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业绩增长拉不动股价!华策影视如何实现剧集电影两手抓?

2021-10-18 15:22:59 投资时报 

今年上半年,华策影视(300133,股吧)在整体业绩大幅增长的同时,综合毛利率和归母净利率均出现下滑趋势。在行业整体处于政策监管带来的阵痛期内,该公司仍需面对一些问题和挑战

《投资时报》研究员 董琳

作为电视剧制作领域的头部企业,浙江华策影视股份有限公司(下称华策影视,300133.SZ)消息面不断。

10月11日,华策影视公告称,拟使用1亿元至1.5亿元自有资金,采用集中竞价交易方式,以不超过7元/股价格回购部分社会公众股份,用于实施股权激励计划或员工持股计划。目前,相关股份回购方案尚未实施。

而在此之前,华策影视亦对外公告称,公司实际控制人、董事长傅梅城拟以大宗交易方式转让不超过公司当前总股本2%的股票(即不超过3802.1474万股),给浙江银万斯特投资管理有限公司作为基金管理人管理的“银万全盈31号私募证券投资基金”和“银万全盈32号私募证券投资基金”,并与其签署《一致行动人协议》。

梳理相关公告,《投资时报》研究员发现,今年9月初,傅梅城向华夏银行股份有限公司杭州分行质押股份3700万股用于融资。

截至9月28日,傅梅城持有华策影视股票3.75亿股,占该公司总股本的19.74%;第二大股东大策投资持有该公司3.24亿股,占总股本的17.03%。其中,傅梅城已累计质押1.07亿股股份,占其所持有股份比例为28.52%,占公司总股本比例为5.63%;大策投资累计质押1.5275亿股,占其持股总数的47.17%,二者合计占公司总股本的13.66%。

此外,从公司业绩角度来看,今年上半年,华策影视在整体业绩大幅增长的同时,综合毛利率和归母净利率均出现下滑趋势,电视剧业务占比减少,电影业务顺势而起。但在行业整体处于政策监管带来的阵痛期内,该公司仍需面对一些问题和挑战。

业绩高增长却难拉动股价上升

资料显示,华策影视成立于2005年10月,总部位于浙江杭州,是一家致力于制作、发行影视产品的文化创意企业。2010年10月,华策影视在深交所创业板上市,经过多年发展,目前该公司的主营业务为文化影视内容提供、运营和产业战略布局。

据华策影视2021年上半年财报显示,今年上半年,该公司实现营业总收入22.13亿元,较上年同期增长98.77%;归属于上市公司股东的净利润2.34亿元,较上年同期增长58.71%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.59亿元,较上年同期增长49.54%。这是继2019年巨亏之后,华策影视业绩重新回归稳定后的高增速。

但在营收和利润保持双增长的同时,《投资时报》研究员查阅Wind数据注意到,该公司总营收基本与2018年上半年持平,扣非净利润较2018年上半年的2.63亿元减少1.04亿,可以看到,近三年华策影视的营收业绩基本保持原地踏步状态。

从主要业务收入来看,2021年上半年,华策影视电视剧销售收入达15.31亿元,同期增长64.25%;电影销售收入达5.05亿元,同期增长1005.1%。

在业务收入增长的同时,该公司综合毛利率却同比下降7.76%至26.6%;归母净利率也同比下降2.7%至10.6%,这主要是由于电视剧和电影业务毛利率下降所致。今年上半年,华策影视电视剧业务的毛利率为23.81%,较上年同期减少9.95%;电影业务毛利率为28.75%,同比大幅下滑38.29%。

与此同时,《投资时报》研究员注意到,该公司的股价也从2015年最高的26.86元/股(前复权)跌至10月15日收盘的5.88元/股,呈现波动走低趋势。

为了进一步完善公司长效激励机制,增强投资者对公司的投资信心,推动公司股票价值的合理回归,今年3月,华策影视发布2021年度员工持股计划,股份来源于二级市场上的公开回购。今年9月及10月,该公司再发回购公告,拟以自有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分社会公众股份,回购金额区间为1亿元至1.5亿元,回购价格不超过7元/股。目前,相关股份回购方案尚未实施。

