危机余波未散,有融资方濒临退市,锦安或因兜底承诺陷兑付泥潭

记者 | 惠凯

锦安自2019年出现大面积产品兑付逾期后，一直争议不断，至今日仍有多只产品未能顺利兑付。在兑付过程中，锦安曾承诺回购，但效果一般，甚至还出现了融资方回款被挪用情况。

锦安控股爆雷以来，有些交易对手或合作伙伴或在2020年退市、或被暂停上市，锦安旗下金色木棉投资管理的40多只基金仍待兑付，有投资人已起诉锦安方面。

作为广东财富管理行业的头部公司，锦安控股2019年初以来出现了大面积产品兑付延期情况，至今仍有多只产品未能兑付。《红周刊(博客,微博)》记者获得的材料显示，锦安辩称：受金融监管政策等原因的影响，才出现延期，底层资产不存在问题。但有投资人直言，数个项目投向上市公司已被暂停上市、或挣扎在保壳边缘。

值得注意的是，鸿途系列基金投资人提供的材料显示，锦安曾承诺为一些基金的兑付兜底，但正因此，锦按也被深度牵扯进兑付危机中。另外，鸿途1号的融资方母公司斯太尔已公告把部分回款转给了锦安，但投资人却没有收到这笔资金，有投资者认为，回款很可能绕过了托管行。

锦安爆雷事件影响至今未平复

2019年8月，《红周刊》曾独家刊发了《产品大面积逾期 锦安财富面临存亡危机》一文，广东知名的三方财富管理公司——锦安控股多只基金出现兑付逾期。彼时业内有传言称，锦安有20多只私募基金无法正常兑付。

锦安客户梁先生向《红周刊》记者表示，“在深圳的三方财富行业，锦安可以说是number one了。”锦安的主要发行平台是金色木棉投资管理有限公司和彼岸大道资产。

据基金业协会数据，金色木棉投资累计备案的143只基金中，最后一只的备案时间是2018年1月，但至今仍有43只在运作。投资人卢女士透露，据其了解，尚在运作的基金中，大部分都没兑付。

为何锦安会出现产品兑付逾期情况？《红周刊》记者早先获得的一份锦安内部会议录音显示，疑似锦安董事长高岩的一位女性给出了四点原因：1.宏观上的“金融去杠杆”，打断了交易对手的几乎全部融资通道，导致“良性的债务循环断裂”；2.融资环境收紧，融资方借新还旧的模式无法继续，流动性出现问题；3.交易对手过度集中；4.“深圳私募行业集中爆雷”，冲击行业生态。一方面，客户心态趋于焦虑，另一方面，融资方也在观望：如果锦安倒下，那么就存在逃废债的可能。

有知情人士也向《红周刊》记者出示了一份锦安控股2019年发送给客户的、加盖公章的《致投资者的一封信》，信中解释称：“自2018年初开始，受降杠杆等金融政策收紧及中美贸易战等因素的持续影响，中国民营企业的生存环境及财富管理行业都受到了前所未有的重创，尤其是以上市公司为代表的实体企业更为严重。我司的很多合作伙伴和交易对手也都不可避免的陷入了经营困境。受其影响，我司管理的多只基金产品也出现了不同程度的延期”，锦安还指出：有竞争对手和离职员工混入了客户群、“骗取投资者信任”后恶意激化双方矛盾。

在《致投资者的一封信》中，锦安方面表示，“(延期项目)并非底层资产出现了实际风险，绝大多数项目都能通过时间得到解决。”还态度乐观地透露：“随着经济回暖，政策松动，很多延期项目的基本面陆续都出现了好转，很多融资方近期都在与我们沟通解决方案。”真实情况如何？据记者了解，锦安旗下公司管理的多只产品在2018~2019年到期后，仍延期至今。

重金砸向小盘上市公司、地产项目

锦安募集的资金投向了哪些领域？据《红周刊》记者向投资人了解，主要投向了中小地产公司，尤以华南地区的地产项目居多，以及投向上市公司及关联方的流动资金贷款。另有小部分产品投向新三板。但最终结果多不如预期。

