旧改肥肉很香，时代中国负债率很高

　　伴随着冲击千亿门槛的，还伴随着负债规模上行。2015至2019年，公司负债总额从366.1亿元增长至1253.9亿元。在2020年中期，负债总额已达1371.10亿元。

　　来源：中访网

　　近日，时代中国控股有限公司发布了2020年全年业绩报告。

　　根据报，2020年，时代中国全年实现合同销售额达1003.8亿元，超额完成823亿元的年度目标，完成率达122%，首破千亿，同比增长28.1%。

　　伴随着冲击千亿门槛的，还伴随着负债规模上行。2015至2019年，公司负债总额从366.1亿元增长至1253.9亿元。在2020年中期，负债总额已达1371.10亿元。

　　在现金流方面，时代中国近三年投资现金流与经营现金流多为负值。

　　2017年至2019年间，其投资现金流分别为-84.96亿元、-70.79亿元及-142.42亿元。在经营现金流上，则分别为-65.85亿元、-5.23亿元及7.98亿元。

　　从三条红线指标上看，至2020年中期，时代中国资产负债率为80.1%，净负债则为71.0%。现金短债比出现下滑，为1.43。时代中国踩中一条。

　　此外，时代中国或许存在隐藏债务之嫌。时代中国2019年末共有联营企业13家、合营企业43家。通过梳理其中账面价值超过1亿元的19家合营、联营企业的股权结构，你会发现其中只有7家的合资方为品牌房企或国企，占比36.84%，其余合资方均为股权投资机构，异常个人或民企，颇为诡异。

　　随着融资监管环境趋紧，时代中国也苦恼于融资压力。2020年，时代中国频频融资发债，以“借旧还新”，包括公司债、私募、境内债等，期限囊括4至7年。

　　公开数据显示，2020年9-11月广州连续3个月销量突破10000套，“金九银十”后的11月更是达到11892套的峰值；这段时间内，广州新房的均价已涨到30146元/平方米——这是一块热得发烫的土地，很值钱。

　　与此同时，广州又是国内旧改最集中的区域之一。按照统计部门的数据，早在2000年当地城镇化率已完成62.5%，城市老化问题早已出现，于是主管部门迅速执行改造计划。

　　将这些旧改项目转化为土储，企业省去了招拍挂的繁琐流程与高昂成本，直接进入开发阶段，这是一件多么幸福的事儿啊！驻扎在广州，既能享受土地增值的福利，又能获得旧改资源补充。对时代中国而言，其中价值不言而喻。

　　根据克尔瑞发布的统计数据，2020年瓜分广州旧改蛋糕的企业已不止时代中国一家，其中不乏中国恒大、龙湖集团、保利发展这样的行业巨头，现在的时代中国已是腹背受敌。

　　盯上旧改肥肉的房企中，时代中国不是收获最多的，也不是地块最宽的，更不是潜力最大的。所有人都到场的时候，时代中国能挺得住吗？当重仓之地广州的补给能力日渐退化，时代中国还如何实现当初的宏愿？实在太难了。

　　然而，就在时代中国大举扩张时，他们的现金流也出现了急剧恶化的状况。

　　自2015年起，时代中国的经营性现金流持续多年为负，这个情况一直到2019年才得以改善。

　　经营性现金流长期为负，这是跟其为了冲规模大规模举债有关，大量借款产生的本息支出，甚至一度超过了其经营性现金流收入。比如在2020年，时代中国就在海外发行了数比企业债，金额高达十几亿美元，主要用于偿还旧债。

　　如此大规模的举债，就是为了完成冲刺1000亿元的目标，好在2020年也基本上实现了这个目标。在完成业绩冲刺以后，根据时代中国内部的员工提供的爆料，目前时代中国正在各个区域公司展开大规模的组织架构调整工作。

　　全国的各个区域公司均在此次调整的范围之列，时代中国官方给出的理由，是“为了实现数字化转型需要”，而进行的组织架构调整。这个理由，确实可以！

　　2021年，时代中国能挺住吗？一切都很难说。

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