投行看市|市场后市震荡拉升利好蓝筹股 行业选择与配置关注三大线索

　　“短期A股对通胀担忧有限；流动性环境仍将支持A股市场震荡偏向上。”

　　24日市场在证券白酒等权重板块护盘下震荡上行，走势较为健康；成交量上，沪深两市成交额8422.5亿元；北向资金实际净流入18.86亿元。

　　盘面上，碳中和、造纸、钠离子电池、国产软件等轮番拉升，题材表现较为活跃；二线白酒股持续发力，多只个股涨停；锂电股大幅分化，上游资源股集体调整。

　　碳中和作为前期的最大题材之一，经过一个多月调整后，在其他热点板块炒高后，本身具备长期炒作想象空间，引发资金回流。另外，市场高标股表现较弱，东方银星(600753,股吧)、山东墨龙、华银电力(600744,股吧)均大跌。

　　在国君策略团队看来，目前市场震荡行情还将延续但不会长久，后面将是震荡后的拉升。另外，国君策略指出，当前美债隐含的通胀预期已行至2003年以来84%分位值水平，过高的通胀预期已经充分反映了极致的供需关系，通胀预期顶点在即，流动性的负面预期需要正向修正；以及当前风险偏好基本保持稳定。风险偏好仍处中低位置，因此仍是利好蓝筹股，不看好高风险特征的小市值公司。

　　“从当前A股整体来看，由于4月底财报的更新和长期利率的走低，股权风险溢价已经回升到历史中位水平，”安信证券策略指出，以沪深300股息率和国债收益率衡量的股债性价比指标也同样处于中间位置。因此，A股整体的估值压力并不大，投资者对于高估值品种的容忍度有所上升。

　　安信证券陈果团队认为，当前市场逻辑是给高增长以估值溢价，而非确定性。短期A股对通胀担忧有限，经济预期开始逐步下行，但风险偏好处于偏高位置，流动性环境仍将支持A股市场震荡偏向上，依然存在一定的结构性行情操作时间窗口。

　　安信证券陈果团队继续表示，未来主要的风险来自于美国通胀担忧及流动性预期变化，但短期对A股市场尚不构成系统性风险。因此当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及估值合理受益于疫情修复的公司，重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线，自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。重点关注方向包括三条线索：

　　1）新成长赛道：智能汽车、人工智能、军工、预制菜、集成灶、扫地机器人(300024,股吧)；

　　2）核心赛道中能够继续持续超预期的品种：部分半导体、白酒、医药公司；

　　3）疫情复苏链：旅游、航空、农产品(000061,股吧)等。

　　在行业选择与配置方面，华泰证券建议，从战略视角来看可配置两条主线：1）与碳中和、智能化相关的制造小龙头；2）消费“多极化”崛起和“第二次”下沉。轮动视角则关注机械、公路、特钢；稀缺产能视角上看可关注铜、铝、玻纤、石膏板、稀土等；盈利能力视角则可关注通用机械、电力电子及自动化、医疗器械、啤酒、面板、半导体、煤炭、装饰材料。

　　万和证券从中长期得角度分析，随着资本市场深化改革不断深入、扩大开放举措不断推进，直接融资比例进一步提升，投资者机构化趋势明朗，券商财富管理、资产管理、机构业务和投行业务持续增长可期，将驱动行业ROE持续提升，推动估值中枢上行。