事件:公司发布年报,2020 年实现收入11.95 亿元,同比下滑32.97%;实现归母净利润2.45 亿元,同比下滑31.46%。其中公司Q4 实现收入3.43 亿元,环比增长13.6%;实现业绩0.66 亿元,环比下滑4.4%。
手机升降摄像头影响业绩,其他领域业务增长强劲。分产品来看,公司微型传动系统实现收入8.21 亿元,同比下滑43.92%;精密零件实现收入3.27亿元,同比增长24.94%;精密模具及其他产品实现收入0.47 亿元,同比下滑17.94%。其中公司主业微型传动系统下滑主要系2020 年手机升降摄像头业务减少,加之疫情影响下智能手机消费市场相对下滑所致,公司非手机领域的业务营收同比增长43.19%。
盈利能力平稳上升,研发费用率保持高位。2020 年公司毛利率、净利率分别为33.84%、20.48%,同比分别提升1.34、0.45pct。公司期间费用率为11.84%,同比提升3.18pct;其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.63%、2.97%、6.24%、-0.01%,分别变动0.67、0.82、1.81、-0.13pct。公司二十年来专注微型传动领域,持续加大研发投入,研发费用保持较高水平,满足客户不断升级需求。目前公司在手订单饱满,2020 年合同负债11.92 亿元,同比去年预收款项增长12.67%。
微型传动系统下游应用广泛,市场空间持续增长可期。2020 年公司手机、通讯、汽车电子、智能家居与机器人、医疗与个人护理收入占比分别为23.70%、29.48%、19.90%、24.48%、2.43%。2021 年公司将继续聚焦主业,同时研发高性能传动系统,包括5G 通信自动倾角驱动单元、汽车执行器、医疗设备用传动系统等;同时针对服务机器人、VR/AR、可穿戴智能设备等未来产业和新兴产业日益增长的市场需求,同时随着下游系列政策规划持续驱动,未来应用市场空间广阔。
投资建议:预计公司2021-2023 年净利润3.13 亿元、3.97 亿元和4.51 亿元,对应EPS 分别2.93、3.72、4.23 元。给予增持-A 评级,6 个月目标价87.90,相当于2021 年动态估值30 倍。
风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。
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(责任编辑:王丹 )
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