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全球市场凄风冷雨,我大A股再次走出独立行情!

2020-10-29 14:17:14 和讯名家 

  作者 | 墨羽枫香

  数据支持 | 勾股大数据(www.gogudata.com)

  1

  变天了

  隔夜,欧美股市大扑街,再一次陷入集体恐慌之中,像极了3月份那一波。

  欧洲市场,英国富时100暴跌2.5%,法国CAC40跌超3%,德国DAX和意大利富时MIB更是重挫超4%,均刷新半年来新低。

  美股市场,三大指数单日重挫超3%,其中谷歌和FB跌超5.5%、微软、苹果、特斯拉则均齐齐暴跌超4%。值得注意的是,从9月初创下历史高点以来,美股已经深度回撤超过7%。

  狂泻之下,VIX恐慌指数再度飙升至40以上,涨幅超20%,离3月份最高的66又进了一步。

  国际油价持续跳水,美油12月合约跌超5%,跌破38美元关口,布油2021年1月合约同样跌近5%,双双刷新10月5日以来新低。

  与此同时,黄金期货和白银期货遭遇抛售。COMEX黄金暴跌1.8%,一度下破1870美元大关,白银一度跌超6%,最终仍大跌4.7%。

  全球风险资产再度变天了。

  2

  疫情的锅?

  日前,法国和德国政府均已决定再度实施全国禁足,法国将从周五午夜开始,暂定持续4周时间。同样,英国首相鲍里斯也面临开展新一轮更为严格的、重现实施全国性封锁的压力。

  这一切的根源,是欧洲疫情告急,已经越来越不可控了。德国一日新增1.5万例,英国一日新增2万例,法国一日新增3万例,均创历史新高或近期高位。疫情二次爆发越来越猛烈。

  在美国,疫情更是滑入深渊,几乎彻底失控。当前,美国新冠感染人数超过900万例,死亡病例超过23万例。其过去7天,将近有50万新增病例,平均每天新增6.8万例,较上一周上涨超过22%,刷新爆发以来7日日均新增最高记录。在上周六和周日,单日新增更是双双突破8万例。

  然而,美国政府无动于衷,扬言“放弃控制疫情”。近日,白宫办公厅主任马克·梅多斯曾对媒体表示,“我们不会控制疫情。我们将获得疫苗、找到有效治疗和其他缓解方式。”此外,他还表示,“因为新冠像流感一样只是一种具有传染性的病毒。”

  面对疫情失控,美国“投降”了。

  不过,一波又一波的疫情高潮,对于金融市场的冲击边际效应已经越来越低。但为何股市还会大扑街?

  二次爆发的疫情只是一部分原因,但被当成了股市暴跌主要因素,成了背锅侠。其实,问题根源不在这,是货币政策出了问题,以及迟迟不能落地的财政政策。

  3

  逻辑变了

  美股从9月初开始回调,全球风险资产就已经掉头了。

  那时,美联储对于货币边际宽松变得含糊其辞,没有进一步激进放水的意味。比如,美联储提高了通胀目标,允许通胀升高至2.4%,看似鸽派,但市场对于美联储的操作路径产生了疑惑。并且,市场一直期待的收益率货币曲线(YCC)没有得到回应。

  另外,9月的美联储议息会议,同样没有货币继续宽松的意思。在9月23日,鲍威尔在听证会曾表态,受疫情打击的中小企业也可能需要财政支持,而不是美联储的贷款支持。

  鲍威尔态度很明显了,美联储“尽力了”,应对经济需要财政政策发力,向市场再一次传达了货币政策暂时不会边际宽松了。

  但这是3月底到8月,美股市场走出“水牛”行情的重要逻辑。但美联储给市场传达不会边际大规模宽松,那么上涨的逻辑变了,下跌不是偶然,几乎是必然。

  无他,市场还期待着经济基本面的修复,或者是有利于经济修复的财政刺激政策。但偏偏美国两党博弈非常剧烈,疯狂拉扯纠缠,迟迟不能落地。

  10月初,众议院通过了一项2.2万亿美元的经济刺激计划,但参议院坚决不采纳。10月17日,特朗普批准1.8万亿的方案,被众议院议长佩洛西和参议院共和党人强烈反对。

