塑料制品行业专题报告 可降解：禁塑令之下需求快速增长 产业化进程有望加速

　　禁塑限塑政策趋严，可降解塑料将成为一次性塑料的有效替代材料：2020年国家《关于进一步加强塑料污染治理的意见》《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》提出，2021 年1 月1 日起全国范围内不可使用不可降解塑料购物袋，全国范围餐饮行业禁止使用不可降解一次性塑料吸管，地级以上城市建成区餐饮堂食服务禁止使用不可降解一次性塑料餐具。可降解塑料因环保和使用体验度高成为替代一次性塑料的首选，“碳达峰、碳中和”要求下，可实现碳循环平衡的生物基可降解塑料如聚乳酸PLA 等有望得到大力发展。
　　可降解塑料未来市场空间有望达到260 万吨，而目前产能远远不足：通过测算可降解塑料在快递包装、一次性餐具、购物塑料袋、农膜领域中对一次性塑料的替代水平，估算到2025 年我国可降解塑料的市场需求量有望达到260 万吨，市场规模有望超过500 亿元。而目前全球产能仅约100 万吨，尚处于产业初期，我国有效产能不足40 万吨。石油基的PBAT/PBS 和生物基的PLA 技术成熟度较高于其他品种且性能互补，有望得以优先发展，目前全球格局寡头垄断，据CNKI，我国远期规划产能超过250 万吨。PBAT/PBS 的扩产门槛在于原料BDO 新增产能受制于电石紧缺；PLA 的技术壁垒在于中间产物丙交酯的提纯，目前全球仅有少数企业有此技术，处于较为高端的产业化赛道。
　　投资建议：建议关注金丹科技，公司是全球乳酸行业第二大企业，生产的高纯度乳酸可向下游生产聚乳酸PLA，公司与南大合作开发丙交酯技术，据公告年产1 万吨丙交酯-PLA 生产线目前在调试运行中，一旦顺利技术突破，后续规划10 万吨聚乳酸项目，投产后有望成为公司的主要利润增长点，弹性较大。国恩股份，公司以改性塑料产业为基础打造新材料纵向一体化专业平台，据公告正在建设5 万吨可降解塑料产品产能，包括PLA、PPC 改性材料等多项品类，项目预计2021 年中投产，投产后有望为公司增厚超过10 亿元的收入体量。联泓新科，公司公告拟增资江西科院生物新材料有限公司成为其第一大股东，江西科院自主开发出“高光纯乳酸—高光纯丙交酯—聚乳酸”
　　全产业链技术，千吨级PLA 一体化生产示范线已形成批量化生产能力，后续计划分两期建设13 万吨/年PLA 全产业链项目。金发科技，公司公告其PBAT及改性产品销量位居亚太第一，全球第三，全新设计的年产6 万吨PBAT 合成生产线预计2021 年上半年完工，以公司产能6 万吨计算，PBAT 价格每上涨1000 元，公司净利润将增厚约4500 万元，若新增6 万吨PBAT 产能投产，有望贡献约4.5 亿元净利润。会通股份，公司是国内规模最大、客户覆盖最广的改性塑料企业之一，具备生产可生物降解改性材料能力，2021 年5 月公告拟与中科院长春应化所等共同投资设立合资公司开展年产35 万吨PLA 项目，规划产能规模超过全球最大企业，发展可期。
　　风险提示：政策执行力度不达预期、原料价格波动、市场竞争加剧、新技术研发风险、计算假设不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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