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汇通9.9亿“出手”最大再融资:西部证券75亿官宣落袋

2021-01-18 17:43:40 和讯名家 

撰文 | 古城校尉

编辑 | 简佳

18日晚,本土上市券商西部证券(002673,股吧)(002673)宣布其75亿元的定向增发完成,在统计中,这是陕西上市公司最大的一笔股权再融资。

大盘突破3600点创下5年新高之际,我们留意到除中信证券(600030,股吧)、中信建投第一创业券商“集体捧场”之外,本土机构长安汇通、西投控股、永安保险与金资基金亦纷纷出手,其中长安汇通一家出资9.9亿元,仅次于西部证券大股东陕投集团,成为最重要的认购者之一。

01

 75亿“再融资”破纪录

陕西资本市场在2020年实现了新的IPO纪录,全年新增上市公司10家,新三板精选层2家,而仅仅过了2周,最大再融资又踏歌而来。

我们先看几个“再融资”高手:

中航西飞(000768):这是我们印象中“从来不错失每一次再融资机会”的本土公司,IPO、配股、公开增发、定向增发累计斩获136亿元,其中2008年一笔规模最大,为66亿元左右。

航发动力(600893):作为央企中惟一从事航空发动机的主角,自借壳上市以来累计实现直接融资340余亿元,数次定增超过90亿元,但因为是“收购集团内资产”,实质上是一次重组,与西部证券本次纯粹的“股权再融资”尚有不同。

隆基股份(601012):陕西最成功的民营明星上市公司,从证券市场上实现直接融资接近200亿元,IPO、转债、配股、定增均曾应用,其中2020年度最大的一笔系应用可转债获得50亿元融资。

从这个角度看,西部证券这一次确实是“非常大的手笔”。事实上,西部证券在累计再融资中,是陕西绝对的老大。

如果计入“金融债”,其直接融资量超过了400亿元。

如果不计入“金融债”,其股权“再融资”也达到了98亿元,如果加上IPO的17亿元,累计接近200亿元。

事实上,2020年度的“券商融资潮”已有迹象。

如“财联社”在2020年9月时统计过,2020年共6家A股券商完成定增,募资612亿元。其中,海通证券(600837,股吧)以200亿元的总额居于榜首,国信证券(002736,股吧)、中信证券定增募资均超100亿元,第一创业、西南证券(600369,股吧)、中原证券、中信建投分别募资42亿元、49亿元、36亿元和38亿元。目前尚有多家券商的定增方案正在推进中。

金融棒棒糖认为,在监管层与陕西省委省政府要求提高“直接融资占比”的鼓励下,陕西上市公司其实始终引领着第一步,尤其是“带有天然风向标”的券商出击,会增亮“陕西板块”整体的成色。我们甚至预感到,西部证券在2021年1月的首战,有望激发陕西公司的再融资热情。

02

汇通金资缘何出手?

在本轮认购名单中,除大股东陕投集团(认购27亿元)与西投控股(认购1.49亿元)之外,我们注意到两个不同的主角。

一:长安汇通:认购9.9亿元。

作为陕西省唯一的省属国有资本运营公司,虽然注册资本达到200亿元,但事实上从2020年2月才正式成立。我们查阅工商资料之后发现,如果剔除筹建时间,长安汇通可以说是“很短的时间内就打了好几场硬仗”。

1:接收股权资产:自4月至7月,先后获得法士特、陕医药、地矿集团、东庄水利、陕西水务等多家省属国企49%的股权,其他占比不同的还有西部机场(44.18%)、陕汽控股(27.17%)等,这些安排在事实上证明了陕西国资委推动市场化运作国有资本的决心,也初步显示了长安汇通的高效行事。

2:助力陕建上市:营收超过1000亿元的陕建上市是2020年陕西资本市场的年度大事,19日上市公司就要由“延长化建(600248,股吧)”更名为“陕西建工”,而在这一重大的资本安排中,长安汇通果断出手支持,在二级市场上持股比例为3.94%。

3:筹建投资板块:几番大战之后,长安汇通终于腾出手来组建自己的业务矩阵,仅在2020年8月就成立了汇通投管(10亿元)、汇通资管(10亿元)、汇通基金(1亿元)、陕西交通保理(2亿元)等多个模块。