  久拖不决,新的刺激方案大概率会放在大选之后,额度多少也未知,市场并没有多少耐心。另外,疫情疯狂肆掠,经济V型反转落空,基本面修复遭遇挫败。

  几重压力是美股持续回撤的重要逻辑,并且不排除接下来会二次下探。因为美联储的弹药箱没有多少工具了,前纽约联邦储备银行行长Bill Dudley近日更是直言,美联储已经非常接近“弹尽粮绝”的处境。

  他没有说错,2008的危机,美联储的弹药充足,力挽狂澜。但今年3月,美联储为了应对危机,打出了所有降息的子弹,也已经提供了3万亿以上的资产负债表,提供了非常宽松的货币流动性。

  接下来,还要继续边际扩大流动性,难度更大了。更多寄希望于财政政策,但数万亿美元的计划,将直接对于市场(美元)严重抽水效应。

  上万亿财政政策一旦落地,美国短期内会向市场发行大量美债,会导致流动性枯竭,形成短期的虹吸效应,隔夜利率会暴涨,美元指数会有一个短暂的拉升。但随着增发出来的美债,美元持续泛滥,再度流向世界,并继续较大幅度贬值。

  这样的剧本在3月份已经演绎过一轮了。

  总之,不管是谁当选美国总统,财政刺激计划不可避免,加上新冠疫情二次蔓延,经济雪上加霜,大量美债发行,将对于此前美联储释放的3万多亿美元的流动性构成威胁。

  总之,美股接下来的时间,波动风险会比较大,不排除二次探底。

  4

  独善其身?

  A股市场,同样是9月初开始较大幅度的回撤,不少前期涨幅很高的白马纷纷开始闪崩。比如海天味业(603288,股吧)9月3日暴跌7%,短短8个交易日累计重挫20%。

  接着长春高新(000661,股吧)、涪陵榨菜(002507,股吧)等白马、甚至贵州茅台(600519,股吧)也都不能幸免。背后同样是央行持续收紧流动性,无法支撑高估值下的必然。看看10年期国债收益率,已经从4月底的2.5%快速攀升至当前的3.192%,早早回到了疫情之前。

  7月和8月的M2数据已经下滑,9月扰动了一下,但未来继续下滑的趋势已经比较明显了。9月19日,央行的马俊就曾向市场放风:经济复苏的任务或将在明年一季度基本完成,宏观政策也将在那时回归常态。

  经济基本面方面,也不见得太乐观。第三季度,中国GDP增速同比增长4.9%,傲视全球,但不及市场预期的5.2%。尤其是固定投资中的地产和基建增速斜率放缓,边际拉动效应会越渐乏力。

  在10月15日,央行直言市场:允许宏观杠杆率阶段性上升(已经取得成效),也为未来更好的保持合理的宏观杠杆率创造了条件。

  什么意思?二季度经济已经转正,三季度进一步提升,接下来至少是稳杠杆。今年疫情期间,为了拉经济,政府、居民、非金融企业三个部门的杠杆率已经达到了264%,创下了历史最高记录。继续放任,后果不堪设想。

  再结合蚂蚁大象上市,A股IPO创下历史最高天量,接下来(年底之前)继续下探的压力一点也不小。当然一两天超短期交易无法预测,因为在这样的周期里,价格走势完全由资金和情绪来决定。

  今天,A股挺争气的,走出了独立上涨行情,但并不意味着欧美股市接下来面临较大波动回撤的背景下,能够保持独立,就如3月份那一波行情一样。因为A股整体要大涨逻辑上并不支撑,但相对欧美股市强势一些也属正常,因为疫情被完全控制,经济面整体向好。总之,在年底之前,投资策略上,不宜过于激进,需敬畏市场。

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(责任编辑:冉笑宇 )
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