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“药王”进击科创板,机会来了?

2020-11-20 21:00:00 和讯名家 

撰文|蜜姐&编辑|杰儿

前几天,某位自媒体大佬的质疑文章让上市药企君实生物备受关注。此后上交所向君实生物发问询函,要求其披露药品生产销售相关情况以及研发技术人员背景。

登陆港股后,君实生物今年上市科创板,靠一款药物和连年亏损,市值曾一度冲高至1500亿元。着实吸睛,也让人心跳。

如今,类似的故事似乎在另一家药企上演。

据港交所披露,药企百济神州对外公告,董事会批准可能发行人民币股份并将该等股份于科创板上市的初步建议,预计2021年上半年完成。此前,百济神州成功登陆美股和港股。

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据官网介绍,百济神州是一家全球性、商业阶段的生物科技公司,专注于研究、开发、生产以及商业化创新性药物以为全世界患者提高疗效和药品可及性,加速推动公司多元化的新型癌症疗法药物管线。

目前,该公司两款自主研发的药物,BTK 抑制剂百悦泽 ?(泽布替尼胶囊)和抗 PD1 抗体药物百泽安 ?(替雷利珠单抗注射液)分别在美国和中国进行销售。

公开资料显示,百济神州成立于2010年,创始人兼CEO是一名美国人,中文名叫欧雷强,此前创办过好几家生物医药公司都退出了,后来在2010年跟王晓东联合创办了百济神州,并把总部设在了中国。

后者于2003年出任北京生命科学研究所首任共同所长、资深研究员,并在2010年被委任为所长,2004年,王晓东当选美国国家科学院院士,2013年当选中国科学院外籍院士。

核心高管团队里的另一位:中国区经理、总裁吴晓滨则有着十多年的辉瑞公司的从业经验,离职前职位为辉瑞PEH大中华区总裁兼辉瑞中国国家经理。

辉瑞公司蜜友们可能就更熟悉了,前几天,因宣布将免费提供新冠疫苗给美国公民而引发舆论热议。其总部位于美国纽约,迄今已有170年的历史,是全球最大的以研发为基础的生物制药公司。

从核心高管团队背景里可以看到,百济神州是一家美国基因浓厚的公司。

02

君实生物科创板上市时,有声音就质疑其盈利难,研发压力山大,回科创板为“圈钱”。

科创板上市半年,君实生物股价似乎上市即巅峰,其后一路走低,尤其前段时间舆论风波后,股价更是持续下探,目前市值仅600亿元左右,较巅峰时期跌去了超过一半。

百济神州的盈亏情况如何呢?11月早些时候,其港交所披露业绩报道显示,该公司2020前三季度净利润为-11.28亿美元,同比下降约100 %;营业收入为2.09亿美元,同比下跌43.78%。

将时间线拉长,可以看到,百济神州2016-2019年的净利润全部为负,且呈逐年增长的状态,2019和2018年亏损额加起来已经超过了100亿人民币。今年前三季度的亏损额折合成人民币已经达到了70多亿元,相当于每天亏损2700万元左右。不得不感慨,真是烧钱啊!

钱都烧去哪了呢?可以看到,研发占了大头。2018、2019年,其百济神州的研发投入超过了100亿元。

前面三季报业绩图可以看到,今年前三季度,百济神州的研发费用达到了9.39亿美元,折合成人民币60多亿。这是什么概念,作为我国“医药一哥”的恒瑞医药(600276,股吧),在今年前三季度的研发费为33.44亿元。

作为医药公司,肯砸钱搞研发是件好事,不过,如此高额的研发投入,也引来一些质疑。比如去年,香港J Capital Research(美奇金)就曾发布做空报告,直指百济神州虚构收入、研发支出畸高等,使得百济神州在两天之内蒸发超过80亿港元市值。

后续百济神州虽官宣报告失实,但彼时,其所做出的解释似乎也无法为自己研发费用的奇高做出与合理解释,陷入了罗生门……

03

与百济神州烧钱研发同样引人注目的,是其频繁的融资。蜜姐不完全统计,其2010年百济神州成立后获得德国默克2000万美元天使投资;

2014年A轮融资金额7500万美元;

2015年A-2轮融资金额9700万美元;

2016年登陆纳斯达克,募资1.82亿美元;

2016年-2018年分别在纳斯达克发起三轮定向增发,金额分别为2.12亿美元、1.75亿美元和8亿美元;

2018年9月,百济神州登陆港交所,募资9.03亿美元;

2019年,以27亿美元向安进出售20.5%股份;

7月,百济神州在美股定向增发20.8亿美元……

如今,又准备2021年登陆科创板,拟募资约190亿港元,约合160亿元人民币。这频率,难怪有投资者直言:“卖药你不行,融资第一名!”

另外值得注意的是,在百济神州的融资历程里,高瓴资本出现的频率颇高,至少出手了8次。

另一面是,有高瓴背书的医药公司,一般估值会炒得比较高。至少目前从港股和美股的表现来看,百济神州都还不错,整体来看在波动中上升。

不过,作为创新药行业,回报虽然高,但砸钱是个无底洞,且回报周期不确定,毕竟,新药研发的成功率仅有10%左右。

倘若能成功登陆科创板,百济神州是否能有不错的表现,就看其后续研发及经营情况了。

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今日词汇:年化收益率

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(责任编辑:王治强 HF013)
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