二:金资基金:以“金资丰益一号”认购1.39亿元。

这是陕西金资2016年搭建的主要组件(注册资本1亿元),在我们过往的观察中,金资基金在多个市场均有布局。

1:围绕区域产业:例如与铜川合作的金锂基金、与曲江金控合作的关中科技功同创新基金等、与中陕核合作的金核投资等。

2:围绕上市公司:例如其下的长乐新材料基金就是美畅股份(300861)的重要PE,目前仍是第10大股东,持股市值接近2亿元。再例如他们曾参与天和防务(300397,股吧)(300397)的纾困,我们亦曾在2019年以《陕金资出手3亿:“拯救”陕西前首富贺增林》为题进行报道。

3:围绕金融机构:如“安康安金”系与陕国投合作,“西安宏轩”系与中邮证券合作,“西安金轩”系与兴国信托合作,在“陕西混改结构调整投资合伙企业”中,与陕西金资及金资基金合作的则是西部证券。

从两大新晋主角的布局来看,金融棒棒糖认为长安汇通与金资基金都展现了“积极的市场化风格”,因此其参与的最大动机只有数条,例如“投资收益可期”、“支持陕西机构”,当然股东身份自然可以推动未来有更深入的合作。

03

西部证券要干什么?

融入这么多钱,我们要看看西部证券有什么大计划?从最简单的角度出发,我们认为这是一次“适应市场新形势的发展性募资”。

如下图所示:偿债不超过2亿元,占比最高的3项,都是“冲着大发力”去的。我们逐一分解一下。

1:交易与投资:拟投入26亿元。

“自营业务”一直是西部证券的传统强项。如在2016至2019年间,“证券投资业务”的毛利都远高于经纪业务,尤其是2019年,前者以12亿元的贡献压倒了所有业务品类。而这一板块所面临的外部要求也在提高,例如保荐科创板公司所需要做的跟投,也加大了券商扩充资本金的动力。对投资者而言,“投资类”业务也是A股券商重要的“业绩稳定器”。

为了做好这一业务,西部证券在定增预案中也介绍到,权益类投资方面重点在医药、农牧、机械等行业,其中2019年还成为深交所首批12家沪深300ETF期权主做市商之一。

2:发展资本中介业务:拟投入24亿元。

“信用业务”以融资融券股票质押为核心产品,收益不止限于息差,还可以衍生出经纪业务及其他创新机会。2019年西部证券信用交易业务实现营业收入3.88亿元,但两融余额43.84亿元。

为什么说这个热点必须凑?因为在2020年11月,沪深两市两融余额规模已连续34个交易日保持在1.5万亿关口之上。这是时隔五年后,两融余额首次回升至2015年7月左右的高位水平。

3:对子公司增资:拟投入12亿元。

“母子协同”是集团化券商的追逐之地。公开资料显示,西部证券目前主要子公司是西部期货、西部优势资本、西部利得基金及西部证券投资。这些“子公司”的布局基本是完整的,而且还都有一些新进展,例如西部优势正稳步开展类Reits业务。此外,西部证券还在推进公司香港子公司设立。

那么,西部证券靠什么“让资本相信”呢?

一是业绩拐点。如上图所示,西部证券已经走出了2018年遭受处罚时的低点,很快就在2019年实现了业绩新高。这一年的数据是:营收36.78亿元,增长64.38%,净利6.22亿元,增长210.14%。2020年最新的三季报显示,前三季度营业收入36亿元,同比增加22.53%,净利9.2亿元,同比增加77.28%。

二是规范治理。在2020年券商分类评价中,西部证券连升三级,获评A类A级。这是让资本“用脚投票”的重要砝码。

三是大势所趋。纵观券商行业,大家正在经历“通道业务”向“综合业务”的过渡时刻,而综合业务本身就指向了收费型中介业务、资本中介类业务和自有资金投资业务等。同时监管层也加大了对券商“净资本和流动性”的风控管理,这些因素都推动券商加注资本实力。

行文至尾,我们的感受是:2021年陕西省内首个定增即破纪录,令人对“牛转乾坤”充满信心。

▲图:2021年恰逢西部证券成立20周年

前期回顾

本文首发于微信公众号:西安金融棒棒糖。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:冉笑宇 )
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