美迪西(688202)：临床前一体化优势明显 2021H1业绩超预期增长且盈利能力持续提升

事件：2021 年8 月11 日，公司发布2021 年半年度报告，2021H1公司实现营收4.85 亿元，同比增长86.26%；实现归母净利润1.13 亿元，同比增长142.29%；实现扣非后归母净利润1.10 亿元，同比增长150.14%，业绩增长超预期。
临床前CRO 业务快速发展，推动2021H1 业绩超预期增长收入端，2021H1 公司实现营收4.85 亿元，同比增长86.26%。其中，2021H1 药物发现与药学研究、临床前研究分别实现营收2.60 亿元、2.25 亿元，同比增长78.59%、95.38%。
利润端，2021H1 公司实现归母净利润1.13 亿元，同比增长142.29%；实现扣非后归母净利润1.10 亿元，同比增长150.14%，业绩增长超预期。
2021H1 整体毛利率为45.74%（+8.42 pct.），盈利能力持续提升2021H1 公司整体毛利率和净利率分别为45.74%和23.32%，分别同比提升8.42 pct.和5.39 pct.。公司盈利能力持续增强，主要得益于规模效应和订单议价能力的提升，2021H1 公司研发人员的人均产值达31.70万元，同比2020H1 人均提升8.53 万元，环比2020H2 人均提升0.74万元。
药物发现与药学研究业务快速发展，新签订单超市场预期2021H1 药物发现与药学研究业务实现营收2.60 亿元，同比增长78.59%。其中，药物发现服务和药学研究服务分别实现营收1.76 亿元和0.84 亿元，分别同比增长84.61%和67.18%。2021H1 公司药物发现与药学研究服务新签订单4.76 亿元，同比增长85.65%，新签订单超市场预期。为满足订单需求，公司药物发现和药学研究分别配置研发人员780 人和302 人，分别同比增长27.45%和32.46%，看好未来药物发现与药学研究业务持续高速成长。
临床前研究业务发展势头迅猛，新签订单快速增长2021H1 临床前研究业务实现营收2.25 亿元，同比增长95.38%。得益于公司临床前研究出色的服务能力，能为客户提供按照中美双报标准进行的临床前试验服务，目前新签订单快速增长，2021H1 新签订单5.50 亿元，同比增长101.14%。目前该业务已配置602 名研发人员，同比增长48.28%，未来临床前研究业务有望保持迅猛的发展态势。
投资建议：预计公司2021 年-2023 年净利润分别为2.55 亿元、4.08亿元、6.15 亿元，分别同比增长96.9%、60.3%、50.6%。给予买入-A的投资评级。
风险提示：订单数量增长不达预期、市场竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期、公司业务拓展不及预期等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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