华策影视2015年以来股价走势(元)

数据来源:Wind

电视剧业务竞争激烈

业绩增长背后,华策影视依赖的仍是电视剧业务,该业务各年度贡献的销售收入均占该公司总收入的七成左右。

2020年,华策影视电视剧业务实现营收34.19亿元,占当期总营收的91.61%,同比增长72.58%。电视剧开机16部573集,比上年同期多112集。其中,前五大作品(《鹿鼎记》《有翡》《平凡的荣耀》《锦绣长歌》《我的时代,你的时代》)收入合计达到21.7亿元,占主营业务收入比例为58.17%。

2021年上半年,在“内容为王、产业为基、华流出海”的既定战略下,华策影视电视剧主营业务仍然在其营业收入中占据了绝对的比重。该公司电视剧业务实现营收15.31亿元,占上半年总营收的69.18%,同比增长64.25%。电视剧开机的项目包括《与君初相识》《恰似故人归》《春闺梦里人》等7部剧集作品。

但《投资时报》研究员发现,撑起华策影视大部分营收的电视剧业务,也面临着诸多外来强敌。从质量来看,正午阳光是电视剧行业的金字招牌,并有“正午出品,必属精品”的好口碑。而从IP剧来看,去年新丽传媒的《庆余年》爆火,打开了男频IP影视化的大门。

面对正午阳光、新丽传媒等影视行业竞争对手,华策影视存在哪些核心优势?对此,华策影视相关负责人回复《投资时报》研究员表示,公司拥有年产量1000集的影视剧年产能,位居全球第一。在全国头部卫视和视频网站的播出量、海外出口额、影视版权库量也都位列全国第一,是名副其实的“影视行业领军企业”。

该负责人进一步表示,华策影视将坚定不移地服务文化强国建设、服务中国文化国际传播,以“精品内容生产者+行业平台赋能者”的定位,持续创作和传播全球最受欢迎的中国影视文化内容,打造全球华语影视内容第一品牌。

电影业务前景如何?

华策影视在电影领域的野心一直都在。今年上半年,该公司电影业务实现收入5.05亿元,影院票房的营业收入为0.21亿元。重点3部院线电影及2部网络电影上映,其中主投主控的贺岁档电影《刺杀小说家》票房突破10亿元。

3月29日,华策影业举办2021片单发布会,宣布要在未来三年时间,上映30部以上电影,实现票房100亿以上的目标。

今年上半年,国内影视行业业绩出现普遍回暖迹象,仅靠一部卖座电影不能完全站稳行业的脚跟。而从近几年发展来看,华策影视电影业务一直未见起色。Wind数据显示,2018年至2020年,该公司电影销售所带来的收入持续下滑,分别为3.96亿元、1.45亿元和0.67亿元;占该公司各期总营收的比重分别为6.84%、5.53%、1.8%。

随着国内新冠疫情得到有效控制、影院陆续恢复正常,华策影视在电影业务也要面临许多挑战。除了以众多导演做股东的欢喜传媒,聚焦国漫爆款的光线传媒(300251,股吧)以外,博纳传媒、华谊兄弟(300027,股吧)等众多影视公司均对现下的电影市场虎视眈眈。

对于接下来华策影视在电影业务上的展望,该公司相关负责人回复《投资时报》研究员表示,“公司电影业务经历7年初期孵化,已具备掌舵出品市场头部作品的能力,从2021年开启新征程。在项目布局上,公司计划延续此前的“271战略”,即20%是像《刺杀小说家》这样大规模投入、可延展的系列化IP;70%是中小成本的商业类型片;10%聚焦于孵化新导演或者偏实验性的影片。”

华策影视2021年上半年主要业务收入及毛利率情况(元)

数据来源:公司财报

(责任编辑:王治强 HF013)
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