记者了解到，锦安还有基金投向了保千里等标的，由于这些上市公司爆雷较早，譬如保千里在2017年8月就被证监会确定财务造假，当时锦安财力还算雄厚，刚兑了上述项目。但2019年之后爆雷的产品，锦安就无余力保证兑付了。

梁先生向《红周刊》记者表示，上述投向中小市值上市公司的基金，由于注册制的快速推进，上市公司连壳价值也不复存在，保千里已被退市，*ST斯太已被暂停上市，挣扎在保壳边缘。其中最值得一提的是信威通信。据公告，锦安和信威在2017年9月达成战略性合作协议，双方计划斥资30亿元，在融资租赁、产业地产、定增并购重组等领域展开全面合作。信威通信原是上证50成分股，市值最高近2000亿元，但在2016年底因被媒体质疑虚构业务而停牌，而锦安正处于其高光时刻，此次合作也被视为信威的自救之举。但其后锦安亦自顾不暇，信威通信则停牌至2019年复牌，股价出现暴跌，今年5月终被暂停上市。信威、锦安当初皆为市场明星，又双双从巅峰跌落，令人唏嘘。

至于投向房地产的项目，梁先生透露，主要集中在广深珠海、福建等地，这些地区房价涨幅显著，投资收益应该还不错。但由于基金多以有限合伙制基金的形式参投，即明股实债。譬如《红周刊》记者了解到，投向旧城改造的锦腾1号(备案于2017年上半年)延期至今，仍未兑付。

总之，在风控和合规层面，梁先生直言，“锦安根本就没有风控措施。”

锦安财富还持有一张基金销售牌照。但其代销的一些资管产品也出现爆雷。譬如锦安曾是“前海开源资管-锦安财富新三板专项资产管理计划”的销售方，管理人是前海开源基金旗下的前海开源资产管理有限公司。但2017年12月底，中科招商在新三板被强制摘牌，和中科招商相关的诸多资管产品均出现了延期问题。其后，锦安财富新三板资管计划的客户展开维权，并有10人起诉了前海开源资管和锦安财富。今年6月，深圳福田区法院作出裁决：支持3名投资者的索赔诉求，其余7人被认定为积极投资者，需自行担责。此案属于资管产品投资者的集体诉讼，但法院却罕见地对原告内部不同投资人的责任做了区分，因此受到了法律和媒体界的高度关注。

而且如华安基金等数家公募也暂停了和锦安的代销合作。最新消息是今年12月初，融通基金公告称，“为维护广大投资者利益”，从12月9日起，暂停与锦安基金销售有限公司的销售关系。值得注意的是，不少三方基金销售牌照实则被用于扩张私募和非标资管产品的规模，以及沦为实控人自融和资金池的工具，引发多起金融风险：阜兴系、金诚系、先锋系、民创系等均掌握有一张甚至两张基金销售牌照。如何提高对基金销售牌照的监管效果？今年8月底，证监会发布《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》，从公司治理、股东资质等方面做出了严格限定，特别是“最近一个会计年度基金销售日均保有量不低于100亿元”的要求，意味着不少以私募基金为主业的三方销售牌照将出局。

锦安承诺回购，子公司被证监局处罚

就锦安子公司发行基金的兑付情况来看，以鸿途6号为例，其募资投向粤泰股份(600393,股吧)旗下嘉盛大厦的开发。粤泰股份是广东的老牌区域性地产商，其官网显示，嘉盛大厦位于广州越秀区五羊新城内，占地1.5万平方米，与广州CDB珠江新城相望、地段非常优越。但同锦安大部分产品一样，粤泰股份在2018年底即遭遇严重的债务危机，鸿途6号无法顺利兑付。2019年6月，粤泰股份公告称：为缓解公司流动性紧张、化解逾期借款风险，已把旗下5个项目作价64亿元转让给了世茂地产，其中广州嘉盛大厦项目作价25亿元。世茂也会定向清偿这5个项目的负债。直到今年4月中旬，粤泰股份公告称，世茂“已经与公司结清合同项下其应支付的全部对价款项”。

