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SPAC,美国版的“借壳上市”?

2021-02-23 07:40:00 和讯名家 

  SPAC确实降低了上市的门槛和成本,但投资人要想获得好的投资回报,主要依靠的还是上市后公司的股票表现。

  作者 | 说金融相声的脑西

  来源 | 七巧板智投

  为了SPAC成为了新宠?

  自疫情爆发以来,全球各家央行都在放水,流动性纷纷涌向了世界金融市场。

  美股指数屡创新高,比特币价格再次暴涨。2月16日,比特币价格一度突破5万美元大关。

  但对于华尔街的投资机构来说,钱太多也是一种烦恼。

  烦恼的原因也很简单:市场上没有足够多的资产可以投资了。

  因为不可能每个投资机构的策略都是特斯拉(TSLA.US)和比特币吧?

  于是当不知道该往哪里投资的时候,SPAC就成为了当前华尔街最热门的话题。

  各大投行也看到了商机,纷纷抢占这个市场。

  01 那么SPAC到底是什么?

  SPAC全称Special Purpose Acquisition Company,即特殊目的收购公司。

  简单来说SPAC是一种上市渠道。它瞄准的是那些离上市要求还有一定距离的中小型创业公司。

  一般来说,一家公司要想上市主要渠道有两条。

  最直接的就是自己上市,也就是IPO。

  但IPO申请办理的手续复杂,一般还需要找投行做路演。

  一来二去就造成了上市周期长,融资成本不低。

  而且并不是所有公司都能满足证监会的上市要求的。一些中小企业可能因为市值规模或者暂时无法盈利等原因不能直接上市。

  如果一家公司不能直接通过IPO上市,一般就会通过“壳”公司上市。

  比如被一家已经上市的公司收购,或者如果你财大气粗也可以直接收购一家上市公司,同样也可以上市。

  但是兼并收购又谈何容易。且不说能不能找到合适的“壳”,仅兼并收购就需要长期且完善的尽职调查。

  尤其是涉及上市公司的兼并收购,法律和会计程序非常复杂,还要处理“壳公司”复杂的股权问题。

  如果这个“壳公司”声誉不好,借壳上市后还会影响公司的声誉以及形象。

  于是SPAC开始逐渐受到大家的关注。

  其实,SPAC也是一种借壳上市,只不过不是在市场上找壳,而是自己造一个壳。

  那么我们通过以下这个小案例,通过三个步骤看看SPAC是如何让中小创业公司成功上市的。

  第一步|注册SPAC

  隔壁老王是个知名投资经理,他发起建立一个上市公司A作为SPAC。

  他的邻居们都是投资人,也就是A公司的股东。

  A公司没有实体业务,只是用来存放邻居们的现金(实际上这些现金用来投资国债,并存入信托账户)。

  因为没有实际业务而且公司资产全是现金,A公司很容易通过证监会的上市审核。

  A公司的唯一目的就是寻找想上市的中小企业进行兼并收购。

  老王必须在12个月内找到合适的公司完成收购,否则现金就要退回给邻居们。与私募基金或者专项基金不同的是,A公司在设立的时候并没规定必须要投资哪家公司。

  第二步|兼并收购目标公司

  老王在12个月内找到了具有投资价值的目标公司B。

  邻居们作为股东可以对兼并收购进行投票,如果不满意B公司可以投反对票。

  由于A公司没有实体业务,兼并收购会比一般的公司容易得多。一旦完成收购B公司就成功实现了上市的目标。整个流程最短的在不到6个月的时间内就能完成。

  第三步|回报分配

  通过SPAC的操作各方都实现了目标。

  B公司成功上市,成功对接金融市场。作为投资者的邻居们获得了B公司的股权,如果B公司股价上涨,邻居们就获得了投资回报。

  隔壁老王并不会像基金经理那样收取管理费,而是获得20%的股权作为酬劳。

  当然,完成兼并后股价涨得越高,老王他所获得的回报也就越高。

  总结一下,SPAC就是先用现金注册一个上市的壳公司,再通过兼并收购的方式让创业公司上市。

  于SPAC只有现金,因此减少了上市和兼并收购的流程,降低了成本,缩短了上市周期。

  完成上市之后,投资人既可以卖出股票落袋为安,也可以继续持有期待更高的回报。

  02 操作更灵活,限制更少

  正是因为SPAC上市有这些优点,高盛和UBS等华尔街的知名投行纷纷开始抢占这部分市场。

  根据SPAC Insider提供的数据,2019年通过SPAC上市的公司仅有59家,规模仅为136亿美元。但到了2020年通过SPAC实现上市的公司数量迅速增加到248家,翻了4倍,总规模达到830.42亿美元,翻了6倍。

  数据来源:SPAC Insider  2021年数据截至2月16日

  截止到2月16日,不到两个月的时间内,今年通过SPAC实现上市的公司数量已经达到146家,超过去年的一半。

  还有大量创业公司正在上市的路上。

  婴儿监视器制造商Owlet和电动车企业Lucid Motors都正在通过SPAC实现上市,两家公司的市值均超过了10亿美元。

  创业企业急需对接资本市场;投资机构急需把手里的钱投出去。

  可能2021年将是SPAC爆发的一年。

  03 那SPAC到底是风口还是陷阱呢?

  其实SPAC确实降低了上市的门槛和成本,操作也更为灵活。但同时也使得进入资本市场的公司更为鱼龙混杂。

  投资人要想获得好的投资回报,主要依靠的还是上市后公司的股票表现。

  需要注意的是,SPAC瞄准的都是规模较小或者盈利前景不明朗的公司,其中的风险是比较高的。

  因此我们在参与SPAC投资前还应全面了解这种投资方式,只有在复杂的市场环境中选出真正具有价值的公司才能收获良好的投资回报。

  SPAC确实为我们提供了更多的投资工具的选择,但要想投资得好,归根结底还是要找到真正值得投资的公司和资产。

本文首发于微信公众号:阿尔法工场研究院。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:冉笑宇 )
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