A股再迎“贴地发行”新股，“1元+”上市真就物美价廉？｜IPO观察

只要100多元就有机会成为一家上市公司的股东，在二级市场这种机会并不多见。

1月19日，新股南网能源（003035.SZ）登陆中小板，发行价仅为1.4元/股，也是2021年以来A股首只发行价在“1元+”的股票，南网能源在上市首日“一字”涨停，股价收盘报2.02元，全天换手率0.78%。

值得注意的是，南网能源首发价格低于其上市当天的每股净资产，随之而来的问题是，“贴地发行”的股票是否物美价廉？这类股票的未来走势也成为了不少投资者关注的话题。

一位资深投行人士表示，作为投行和公司来说肯定希望发行价拉高一些，现实环境是投资者未必认可。

价廉是无奈之举

上述投行人士表示，这个结果不是想要的结果而是“被迫”的结果，“现在二级市场抱团投资白马股，中小股备受冷落，这已经是普遍现象，我们只能顺应这个态势。目前不管什么行业出来的企业，除了极个别的企业，发行价都不会太高。”他说。

放眼过去10年，A股市场总计也只有8只股票发行价格在“1元+”。这8只股票中，只有兰石重装(603169,股吧)（603169.SH）、龙腾光电（688055.SH）股票首发价格稍高于其截至2021年1月19日的每股净资产，其余7只股票，天风证券（601162.SH）、白银有色（601212.SH）、至纯科技(603690,股吧)（603690.SH）、海天精工(601882,股吧)（601882.SH）、N南网（003035.SZ）、嘉泽新能(601619,股吧)（601619.SH），首发价格均低于截至2021年1月19日的每股净资产。

另外，至纯科技（603690.SH）、兰石重装（603169.SH）、海天精工（601882.SH）、N南网（003035.SZ）、嘉泽新能（601619.SH）、龙腾光电（688055.SH）这6只股票首发市盈率甚至低于所属行业市盈率。

需要指出的是，白银有色之所以能斩获556倍的发行市盈率，主要是因发行时间所致。根据上市时间安排，2017年上市的白银有色以2015年的财务数据计算其发行市盈率，结果变为556倍。如果以其2016年的财务数据计算，其发行市盈率为59倍左右，低于所属行业市盈率。

二级市场的机构对“1元股”如何看？

巨丰财经对第一财经表示，对于贴地发行的新股，如果行业成长性好，公司业绩稳定，那么整体是属于投资范畴之内，可以考虑对其进行配置，“贴地发行也是一种选择，一方面能吸引市场眼球，另一方面也能较大程度确保发行成功。”

低价股之一兰石重装主营炼油和煤化工的装备制造，并不属于“热门概念”之列。但较低的发行价和发行市盈率，让投资者普遍认为兰石重装上市后存在炒作的空间，果不其然，此后兰石重装接连收获创纪录的24个涨停板。

游资盯上“1元股”

2018年10月8日，天风证券发行价格“贴地”后，当时一位接近天风证券的人士对记者表示，天风证券对于其未来股价走势还是较为乐观，“发行价格的确较低，但是换个角度来看，上涨空间更大。”

从数据层面来看，上市首日大多数发行价格在“1元+”的股票，除龙腾光电首日涨幅达707%外，其余几只股票首日涨幅均在40%上下。

从后市表现来看，上述几只股票曾一度在资金助力下成为“牛股”。

比如至纯科技上市后半年累计涨幅高达587%，涨幅最高达1219%；白银有色上市后连拉20个涨停，市值一度突破千亿；龙腾光电上市首日大涨707.38%。次日报收13.3元，盘中最高价达15.2元，暴涨12.5倍，市值最高达507亿元。

事实上，这类看似“便宜”的股票早就成为了游资的狙击目标。以白银有色为例，暴涨背后几乎没有出现机构席位。

而N南网上市首日“一字”涨停的背后，也闪现各个证券公司地方营业部身影。

分析人士表示，上述新股由于其超低的发行价更容易受到概念炒作，从而吸引游资，股价急剧拉升。

格雷资产对第一财经表示，便宜的发行价是迎合过去个人投资者的投资习惯，他们喜欢买一些便宜的股票，觉得像茅台(600519)这类公司，100股需要20多万。那么上述低价发行的股票，100股只需数百元，从大众的心理认知来看是非常便宜的，所以大家会热衷于炒低价股，很多人还会延续这样的投资风格。

但如果后续没有基本面支撑，股票后续表现也会“逐渐平庸”。

龙腾光电在上市首日开盘价达到8.68元、相较发行价股价暴涨707%后，一年后收盘价仅为9.85元，相较上市首日开盘价涨幅仅为13.5%。而龙腾光电截至2021年1月19日的收盘价为8.23元，相较上市首日开盘价下跌5.2%。

截至2021年1月19日，白银有色收盘价为2.67元，相较上市首日开盘价涨幅仅为24.77%。

“1元股”离退市有多远

2020年12月，沪深交易所就改革后的退市制度向社会公开征求意见，退市新规正式出炉。从交易类指标来看，退市新规将原来的面值退市指标修改为“1元退市”指标。

过去，新股上市之后，二级市场都会大幅炒作，股价都会成倍的上涨，迅速脱离退市的范畴。现金，这一规律不再，尽管有游资的偏爱，“1元股”仍存在一定退市风险。

尤其，刚刚出台的退市红线对上市不久的“1元股”来说，无形中产生了压力。

这股压力迅速传导到一级市场。

一位国资Pe机构人士对记者表示，“唯IPO成功论”开始慢慢站不住脚了，投后管理的重要性越来越高，由于PE/VC存在锁定期所以对于公司上市后的股价走势还是非常关注的，“现在退出最重要的途径还是IPO，还是会担心之后退出期的股价问题，公司内部讨论下来得出一个结论，以后二级市场分化会很厉害。”