美国股市再创新高！为啥跟踪的基金却一路下跌？

(上海的水杉——平姐姐摄）

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美国真是一个神奇的国家，疫情这么重，绝对是世界第一，现在更是连个总统都弄不清到底是谁当，但是人家的股市却还是照样能涨，昨晚在我们忙着处罚中行“原油宝”的时候，人家的几大指数又创新高了。

而且最神奇的是，限制向中国出口的芯片涨幅最大。这就有点奇怪了，毕竟损失了中国这么一个大客户，我们也一直认为美国的这些制裁是搬起石头砸了自己的脚，为什么现在芯片股居然能够大涨呢？尤其是高通，昨晚涨了5%以上，创出了该股上市以来的新高。这只股原来也被公认是制裁中国的受害者，没想到，这只股票实际上从6月份开始便涨个不停。

所以，两个可能，一个是原来认为我们不买芯片，人家芯片就没人要的判断是完全错误的，完全是搞不清楚状况，误导了国内的判断；第二个可能，如果这次美国选了拜登上台，把川普的那套全部推翻，那么人家芯片企业有可能再次实现对中国的销售，因此现在是炒预期。

最近有些投资者感觉到很疑惑，为啥看媒体报道，美国的三大指数总是在创新高，但是看我们跟踪标普、纳指的场内基金，却没有同步创出新高，一些跟踪纳指的基金更是连续的下跌，这是怎么回事呢？

同样也是两个原因，一个原因就是，近期人民币兑美元不断上涨，换句话说，如果美国股市不涨，代表着美元资产价格不动的话，换成人民币也少了，而基金是以人民币计价的，即美国股市的上涨，被美元的下跌给抵消了；

第二个原因在于，之前我们因为外汇额度的问题，投资者无法在场外申购这类基金，只能通过场内买入，这导致了场内的基金出现了较高的溢价，比如国泰的纳指ETF，在10月9日的时候，其净值只有4.094元，但是该基当天的成交价格在4.612元到4.689元，即当天最高溢价14.5%！但是随着近期国家外汇总局连续增加基金公司的外汇额度，目前投资者完全可以在场外按实际净值申购此类基金，这导致不少投资者抛售场内的高溢价份额，转向场外进行申购，可以成功实现套利。

从现在的数据来看，随着场内基金价格的不断回落，场外基金净值的不断升高，目前此类基金的溢价率已经大幅减少。同样以上述基金为例，截止本周五的数据，其溢价率已经只有3.3%了。而广发的纳指100ETF则已经出现了折价了，即目前场内的交易价格已经低于其净值了。考虑到场外申购的时间较长，目前再进行这样的操作，即卖出场内的，转向场外申购已无必要了。

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今日财经界的大新闻当属中行因为“原油宝”爆仓事件，受到了处罚，处罚的事项主要是对中国银行罚款5050万元，对四名责任人给予40-50万元的罚款，并给予警告。

先说这事该不该处罚。显然，中行在原油价格一路下跌的过程中，几乎不采取任何措施，任客户这种加杠杆的产品极度缩水也不砍仓，不对冲，甚至也不移仓的行为，确实是相当荒谬的，是应当处罚的。更严重的漏洞是，针对这样一款高风险的产品，居然不盯盘，在人家正常交易期间，中行居然关闭交易渠道睡大觉，显然不妥。

这导致当市场出现极为罕见的负价格时，其原油宝的客户遭受了重大的损失！

这件事，最后对客户的处理是有一定赔偿的，即不是按负价格结算，而是按照交割日前的价格结算，这样，客户虽然损失也很大，但是已经好过按负价格结算了。对于客户来说，算是变大不幸为中不幸。

但是，这件事只有中行有责任吗？监管机构对这样的金融创新不是也批准了吗？为啥不用承担连带责任？当然，如果这类产品是中行自己偷偷搞的，监管部门完全不知道，也不能完全免责，让你监管就是让你发现问题的啊。更何况，这只产品并不仅是中行有，建行、工行都有，这说明，一个是经过了批准，才能大家都开始做，另一个，这已经是行业内的普遍做法了，监管还说不知道，实在说不过去吧？

这说明，出了这么大的事故，监管也是有责任的，怎么就可以自己奖励了自己5050万元呢？监管部门难道不应当将这笔罚款拿来补偿受害者吗？如果进了部门的小金库，岂不是等于鼓励监管部门失职？这样监管部门才可以收到更多的罚款？

更可笑的是，对这件事的结论是：一是产品管理不规范，二是风险管理不审慎，三是内控管理不健全，四是销售管理不合规。

比较令人信服的是销售管理不合规，这个问题，各行各业都存在，为了完成销售任务，一线销售人员进行“卖拐”式销售是不可避免的，因此，这样的问题肯定是存在的，而且也确实是难以监管到位的。但是，产品管理不规范，风险管理不审慎，内控不健全，这些不都是监管的内容吗？对于这样一个高杠杆的产品，中行存在这些问题作为监管部门为啥在产品报批或是报备的时候不提出来呢？

然后，当人家出现问题时，不是让犯错的一方尽量补偿受害者，居然是自己的腰包乘机大涨了一把，这样的监管，真的有必要存在吗？谁能保证中行为了减少亏损，不再想办法从自己的客户身上把罚了的钱再挣回来？这在牌照垄断的情况下，可以说是易如反掌！

包括当年的长生生物，受害的股东一分钱赔偿没拿到呢，监管部门却罚了92亿元进账，这样的监管，老实说，除了与民争利，有啥存在的必要？

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