盘古智能携高增长业绩冲创业板 前五大客户集中度超70%

　　近日，青岛盘古智能制造股份有限公司（以下简称“盘古智能”）向深市创业板提交的招股说明书（申报稿）状态更新为已问询。

　　盘古智能公司于2012年7月成立，主要从事集中润滑系统及其核心部件研发、生产与销售的高新技术企业，公司产品广泛运用于风电设备、机车润滑、轨道润滑、工程机械、商用车辆、港口设备等领域。

　　根据招股书显示，盘古智能首次公开发行股份不超过3715万股，募投项目投资总额7.5亿元，计划投资于“盘古润滑·液压系统青岛智造中心二期扩产项目”、“盘古智能（上海）技术研发中心项目”及补充流动资金。

　　盈利水平持续上升 应收账款比重较高

　　报告期内，盘古智能实现经营业绩的快速发展，营业收入从2018年的9638.39万元增长到2020年的34813.16万元，年复合增长达90.05%。

　　在扣除非经常性损益后的净利润也呈现出良好的增长态势，由2018年的1640.75万元增长至2020年的15832.54万元。盘古智能认为，净利润水平及其波动主要受销售毛利率、期间费用率和减值损失率影响。

数据来源：盘古智能最新招股书（申报稿）

　　然而，盘古智能各期末，应收账款账面余额持续增长，分别为0.8亿元、1.13亿元和2.17亿元，占期末资产总额的比例分别为56.11%、44.56%和39.14%。

　　盘古智能表示受到风电行业快速发展、以大型风机制造厂商为主的客户结构以及质保金等影响，导致应收账款余额占总资产的比例较高。

　　截至报告期末，盘古智能应收账款单位主要是国内大型风机制造厂商，但如果主要客户出现流动性恶化，重大应收账款则无法收回，将对公司流动性和经营成果产生不利影响。

　　下游绑定重点客户 上游采购较为分散

数据来源：盘古智能最新招股书（申报稿）

　　报告期内，盘古智能前五大客户销售收入占比为78.12%、77.23%、74.60%，主要客户的销售额占主营业务收入的比重较高。

　　盘古智能解释主要与风机制造行业的集中度较高相关，或存在严重依赖于少数客户的情况。如果主要客户因风机市场回调、政策波动、自身经营状况等重大不利变化减少对公司集中润滑系统产品的采购，将对公司经营业绩产生不利影响。

　　前五大供货商方面，盘古智能集中润滑系统产品系定制化的非标产品，产品组成及外购的物料类别及规格众多，供应商采购金额分布相对分散，不存在向单个供应商采购比例超过当期采购总额的50%或严重依赖于少数供应商的情况。

　　推进资产整合 劳动关系调转滞后

　　根据招股书披露，盘古智能在2019 年重组瑞恩机械以及控股合并精益创伟。

　　重组前，瑞恩机械、精益创伟的实际控制人均为邵安仓、李玉兰，分别从事精密加工件的生产、销售业务，为避免同业竞争和关联交易，决定对瑞恩机械和精益创伟进行资产重组。

　　但由于瑞恩机械的房屋建筑物存在产权瑕疵等原因，盘古智能决定采用收购瑞恩机械的主要经营性资产、业务和人员转入发行人的重组方式；对于精益创伟，则直接收购其100%股权。

　　2019年12月，盘古智能与瑞恩机械业务重组开始进行。2020年1月，瑞恩机械生产相关人员的劳动合同关系逐步转入盘古智能，但截至2020 年末，瑞恩机械仅三名员工在册。