但记者获悉，鸿途6号的投资人久久未收到上述款项。据基金业协会数据，鸿途6号二期在2017年9月备案后，至今仍在运作中。那么，世茂支付给锦安的资金去哪儿了？考虑到私募基金行业的托管要求——鸿途6号的托管银行为上市公司，以及当初三方曾约定设立共管账户，目的均就是为了防止管理人挪用客户资产，如此情况下，问题就变得更加复杂了。

在投向上市公司的产品中，有些融资方已被退市或暂停上市。譬如卢女士购买的“金色木棉-鸿途1号私募投资基金”，她提供的材料显示：基金募集规模1亿元，用于受让深圳市金色木棉投资管理有限公司持有的深圳市金色木棉叁拾伍号投资合伙企业(有限合伙)的银行委托贷款债权收益权，资金用于补充斯太尔动力(江苏)投资有限公司的流动资金。斯太尔动力是*ST斯太的全资子公司。鸿途1号原本应于2018年9月底到期，但其后一直未能兑付。

而且，锦安同样向客户作出了兜底保证。卢女士提供了一份加盖公章的《承诺函》显示，2019年初，金色木棉资产管理有限公司向鸿途1号的客户表态：“融资方未能在约定时间内还款，导致该私募基金逾期，我司再次对投资人承诺”：鸿途1号的回购协议继续具有法律效力，锦安控股为金色木棉资产的回购之举提供担保，并将在2019年3月中旬前回购投资人持有的基金份额。天眼查APP显示，锦安控股在2017年10月前，是金色木棉资产的股东之一，持有其33.33%的股份。

但最终未履行。记者了解到，兑付担保方通常都是融资方或其关联公司，由基金管理人的关联方作为回购方和担保方，这种架构很少见，也是导致锦安被拖入兑付泥潭的重要因素。

上述违规担保也得到了监管部门的证实。今年12月初，证监会深圳监管局公布了对深圳市彼岸大道资产管理有限公司出具警示函措施的决定。经核查，彼岸大道在私募基金募集与管理过程中，存在未在中基协办理基金备案手续、向投资者承诺本金不受损失的情形，违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》的相关规定。而天眼查APP显示，锦安控股就是彼岸大道资产的大股东，持有6成股权。

融资方回款被挪用？

托管行制度成摆设

但诡异的是，同鸿途6号一样，*ST斯太曾在今年4月公告称，已按约定偿付了金色木棉的5000万元债权本金(其余债务已豁免)。可鸿途1号的投资人并未收到这笔钱。无奈之下，卢女士透露，不少投资人表态将会向深圳证监局投诉锦安，锦安实控人高岩才出面安抚，并在今年4月约见了卢女士等人。对于5000万资金的去向，高岩解释称：斯太尔的5000万元确实打入了金色木棉叁拾伍号(有限合伙)，但其后转给了某家三方公司，由第三方在今后某个时间返还5000万元，如此复杂的设计，意在保证斯太尔不退市。

“反正斯太尔和锦安之间，有一方撒了谎。”梁先生分析称，由于资金划拨没有走托管行恒丰银行的渠道，导致资金去向不明。如果5000万元能按合同约定打进托管账户，资金就不会被挪用，投资人也至少能回本一部分。

作为佐证，有知情人向《红周刊》记者提供了一段今年4月底和鸿途1号的项目经理黄先生的协商录音，录音中，有鸿途1号客户坦言：“锦安雷了几十个项目，担心鸿途1号的资金被高岩挪用解决其他项目”。在这段录音中，项目经理黄先生并未直接给出详细解释，只是表示“我们不谈这个问题”，不过还安慰投资者，“斯太尔的债务重整和战投引进事宜正在乐观推进，鸿途1号有望得到解决。”

但斯太尔的情况却一直未能好转。今年6月，因涉嫌信息披露违法违规，*ST斯太公告收到证监会的《行政处罚及市场禁入事先告知书》，由于公司2015~2018年净利润连续为负，公司股票可能被强制退市，目前正处于暂停上市阶段，退市几乎是板上钉钉。

锦安目前延期的基金总规模究竟有多少？《红周刊》记者多次拨打了锦安董事长高岩的手机，但未能拨通；而锦安公关负责人汪女士表示正在外地出差，截至发稿未作详细回复。

（本文已刊发于12月12日《红周刊》，文中提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）