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1302期

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拱东医疗IPO前批量注销关联企业 境外销售占比近一半 研发投入不及5%

来源:和讯网

导 语

 8月6日,专注于低值医用耗材的浙江拱东医疗器械股份有限公司(下称“拱东医疗”或发行人)拟在上交所主板上市。产品包括真空采血系统、实验检测类耗材、体液采集类耗材、医用护理类耗材和药品包装材料等,应用于临床诊断和护理、科研检测、药品包装等领域。

 据招股书,目前公司产能已难以满足不断增长的市场需求,本次上市,公司拟扩建年产10000吨医用耗材及包材产能和年产6.2亿支真空采血管产能,合计拟投入4.47亿元。

父女控股90% 报告期集中注销关联企业

据招股书,拱东医疗实控人为施慧勇,其直接持有公司70%的股权,并通过金驰投资持有发行人10%的股权;施慧勇的女儿施依贝直接持有发行人10%的股权。二人合计控制拱东医疗90%的股权。

另外,值得注意的是,发行人报告期内大量注销关联公司。而这些注销的企业从成立后长期未开展具体经营活动,以及未按时年检长期处于吊销状态,其中有实控人施慧勇担任合伙人的;实控人亲属控股的;也有董秘金世伟之父亲、姐姐控股的。

市占率不足1% 行业竞争激烈

目前我国医用耗材市场处于充分竞争状态。我国2018年低值医用耗材市场规模为641亿元,同比增长19.81%。国家药品监督管理局公布的数据显示,截至2018年11月底,全国实有医疗器械生产企业1.7万余家其中,可生产一类产品的企业7,513家,可生产二类产品的企业9,189家,可生产三类产品的企业1,997家。市场竞争可谓激烈。

但同时也看到,生产企业众多,行业产品种类较多,企业产品水平参差不齐。企业核心竞争力相对较弱。

招股书显示,2016-2019年1-6月的报告期内,拱东医疗实现净利润分别为6,052.07万元、 5,448.56万元、8,567.34万元、4,826.51元,2017年净利润增速为-9.96%,起伏较大。真空采血系统、实验检测类产品是公司营收的主要来源。

据统计,目前国内真空采血管相关的生产厂家约有94家。业内人士表示,虽然真空采血行业发展态势不错,但竞争较为激烈,各家技术壁垒并不高。国内真空采血管龙头企业阳普医疗2009年上市,到2019年市值也才20亿元左右。若不发生疫情,对医用耗材需求的暴增以及资本对医疗行业的重仓,阳普医疗或不会达到当前市值50.79亿元(截至8月3日)。

这或与低值医用耗材单个产品质量小、价值低等特点,各医疗机构等终端用户对单个产品采购频繁,但单次采购金额及年度采购金额偏低相关。

与国内同行业主要低值医用耗材公司市场份额情况。

可以看到,与同业可比公司相比,报告各期,发行人市场份额较稳定,但占比不高且逐年下滑。

境外销售收入占比近一半 依赖OEM/ODM模式

据招股书,报告期内,拱东医疗前十大客户合计13家,其中境外客户8家。2016-2019年1-6月,公司境外销售OEM/ODM销售收入占同期主营业务收入近九成。

境外销售收入主要来自北美洲、亚洲和欧洲等地区的国家。报告期内,公司出口美国实现的收入占主营业务收入比例分别为 16.00%、16.33%、17.59%、20.05%。在当前贸易摩擦或有进一步加剧的形势,对公司未来经营带来不利影响,转内销显得尤为关键。

近年来,国内医用耗材行业的低附加值产品在一定程度上受到来自印度、巴西等国家和地区新兴生产企业的冲击,这些国家和地区由于人力成本低廉,低值医用耗材产品具有价格优势。

经营现金流承压

据招股书,2016-2019年1-6月,拱东医疗主营业务收入分别为3.7亿元、4.3亿元、4.8亿元、2.5亿元。各期末,发行人应收票据及应收账款账面价值占当期营业收入的比例分别为21.42%、20.18%、21.30%、19.17%(已年化)。2017、2018年,发行人应收账款增长率分别为9%、18%。

据招股书,拱东医疗货币资金主要为库存现金及银行存款。报告期各期末,货币资金占对应期末流动资产的比例分别为27.30%、40.85%、57.00%、33.84%。

值得注意的是,报告各期,拱东医疗有53.09%、34.37%、12.67%、27.81%的资金存放在境外的子公司GD Medical。境外资产的大量存放,增加了公司回收现金流的风险和压力,也增大了由于汇率风险带来的汇兑损失。

研发投入占比不及5%

医用耗材产品的生产制造技术涉及医药、机械、电子、塑料等多个技术交叉领域,属于技术密集型行业。据招股书,发行人已获得国内授权专利42项,其中发明专利3项,实用新型专利38项,外观设计专利1项。

另外,医用耗材产品是医学和生物学、化学、材料学等多种学科相互交叉的产物。缺乏技术创新和新产品、新工艺开发能力的企业很难在行业竞争中持续生存。而产品专利技术积累和科研开发能力的培养是一个长期的过程,一般企业在短时间内无法迅速形成。

报告各期,发行人研发投入分别占比3.99%、3.89%、3.91%、4.06%。

其他新股消息

新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
厦门银行 26391.2789 6.71 2020-10-13
东鹏控股 14300.0000 2020-09-29
创业测1 54215.9154 25.70 2020-09-25
帅丰电器 3520.0000 24.29 2020-09-24
中岩大地 2429.3828 30.16 2020-09-24

往期回顾

拱东医疗发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过2,000.00 万股
发行后总股本 不超过8,000.00 万股
注册资本 6,000.00 万元
法人代表 施慧勇
保 荐 人 中泰证券

拱东医疗募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
年产10000吨医用耗材及包材产能扩建项目 26911.82
年产6.2亿支真空采血管产能扩建项目 17836.8
研发中心建设项目 9758.06
补充流动资金 3500
合计 58006.68

拱东医疗主要财务数据(万元)

科 目 2016年 2017年 2018年 2019年1-6月
营收 37124.90 43130.12 48255.18 25231.54
净利润 6052.07 5448.56 8567.34 4826.51
总负债 16390.55 7617.28 12292.38 9536.13

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