和讯SGI公司|专精特新“小巨人”杰普特收入结构波动大 回款能力有待提升

　　2021年上半年，杰普特净利润增速不及营收增速；期间费用率较上年升高5.2%为26.2%，对公司业绩形成拖累；此外，公司上半年经营性现金流为-1.2亿元。

　　国内首家商业化MOPA光纤激光器制造商——杰普特于24日晚间发布2021年上半年业绩公告，公司实现营收5.82亿元，同比增长48.99%；实现净利润4303.43万元，同比增长23.03%；实现扣非净利润同比增长22.08%录得3155.04万元。公司当期业绩不差，但利润增速相对较缓。

　　杰普特主营业务为研发、生产、销售激光器以及主要用于集成电路和半导体光电相关器件精密检测及微加工的智能装备，主要产品包括激光器、激光/光学智能装备和光纤器件。

　　整体而言，杰普特目前规模相对较小，且历史业绩波动较大，这是由于在报告期，公司收入结构波动明显所致。

　　杰普特以生产制造光纤器件起步，2017年开始将经营重点转向激光器和激光/光学装备，同时收缩光纤器件业务。公司激光器和激光/光学装备产品主要应用于消费电子行业，因跟苹果公司合作紧密，接到大批量订单的时候，也是公司业绩表现好的时候，反之。

　　收入结构起落变化大 激光器持续发力

　　2017年至今，公司业务经营的重点在激光器和激光/光学装备，从主营业务收入构成来看，杰普特激光器持续发力；而近年来公司营收波动较大，来自激光/光学智能装备的收入起落明显，2017-2020年，公司激光/光学智能装备收入占比分别为54.16%、49.30%、33.41%、44.44%。光纤器件业务营收逐渐缩减至占比不足4%。

　　据公司公告，公司激光/光学智能装备主要应用于消费电子行业，客户包括Apple、AMS、意法半导体、LGIT、Kamaya、国巨股份、厚声电子、乾坤科技、华新科技等。

　　伴随OLED屏幕浪潮，公司与第一大客户苹果公司双方合作密切并因此受益。2017年来自苹果公司及其供应链的收入为2.41亿元，占比39%。但2018年苹果公司及其供应链的需求下降，公司接到的订单也随之减少，收入降至1.4亿元。

　　2019年受下游消费电子行业增速放缓，以及苹果公司手机销量整体不佳，对公司光学智能装备采购需求进一步下滑，公司来自前五名客户的收入占比均没有超过6%，与此同时，苹果公司消失在公司前五名客户名单。

　　2020年，苹果公司又采购公司激光精密加工设备以及光学检测设备，订单额1.98 亿元，公司智能装备销售收入回暖。

　　显而易见，2019年公司业绩相比于其他年度表现逊色。可见，苹果公司对杰普特业绩影响很大。同时，公司对大客户依赖也很大。

　　2021年公司与苹果公司继续合作，1-6月公司获得苹果与其相关供应链企业订单共计约1.51亿元，不过来自苹果公司的订单仅为0.41亿元，同比2020年1-6月2.35亿元，其中来自苹果公司的订单1.87亿元，较上期获得订单减少35.74%。因此，公司在公告中提示，存在收入结构产生较大幅度波动的风险。

　　好在杰普特激光器销售收入持续增长，2017-2020年占比分别为32.47%、50.24%、48.28%，避免了公司因单项产品依赖大客户而使业绩陷入窘境的尴尬。杰普特的激光器产品包括脉冲光纤激光器、连续光纤激光器和固体激光器。

　　研发创新有待提升，现金流问题凸出

　　近年来，由于激光焊接、激光测距（激光雷达）、激光去污、增材制造在汽车、船舶、航空航天、油气管道焊接等重要工业领域的广泛应用，使得激光器和激光装备制造业实现了较快增长。

　　而受益于国内传统制造业的产业升级和结构调整，我国激光产业快速发展。根据中国激光产业发展报告，2011年至2018年我国激光加工行业市场规模年化复合增长率超过10%，2018年市场规模已经达到605亿元，市场加速释放。

　　2021年上半年，激光行业总体需求持续增长，激光加工广泛应用于消费电子、新能源电池、光伏、汽车制造、被动元器件、半导体等多个行业的细分领域之中，公司营业收入也得到行业快速发展带来的红利，在多块业务均保持快速增长。

　　其中，MOPA脉冲光纤激光器作为公司自主研发的拳头产品，用于激光表面处理、激光清洗、薄金属切割/焊接等，在代替传统制造业、3C电子、汽车、新能源、光伏、再制造以及显示面板领域等得到应用。

　　随着氧化铝等轻薄材料被广泛应用于手机、平板等消费电子产品，MOPA光纤激光器的优势也在逐渐凸显。公司激光器产品70%以上的收入来自MOPA脉冲光纤激光器。

　　目前市场上脉冲光纤激光器主要包括调Q、锁模和MOPA等。国内激光器厂商大多以调Q结构为主，如锐科激光、创鑫激光。杰普特是国内首家商业化生产、销售MOPA脉冲光纤激光器的制造商，填补了国内该领域的技术空白，直接与美国IPG、德国Trumpf集团竞争。

　　2021上半年，杰普特脉冲、固体激光器产品市场认可度提升，连续光激光器市场逐渐扩展。此外，公司激光器产品还为奔腾激光、大族激光、奥特维、迈为等行业激光装备制造商提供了核心部件。

　　此外，公司注重研发投入，截至当前，杰普特研发投入不断加码，2021年上半年公司费用化研发投入7179.07万元占营收比12.34%，上期投入4343.85万元占比11.13%；研发同比增长同比增长65.27%。

　　不过，公司BVD创新指数得分58.75分，公司创新能力有待进一步提升。

　　另外，对杰普特而言，还需注重平衡现金流。2021年上半年公司经营、投资、筹资活动产生的现金流量净额分别为-1.20亿元、-9764.25万元、-4262.87万元，同比下降92.08%、下降55.94%、下降96.65%。

　　其中，公司当期经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少5,745.78万元，主要因为销售收款未到账期、购买商品和支付给职工的现金增加，以及收到的税费返还同比减少。

　　2019-2021年6月末，公司应收账款净额分别为2.39亿元、2.30亿元、3.06亿元，占流动资产的比重分别为14.38%、12.80%、16.89%；此外，公司存在因客户应收账款违约（包括客户故意拖欠应付款项、客户经营业绩不佳无力清偿情况等）而导致公司款项无法收回、 产生坏账损失的风险。

　　据悉，近日，据工业和信息化部发布的《关于第三批专精特新“小巨人”企业名单的公示》显示，杰普特入选第三批专精特新“小巨人”企业名单。