豪悦护理交出2020年靓丽“成绩单”刚需消费品龙头持续高速增长

3月25日晚间，豪悦护理（605009）发布2020年年度报告。公司作为国内“纸尿裤第一股”上市后，交出了首份靓丽的业绩报告。

公告显示，报告期内，公司实现营业收入25.91亿元，同比增长32.64%；归属于上市公司股东的净利润6.02亿元，同比增长90.90%；基本每股收益为 6.95 元，上年同期为3.94元，同比增长76.4%；经营活动产生的现金流量净额 8.24亿元，上年为4.28亿元，同比增长92.51%；总资产33.86亿元，上年为12.54亿元，同比大幅攀升170.02%。

综合来看，豪悦护理2020年度业绩保持高速增长的原因主要有两方面。一是报告期内，公司面对新冠肺炎疫情，利用自身优势组织生产口罩等抗疫产品，缓解抗疫用品供应紧张的同时，公司新增了口罩等抗疫产品收入。另一方面，公司加大市场开拓、产能提升以及研发投入，持续深化与全球著名跨国公司以及国内知名护理用品企业和母婴品牌商大客户的合作，业务规模和利润水平进一步提高。

把握市场机遇 推动稳健发展

作为国内个人卫生护理用品领域领先的制造企业，豪悦护理专注于妇、幼、成人卫生护理用品的研发，凭借规模化生产优势、多元化产品组合以及良好的战略合作伙伴关系快速跻身行业头部。

在过去的2020年，由原料价格上涨引发的整个产业链波动加速了行业整合，纸尿裤也行业经历了前所未有的挑战，在这一过程中，豪悦护理把握机遇，逆势而上。

“2020疫情突袭，平时做防疫用品口罩防护服的或者做湿巾的，几乎都从我们无纺布的供应商这里抢材料。原材料涨了五倍，有些熔喷布因为市场缺口大加之很多人炒作，最高涨了80倍，卖的最贵的150万一吨，而成本只有一万多一吨。所以疫情一开始，我们马上就在供应链这一块就下了很大的决心，一天之内把几个亿现金打给供应商，保住了原材料的供应，基本上没有缺货。”在母婴行业观察举办的「年少有为·2020未来母婴大会」上，豪悦护理董事长李志彪谈到。 面临突发情况，豪悦迅速保住供应链、紧急投产口罩，配合杭州市政府执行调拨任务，为当地企业复工复产提供保障，被浙江省新冠肺炎防控工作领导小组医疗物资保障组列入《省级应急物资重点企业名单》。在积极履行企业社会责任的同时，也带来公司业绩增长。

除2020拓展的口罩业务外，第三季度开始，豪悦护理回归吸收性卫生用品业务。在产能有限的情况下，一方面公司积极引进生产线拓展产能，另一方面对ODM客户进行优化调整。在按期保质保量的完成客户订单同时，公司持续协助客户解决新需求，满足客户市场发展，充分发挥公司研发及生产的优势。2020年婴儿卫生用品营业收入为16.67亿元，较2019年的13.63亿元，同比增长22.29%；成人卫生用品保持良好的发展，2020年成人卫生用品营业收入为6.16亿元，较2019年的5.23亿元，同比增长17.84%。

聚焦蓝海市场 产能逐步释放

豪悦护理的主要产品为婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾等吸收性卫生用品。公司凭借过硬的研发创新实力、稳定可靠的生产制造能力、优质的供应服务和高性价比的产品，在业内积累了多元化的客户。公告显示，公司合作的客户中既有如尤妮佳、花王等全球著名跨国公司，也有BabyCare、BEABA、蜜芽等电商新兴渠道的国内母婴知名品牌商。

从豪悦护理目前的主营构成来看，营收占比最高的婴儿卫生用品，2020年达64%。根据前瞻产业研究院发布的《中国纸尿裤制造行业产销需求与投资预测分析报告》，尽管近年中国新生儿出生率持续下滑，二胎政策红利也在2017年基本释放完毕，但随着我国家庭对婴儿纸尿裤的接受度不断提高和使用习惯的逐渐养成，婴儿纸尿裤产品的市场渗透率却迅速提高，到2018年已提升至63.9%。但与欧美、日本等发达国家90%以上的市场渗透率水平相比，我国婴儿纸尿裤市场渗透率仍有较大提升空间。同时，据中国产业信息网的统计数据显示，2010-2018年，随着渗透率的提高，我国纸尿裤的年销量从147亿片增长至380亿片。

那豪悦护理的市场份额是多大呢？2016-2020年，公司婴儿纸尿裤年销量从2.50亿片增长到19.89亿片，显而易见，即便过去5年豪悦护理的婴儿纸尿裤销量翻了近8倍，但比起380亿片的蓝海市场，豪悦还有巨大的成长空间。

据悉，公司募投项目“新增年产6亿片吸收性卫生用品智能制造技改项目”、“年产12亿片吸收性卫生用品智能制造生产基地建设项目”，已经开始陆续投产。另外，泰国工厂目前已有3条生产线到位，其中2条设备已完成调试开始试生产，并在泰国本地进行销售。

业务多点开花，持续巩固龙头地位

放眼个护市场，国内婴儿卫生用品市场持续发展的同时，女性卫生用品也将成为新的增长点。根据中国造纸协会统计，2019年我国吸收性卫生用品市场规模（市场总销售额）已达到1165.3亿元，比上年增加3.4%；从市场结构来看，女性卫生用品占比最高，达49.1%。公司抓住经期裤市场快速发展的契机，积极扩大市占率，并作为第一起草单位参与制定了国家标准《女性卫生裤》（GB/T39391-2020），充分显示出公司的行业标杆地位。

在成人失禁用品方面，2020年，豪悦护理成人卫生用品营业收入达6.16亿元，较2019年的5.23亿元，同比增长17.84%。未来，伴随着中国经济的发展、社会老龄化进程加速以及老年消费者观念的逐步转变，中国成人失禁用品市场也将有望进入快速增长期。正如两会期间所说的“老龄产业是巨大的朝阳产业”。

此外，近年来宠物卫生用品也将是一个新兴市场，2020年11月，豪悦护理在互动平台表示，公司生产婴儿/成人尿裤、卫生巾等产品会产生废品，公司对生产过程中产生的废品进行粉碎，回收里面的高分子和木浆，做成宠物尿垫，目前市场正在培育。豪悦还成立了江苏道琦宠物用品有限公司作为江苏豪悦的全资子公司，江苏豪悦则由豪悦护理100%持股。

在现代消费价值链中，女人、孩子、老人排名前三，而豪悦护理的女性卫生用品、婴儿卫生用品、成人失禁用品正好押中这三条赛道。可以预见，未来豪悦护理将围绕“成人、小孩、老人、宠物”整个家庭护理行业拓展业务释放产能，持续巩固行业龙头地位。