浪莎股份市值缩水七成背后：股东高比例质押，业绩已低迷五年

近日，四川浪莎控股股份有限公司（以下简称：浪莎股份(600137,股吧)，600137.SH）发布了2020年度报告，全年实现营业收入3.47亿元，同比上涨4.67%；归母净利润0.18亿元，同比上涨12.11%。表面上看业绩尚可，但业内人士却指出，浪莎股份2020年营收净利勉强增长或主要是因为2019年业绩过于低迷。而事实上，浪莎股份的业绩下滑自2016年便开始了。

值得关注的是，浪莎股份股东还存在高比例质押情况，公司第一大股东浪莎控股集团有限公司（以下简称：浪莎控股）和西藏巨浪科技有限公司（以下简称：西藏巨浪）分别质押了所持公司股份3200万股和1928.44万股股份。

与此同时，更有业内人士指出，业务的多元化的布局并未让浪莎股份实现预期的增长，其销售毛利率持续走低，净资产收益率波动下降。对此，发现网针对上述问题向浪莎股份发送采访函请求释疑，浪莎股份对发现网表示，请按照已披露的公告内容进行报道。

整体业绩下滑 市值缩水近七成

4月26日，浪莎股份发布了2020年度报告：公司2020年全年实现营业收入3.47亿元，同比增长4.67%；归母净利润0.18亿元，同比增长12.11%；扣非归母净利润0.10亿元，同比增长18.19%。

来自：2020年度报告（浪莎股份）

乍看之下，在2020年疫情的影响下，浪莎股份实现营收净利双增长，俨然是一份不错的成绩单。事实上，跟踪历年数据发现，浪莎股份不到15%的利润增长主要原因是2019年业绩差强人意。2019年年报显示，浪莎股份实现营收3.31亿元，同比下滑14.59%；归母净利润为0.16亿元，同比下滑45.69%，可谓是“营收净利双双下滑”。对此，浪莎股份在年报中解释为，“2019年受经济下行，消费市场回升乏力，暖冬等影响，行业竞争进一步加剧，公司生产经营在困难中求生存。”

来自：2019年度报告（浪莎股份）

值得一提的是，发现网记者回溯数据发现，浪莎股份的下滑态势自2016年便开始了。Wind数据显示，2016年-2018年实现营收分别为2.69亿元、3.43亿元和3.88亿元，同比增速分别为31.14%、27.63%和12.86%；归母净利润分别为0.13亿元、0.23亿元和0.29亿元，同比增速分别为165.07%、70.55%和27.05%。

来自：Wind（浪莎股份）

低迷的业绩也使得浪莎股份逐渐失去了投资者的信任，其市值缩水近七成。公开资料显示，2016年浪莎股份最高点52.70元，总市值超过50亿元；到了2018年，股价最低已跌至10.65元；2021年初，受“HM事件”影响，国内服装概念股股价接连攀升，浪莎股份同样得以借势，以新高15.99元收报，然而下一开盘日便转而下跌；截至5月12日，浪莎股份收盘价13.21元，市值12.89亿元，较2016年最高点跌幅达71.71%。

来自：Wind（浪莎股份）

过半股权被质押 主营业务增长乏力

除了业绩下滑，浪莎股份股权也被高比例质押。3月17日，浪莎股份发布公告称：公司控股股东浪莎控股解除质押的275万股和375万股两笔股份，占持有公司股份总数的15.66%；随即，继续质押持有公司股份650万股，占其持有公司股份总数的15.66%。截止公告日，浪莎控股累计质押公司股份3200万股，占其持有公司股份总数的77.12%，占公司总股本的32.92%。

除浪莎控股外，浪莎股份第二大股东西藏巨浪同样质押了1928.44万股，占其持有公司股份总数的99.98%，占公司总股本的19.84%。两家股东合计所质押的股份总数占总股本的52.75%。

来自：wind（浪莎股份）

也就是说，目前浪莎股份质押股份数量过半。对于如此高的股权质押比例，分析人员表示，浪莎股份或许存在着资金周转压力，而这与公司近年来主业增长乏力，转而布局多元化业务密不可分。公开资料显示，浪莎股份经营范围有实业投资、投资管理咨询（不包含证券、期货等金融业务）；袜子、内衣和棉纱的批发、零售和电子元器件的生产、销售。

值得注意的是，在浪莎股份种类繁复的经营范围中，却没有人们最为熟悉的袜子业务。事实上，浪莎股份只是浪莎集团旗下的内衣业务部分，脍炙人口的浪莎袜业并未包含在这一上市公司名下。

而浪莎股份积极布局的多元化业务却并没有实现预期的业务增长，内衣业务占比极高却也难以实现增长。Wind数据显示，浪莎股份2016年-2020年短裤、内衣以及文胸产品累计实现营收分别为2.29亿元、2.86亿元、3.43亿元、2.89亿元和3.12亿元，占公司营收比例分别为84.96%、83.30%、88.44%、87.00%、89.93%。

来自：Wind（浪莎股份）

相对应的是浪莎股份始终低迷且走低的销售毛利率和始终处于高位的销售成本率。Wind数据显示，2016年-2020年浪莎股份的销售毛利率分别为18.75%、18.80%、19.87%、17.62%和13.00%；销售成本率分别为81.25%、81.20%、80.13%、82.38%和87.00%。分析人员表示，尽管公司所处的内衣行业劳动密集、行业壁垒低、毛利率低是正常现象，但作为行业巨头的浪莎股份多年来持续处于低位水平，或也表示浪莎股份产品更新迭代能力弱。

来自：Wind（浪莎股份）

此外，浪莎股份的净资产收益率也不够稳定，且趋于下滑态势。Wind数据显示，2016年-2020年浪莎股份净资产收益率分别为3.01%、4.93%、5.97%、3.15%和3.49%。

五年来市值减值七成，浪莎股份已面临僵局。如何寻找新的突破点，打破僵局，焕发企业新的活力，发现网对此将持续关注。

（发现网记者罗雪峰 实习记者陈康利）