债务结构持续优化。现金余额为【133】亿元，整体流动性保持充足。另外，公司的平均融资成本相对保持稳定。

　　报告期末，受益于资本结构优化，公司的流动性及偿债能力不断提升，各项信用指标均处于健康区间。公司的现金短债比比率从2019年底的1.35倍上升到了2020上半年的约【1.44】倍；现金占总资产比率约17%；EBITDA利息偿还比率达到【2.58】倍。

　　基于良好的基本面及稳健的增长潜力，德信中国受到越来越多资本市场的认可。2020年2、3月份，德信中国分别获中达证券、克尔瑞证券首次覆盖；建银国际重申“跑赢大市”评级及4港元目标价。7月，又得到安信国际首次覆盖，各大券商均给予公司“买入”或“增持”等正面评价。在信用评级方面，国际评级机构穆迪及标普重申对公司B2及B主体评级，展望稳定。

　　扩展优质土储，开拓新战场

　　报告期内，德信中国在深耕长三角城市的基础上，通过加码布局具有经济产业和人口基础的城市，优化城市布局结构，有效地提升了抗风险能力。自2019年进入无锡、昆山、广州、佛山等发达城市后，今年7月首次获取上海闵行区宅地，8月首次进入西安。进一步夯实长三角、珠三角，成渝城市群和长江中游城市群四大城市群及全国主要枢纽的城市布局，持续提升区域的规模及经济效应，全国化战略在稳步推进。

　　上半年，德信中国新增土储面积【286】万㎡，且均位于高能级城市的优质地块，新增土储权益比提升至【46.7%】。截至报告期末，德信中国在24个核心城市，运营【149】个项目，总土储为【1571】万平方米，其中约【97%】的土储面积位于一、二线及强三线城市。另外在手运营项目中约【73.8%】为正在开发中或持作未来开发的物业项目，可支撑公司未来可持续发展。

　　疫情加速房地产行业分化，大浪淘沙始见金

　　在经济内循环导向下，房住不炒将长期贯彻，外部形势变化共同推动房地产行业发展模式加速迭代升级，客户需求、行业竞争逻辑正发生深刻变化。而从目前披露半年报的房企业绩来看，部分房企业绩疲态尽显，行业分化速度正在加速。评级机构穆迪预计，凭借更强的销售执行力、稳固的品牌实力、庞大的规模和更为顺畅的融资渠道，2020年下半年，随着实力较弱的开发商被迫退出市场，在其受评的71家开发商将在未来12-18个月的行业整合中继续提升其市场份额。

　　德信中国始终坚持以产品、服务树口碑，践行杭派精工。已经形成了满足不同层次需求的“三大产品线，六大产品系”的高品质产品品线框架，其产品和服务持续引领行业满意度。在2020年的这场疫情危机中，我们见证了转变的力量，那些能精准把脉楼市走向，推出令人印象深刻的创新产品、谋划出精准新颖的营销方案的房企，将在大浪淘沙的环境之下，把握后疫情时代房地产行业发展的主动权。

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